【安信煤炭周泰团队】第49周周报：动力煤日耗库存接近正常

泰度煤炭

【安信煤炭】

2018年12月17日-12月21日

本周观点

本周行业动态分析

■动力煤港口价格本周持续下降：据Wind数据，截至12月21日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于588元/吨，环比下降21元/吨。产地方面，据煤炭资源网，山西地区下降5-10亿元/吨，陕西榆林地区烟末煤下降1-2元/吨。

日耗环比回升明显，电厂库存逐步向正常水平靠拢。据Wind数据，截至12月21日当周六大电厂的平均日耗量为73.8万吨，环比上升4.39万吨，基本去去年同时期持平。据Wind数据，12月14日六大电厂库存1673.1万吨，库存可用天数为22.7天，周环比降1.29天。港口方面，据Wind数据，12月14日，秦皇岛港库存为610.5万吨，周环比下降31万吨。

日耗库存逐步恢复正常，价格下跌主要由恐慌情绪导致。本周日耗虽然稳定在74万吨左右，电厂库存也在不断去化，价格下跌主要由于对1月进口煤放开导致目前采购低迷，从而引发恐慌性的抛售。就基本面而言，我们认为供需格局依旧良好，待恐慌性情绪过后价格有望迎来反弹。

动力煤公司业绩与煤价关联性减弱，公用事业化凸显，行业估值有望提升：随着长协量的增加，价格波动幅度减小（据Wind数据，2018年环渤海动力煤指数与CCTD指数最大价差分别为11元/吨与49元/吨），上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱，盈利稳健性提高，随着资本开支的减少和现金流的恢复，有加大分红比率的可能性，公用事业属性增强。看好陕西煤业、中国神华等龙头公司。

■焦炭价格本周保持平稳：据Wind数据，本周焦炭价格保持平稳，唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于2190元/吨和2050元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2500元/吨，环比持平。

上下游开工率同时走低。据煤炭资源网，本周焦化企业开工率微降，主因山西、河北等地环保去产能影响。据煤炭资源网，样本钢厂开工率本周为75.26%，环比降0.93%，钢厂检修增多，需求环比下行。但在钢厂利润压缩的背景下，提价较为困难。

短时期的供需失衡仅为暂时现象，去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注：开滦股份、金能科技。另外，喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物，在焦炭价格上涨时也会随之上涨，利好喷吹煤龙头潞安环能。

■港口焦煤价格维持高位：据Wind数据，截至12月21日京唐港主焦煤价格为1880元/吨，周环比持平。截至12月21日澳洲峰景矿硬焦煤价格为209美元/吨，环比下降4美元/吨。近期焦炭价格已经止跌，产地焦煤面临压力也将减小，但钢厂炼焦煤库存抬升比较明显（据Wind数据，截至本周为15.2天，2018年以来首次突破15天），但据煤炭资源网，主焦煤依旧比较稀缺，配焦煤价格相对承压。推荐焦煤行业相关标的：淮北矿业，公司股权收购已完成，转型为低估值焦煤股，估值修复可期。

风险提示

宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。

本周市场行情回顾

本周煤炭板块表现

煤炭板块随大盘下跌

截止12月21日，本周煤炭板块随大盘下跌且跑赢大盘，跌幅2.9%，同期上证指数、沪深300、深证成指跌幅分别为3.0%、4.3%、3.8%。

各煤炭板块走势

截止12月21日，本周煤炭子板块均下跌。各子板块中炼焦煤子版块下跌幅度最大，跌幅为4.5%；各子板块中动力煤子版块下跌幅度最小，跌幅为2.4%。

煤炭及子行业走势：煤炭板块中炼焦煤子板块跌幅最大

本周煤炭行业上市公司表现

本周*ST安泰涨幅居前

截止12月21日，煤炭行业中，公司涨幅前五位的有：*ST安泰上涨1.10%、新大洲A上涨1.08%，宝泰隆下跌0.35%，*ST安煤下跌1.33%，上海能源下跌1.79%。

本周蓝焰控股跌幅最大

截止12月21日，煤炭行业中，涨跌幅后5位的分别为：蓝焰控股下跌7.5%、西山煤电下跌6.8%、潞安环能下跌6.3%、美锦能源下跌6.3%、陕西黑猫下跌4.9%。

本周行业动态

2018年12月17日

12月17日，煤炭资源网，2018年山西化解煤炭过剩产能关闭退出煤矿36座，退出产能2330万吨/年。自2016年以来，山西已关闭退出煤矿88座，化解过剩产能6920万吨/年。2018年关闭的36座煤矿中，涉及生产矿井19座，总产能1361万吨/年；建设矿井17座，总产能969万吨/年。同时，山西稳步推进产能减量置换，目前32座新建煤矿的产能置换方案得到批复，将倒逼退出落后产能1.13亿吨/年。2018年初，山西还出台了关于推进煤矿减量重组的实施意见，提出要用法治化和市场化方式推进减量重组，力争在2020年底前，年产60万吨以下煤矿全部退出。

12月17日，煤炭资源网，河南省化解过剩产能领导小组办公室发布了2018年化解过剩产能关闭煤矿名单。2018年河南省共关闭河南大有能源杨村煤矿、义煤集团天新矿业有限公司等24家煤矿，化解过剩产能共计825万吨。根据之前发布的《河南省人民政府关于印发河南省煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展总体方案的通知》和《河南省人民政府办公厅关于印发河南省化解过剩产能煤矿关闭退出实施方案的通知》，2018年，河南省煤炭产能要压减到1.6亿吨/年以内，煤炭行业过剩产能得到有效化解，产业结构得到优化，脱困转型升级取得实质性进展。

12月17日，煤炭资源网，毕节市含联合试运转的正常生产煤矿共147个，产能5425万吨一年。1月1日至11月20日，全市煤炭产量3789.7万吨，同比增加343.6万吨，占全省产量的38%左右，居全省第二，为电煤供应保障打下了坚实的基础；全市供应省内电煤2370.24万吨，同比增178.28万吨，完成省下达电煤中长期合同供煤任务2730万吨序时进度的97.8%，供煤总量居全省第一；全市电厂存煤234.61万吨，同比增加89.01万吨。

12月17日，煤炭资源网，2018年11月份，策克口岸进口煤炭126.17万吨，同比下降0.01%。进口额40924万元人民币，同比增长6.45%。2018年1-11月份，策克口岸进口煤炭1248.04万吨，同比增长5.15%。进口额384245万元人民币，同比增长20.46%。截至11月底口岸各煤炭企业累计销售1202.26万吨。

12月17日，煤炭资源网，国家煤矿安监局决定，将内蒙古白音华蒙东露天煤业有限公司的安全生产标准化等级自2018年10月23日起降为三级，将山西潞安集团和顺李阳煤业有限公司的安全生产标准化等级自2018年11月22日起降为三级，将山西临县华润联盛黄家沟煤业有限公司的安全生产标准化等级自2018年12月6日起降为三级。2018年9月10日起，撤消济宁矿业集团有限公司霄云煤矿一级安全生产标准化等级，2018年12月7日起，撤消山东裕隆矿业集团有限公司唐阳煤矿一级安全生产标准化等级。

2018年12月18日

12月18日，煤炭资源网，11月份，鄂尔多斯市销售煤炭5015万吨，同比增加365万吨，增长7.8%。其中，地方煤矿销售煤炭3733万吨，同比增加182万吨，增长5.1%；神华集团销售煤炭1282万吨，同比增加183万吨，增长16.7%。1-11月份，鄂尔多斯市销售煤炭61355万吨，同比增加3781万吨，增长6.6%。其中，地方煤矿销售煤炭48451万吨，同比增加3393万吨，增长7.5%；神华集团销售煤炭12904万吨，同比增加388万吨，增长3.1%。

12月18日，煤炭资源网，宁夏“蓝天保卫战”取得阶段性进展，目前，全区城市建成区20蒸吨以下燃煤锅炉已全部淘汰。截至11月底，宁夏已淘汰燃煤锅炉358台，实施燃煤锅炉煤改气、煤改电330台，银川都市圈范围内火电、钢铁等行业全部执行大气污染物特别排放限值，比国家要求提前2年完成30万千瓦以上火电机组超低排放改造。

12月18日，煤炭资源网，2018年1-11月俄罗斯煤炭产量3.94亿吨，同比增加2207.4万吨，增长5.9%；煤炭出口1.75亿吨，同比增加523万吨，增长3.1%。其中，11月份煤炭产量3841.5万吨，同比增长8.6%；煤炭出口1567.6万吨，同比增长4.8%。

12月18日，煤炭资源网，10月份吕梁市规上原煤产量855万吨，同比增长8.7%，环比下降7%。其中，洗精煤产量393.5万吨，同比下降35.9%；一般洗煤产量256.6万吨，同比增长1.2%。1-10月份，规模以上累计原煤产量9069万吨，同比增长6.3%。其中，洗精煤产量5323.3万吨，同比下降7.2%；一般洗煤产量2805.4万吨，同比增长6%。

12月18日，煤炭资源网，日本三菱集团表示，计划以7.5亿澳元（37.1亿元）的价格出售其所持的两座澳大利亚动力煤煤矿股权。三菱集团在一份公告中表示，有意将其在澳大利亚克莱蒙特煤矿所持的31.4%股权出售给嘉能可与住友商事的合资企业，并计划将其持有乌兰煤矿全部10%的股权出售给嘉能可。

2018年12月19日

12月19日，煤炭资源网，江苏无锡印发《无锡市加快化工钢铁煤电行业转型升级三年行动计划（2018-2020年）》，计划到2020年，全市燃煤发电项目装机规模控制在省要求范围之内，燃煤发电装机占比下降至58.5%。对于服役期届满的30万千瓦级及以下煤电机组，不予延寿，实施关停。优先支持位于城区的燃煤热电机组整合关停或实施清洁能源改造。到2019年底，按照地区热电联产要求，基本完成大机组15公里供热半径范围内的落后燃煤小热电和分散锅炉关停整合工作。

12月19日，煤炭资源网，1-10月，锡盟规模以上煤炭生产企业累计生产原煤8082万吨，同比增加1097万吨，增长15.7%，增幅较上月扩大0.6个百分点。其中，10月当月生产原煤953万吨，比9月份增加30万吨，环比增长3.3%，同比增加153万吨，增长19.1%。

12月19日，煤炭资源网，黑龙江省发改委12月19日发布的公告,为贯彻落实国家关于煤电行业淘汰落后产能工作的有关要求,黑龙江省2018年关停了24.8万千瓦煤电机组。

12月19日，煤炭资源网，以色列政府表示，将于2030年前停止使用煤炭，并与其他国家一道，致力于向更清洁的能源转变。一直以来，以色列都在减少煤炭使用并向天然气转变。以色列能源部和环境部发布联合公告指出，自2015年以来，以色列政府已采取措施将燃煤发电量减少25%，而碳排放量也下降了大幅下降。

12月19日，煤炭资源网，近日，2019年度煤炭交易大会在太原煤炭交易中心举行。会议期间，各企业积极洽谈对接、签订中长期交易合同、重点展示了在转型方面取得的成绩。其中，山西焦煤与山西太钢不锈钢股份有限公司签订了中长期合作协议，2019年长协合同量为258万吨。山煤集团与山东广富集团上台签订了2019年度中长期合同，计划大力推进“公转铁”，不断拓展优质稳定的终端用户，提高中长协销售占比，提升“新山煤”品牌形象。晋煤集团则与大唐集团签订中长期交易合同，以争当能源革命排头兵为引领，重点加快推进“一主三辅”产业体系、转型发展等方面。

2018年12月20日

12月20日，山东煤矿安全监察局消息，山东省将对煤与瓦斯突出、冲击地压、高瓦斯等6类63处高风险煤矿开展专项安全体检。对存在下列情形的煤矿，要立即列入关闭退出名单。(1)采深超千米的冲击地压和煤与瓦斯突出煤矿，经省级政府组织专家进行论证，在现有技术条件下难以有效治理的。(2)拒不执行停产整顿指令仍然冒险组织生产的煤矿。(3)被责令停产整顿后，停而不整或整顿后仍达不到安全生产条件的煤矿。

12月20日，中国煤炭资源网消息，华能太仓港为加快港口煤炭中转，加强码头资源有效利用，自2019年1月1日起，对堆存超过60天的煤收取1元/吨每天费用。

12月20日，中国煤炭资源网消息，贵州省电煤工作会议透露，2018年1-11月，贵州省调度原煤产量达1.05亿吨、同比增长27%，预计全年调度原煤产量将达到1.1亿吨，同比增长23%。

12月20日，wind资讯消息，贵州省2019年度电煤工作会议明确2019年全省电煤保供任务为7460万吨，贵州统调电厂电煤合同价格仍按照7-9分/大卡(坑口含税)执行，非统调电厂电煤合同价格按照“保量不保价”的原则,由煤电双方协商确定。

12月20日，中国煤炭资源网消息，剧加拿大统计局最新数据显示，10月份，加拿大煤炭出口量为186.79万吨，较去年同期的213.94万吨同比减少12.69%，较9月份出口量357.27万吨环比下降47.72%。1-10月份，加拿大煤炭出口量为2682.71万吨，较去年同比增长4.61%。

2018年12月21日

12月21日，山西省统计局消息，2018年11月份，山西省规模以上煤企原煤产量7662.9万吨，同比增长5.8%；环比减少21.7万吨，环比下降0.28%。1-11月山西省规模以上煤企累计原煤产量81094.1万吨，同比增长3.3%。

12月21日，中国煤炭资源网消息，新疆将严格执行国家煤炭产业政策，严把项目审批关，提高煤炭行业准入门槛，禁止建设年产45万吨以下能力的改扩建矿井和年产120万吨以下能力的新建煤矿。

12月21日，河南省政府消息，根据最新印发的《河南省煤炭消费减量行动计划（2018—2020年）》，到2020年，河南力争全省煤炭消费总量比2015年下降15%左右，煤炭消费集中度进一步提高，电煤消费占比达到52%以上。同时，提高耗煤项目准入门槛，原则上禁止新建、扩建单纯新增产能的煤炭等产能过剩的传统产业项目。

12月21日，中国煤炭资源网消息，河北省各级市场监管部门要严格控制新增散煤经营企业数量，深度清理整顿现有煤炭经营网点。禁煤区和全域完成电代煤气代煤的县市区，一律取消散煤销售网点。

12月21日，中国煤炭资源网消息，华亭煤业集团与中电建甘肃公司签订2019年度200万吨中长期战略合作协议，预示着省内“煤电互保”政策将在陇东区域得以进一步落实。截至目前，华煤集团2018年已为中电建甘肃公司所属崇信电厂供煤69.4万吨，完成了合同计划量的288%。

本周上市公司动态

2018年12月17日

【中国神华】

12月17日，公司发布2018年11月份主要运营数据公告，11月份，商品煤产量2570万吨，同比增长6.2%，煤炭销售量3870万吨，同比减少3.0%，总发电量233.3亿千瓦时，同比增长7.6%，总售电量219.8亿千瓦时，同比增长8.2%。1-11月，集团累计实现商品煤产量2.713亿吨，同比增长0.7%，煤炭销售量4.171亿吨，同比增长3.6%，总发电量2584.4亿千瓦时，同比增长8.0%，总售电量2424.7亿千瓦时，同比增长8.2%。煤化工方面，聚乙烯销售量达2.82万吨，同比增长14.6%；聚丙烯销售量达2.68万吨，同比增长7.2%。运输方面，自有铁路运输周转量达253亿吨公里，同比增加9.1%；港口下水煤量达2340万吨，同比减少0.4%；航运货运量达860万吨，同比增加17.8%；航运周转量达74亿吨海里，同比增加15.6%。

【露天煤业】

12月17日，公司发布关于达拉特光伏发电应用领跑基地2017年1号和4号项目投产公告，经公司2017年年度股东大会批准，以公司全资子公司达拉特旗那仁太新能源有限公司为实施主体投资建设达拉特光伏发电应用领跑基地2017年1号和4号项目。目前，1号项目10万千瓦和4号项目20万千瓦容量已正式投产发电。

【潞安环能】

12月17日，公司发布关于筹划控股子公司股权转让的提示性公告，鉴于山西潞安元丰矿业有限公司成立以来，因产能政策等多重因素影响，导致矿井手续办理和建设进展缓慢。公司拟将所持元丰矿业公司90%的股权，通过公开遴选受让人的方式进行转让。转让价格以经备案的元丰矿业公司资产评估值为基础确定。

同日，公司发布关于筹划子公司产能转让的提示性公告，根据山西省关于化解焦化产能过剩政策要求，焦化公司拟通过公开遴选受让人的方式转让所持的165万吨/年焦化产能，转让价格以双方协商价格为准。山西潞安焦化有限责任公司是我公司的全资子公司，成立于2012年11月，注册资本15.7亿元。焦化公司现有批复焦化产能321万吨/年，生产能力156万吨/年，剩余产能165万吨/年。

2018年12月18日

【阳泉煤业】

12月18日，公司发布关于董事、总经理、副总经理辞职的公告，阳泉煤业(集团)股份有限公司（以下简称“公司”）董事会于2018年12月18日收到公司董事、总经理陆新，副总经理张卫红递交的书面辞职报告。因工作原因，陆新申请辞去公司董事和总经理职务，张卫红申请辞去公司副总经理职务。

2018年12月19日

【美锦能源】

12月19日，公司发布关于控股股东增持计划期限届满及增持完成的公告，截至目前，美锦集团增持计划实施期限届满，美锦集团及其一致行动人金元宝81号信托计划通过深圳证券交易所交易系统累计增持公司股票44,904,818股，占公司目前总股本的1.10%，交易金额合计225,335,163.37元。

同日，公司发布关于第一大股东部分股份解除质押和被质押的公告，山西美锦能源股份有限公司（以下简称“公司”）于2018年12月19日接到公司第一大股东美锦集团通知，获悉美锦集团所持有公司的部分股份解除质押和被质押，本次共解除质押128,000,000股，占其所持股份比例为4.06%。

【陕西煤业】

12月19日，公司发布第三届董事会第四次会议决议公告，同意公司以不超过130亿元的公司自有资金为限，在限定额度内，按照投资决策流程，对外合作开展不涉及关联交易的投资业务；同意相关投资业务的投资方式、范围、原则等事宜；同意在上述130亿元额度内，授权董事长或总经理酌情审批及决定公司上述投资业务的一切具体事宜，公司证券部作为上述投资业务的具体执行部门。前述投资额度及授权的有效期为本次董事会决议通过之日起十二个月。

【淮北矿业】

12月19日，公司发布关于法院裁定控股子公司终结破产程序的公告，淮北矿业集团亳州煤业股份有限公司（以下简称“亳州煤业”）系淮北矿业控股股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司淮北矿业股份有限公司（下称“淮矿股份”）的控股子公司，依据政策规定，亳州煤业下属的刘店煤矿因去产能矿井已关停，导致亳州煤业资不抵债，不能全部清偿到期债务。公司控股股东淮北矿业（集团）有限责任公司（以下简称“淮矿集团”）作为亳州煤业的主要债权人，向安徽省亳州市中级人民法院（以下简称“亳州中院”）申请亳州煤业破产。2018年12月18日，公司收到亳州煤业管理人转来的亳州中院《民事裁定书》，法院认为：亳州煤业管理人已执行完毕《破产财产分配方案》。依照《企业破产法》第一百二十条第二款之规定，裁定如下：终结亳州煤业破产程序。本裁定自即日起生效。

2018年12月20日

【山煤国际】

12月20日，公司发布关于控股股东增持公司股份计划的进展公告。其中，截至2018年12月20日，山煤集团已累计增持公司股份23,470,521股，占公司总股本的比例为1.18%，实际增持数量未达到区间下限（公司总股本的3%）的50%，因此本次增持计划尚未实施完毕。

2018年12月21日

【靖远煤电】

12月21日，公司发布收购报告书。主要内容为，甘肃省政府拟将甘肃省煤田地质局持有的甘煤投 51%股权无偿划转给能化集团。本次划转完成后，能化集团合计间接持有靖远煤电50.34%的股份，且能化集团间接持有的靖远煤电股权均为国有法人股。

同日，公司发布关于甘肃能源化工投资集团有限公司申请豁免要约收购义务获得中国证券监督管理委员会核准的公告。其中，中国证券监督管理委员会核准豁免能化集团因国有资产行政划转增持而应履行的要约收购义务。

【*ST安泰】

12月21日，公司发布第九届董事会2018年第六次临时会议决议公告。本次会议审议并通过了《关于子公司终止入股山西介休农村商业银行股份有限公司的议案》与《关于投资建设铁路专用线及翻车机改造工程项目的议案》。其中，建设铁路专用线及翻车机改造工程项目总投资7,735万元，由公司自筹，建设工期为1年，预计项目建成后，专用铁路货物发到量维持原设计不变，近远期到发总量为450万吨/年，远景年输送能力为500万吨/年。

【平煤股份】

12月21日，公司发布第七届董事会第三十六次会议决议公告。本次会议审议通过了关于公司向中国邮政储蓄银行股份有限公司办理综合授信业务的议案。

【开滦股份】

12月21日，公司发布关于为子公司提供委托贷款的公告。其中，开滦能源化工股份有限公司通过开滦财务公司向唐山中泓公司提供503.5万元的委托贷款。该笔贷款期限自2018年12月20日至2019年12月19日止，唐山中泓公司贷款利率为4.35%，贷款期限一年。

【郑州煤电】

12月21日，公司发布关于控股股东部分股权质押的公告。主要内容为，郑煤集团将其持有的公司 8500万股无限售流通股质押给中国华融资产管理股份有限公司河南省分公司，质押期间为2018年12月20日质押登记日起至向中国证券登记结算有限责任公司办理解除质押为止。

本周煤炭数据追踪

产地煤炭价格

山西煤炭价格追踪

山西动力煤均价本周报收581元/吨，较上周下跌0.40%。山西炼焦精煤均价本周报收1517元/吨，与上周持平。