钢铁：逆周期调节政策继续加码 荐5股

    投资要点投资策略：本周上证综合指数上涨0.84%，钢铁板块上涨0.87%。近期我们发布了2019年年度策略《进退之间》，有别于市场的观点在于自2018年4月降准后我们看好地产行业表现，提出去年地产投资将对冲基建下滑的影响。今年我们依然看好地产业表现。周五降准是对去年四月开始的货币政策调整的再次确认。预计后期将进一步落实中央经济工作会议逆周期调节、稳定内需的诸多政策。虽然地产销售端面临2018年天量高基数，但在利率偏低的情况下，2019年地产销售预计下降幅度将控制在个位数以内，由于库存偏低，地产投资仍将保持5%以上增长。同时基建发力方向确定，整体内需稳定性将超出市场预期。但钢铁由于供给端环保限产大方向逐步退出，整体行业盈利年度中枢可能较2018年有所下移。但就目前时点价格而言，经历了十一月供给端放开之后，钢价跌幅较大，反应了唐山等地区采暖季限产未得到有力落实的现实。边际上短期供给增量释放放缓。进入一月份之后实际需求开始逐步冷却，需求较大部分转交于中间商冬储。而冬储力度取决于经销商对春节后旺季价格预期。前期由于市场对2019年经济极度悲观，主动备货动力不强。而本周降准后市场对后期需求预计有望修复，冬储力度存在加大的可能。受此影响，周内钢价出现震荡筑底态势。站在中期维度来看，虽2019年供给增加导致盈利中枢回落，但本轮周期并不似2010年供给扩张幅度，黑色金属行业资产负债表扩张幅度有限，且大部分集中在产能置换、环保和技改方面。因此盈利中枢下降至2015年之前局面概率不大，更多为超高盈利向正常盈利回归过程，在此情况下板块主要捕捉估值修复机会。可以关注的标的如宝钢股份(600019,股吧)、马钢股份、方大特钢(600507,股吧)、三钢闽光(002110,股吧)等；