通过巴林银行覆灭记思考百隆东方浮亏7000万事件

不过，这两起都是套保业务操作，如果他们在进行期现货结合的风险对冲时，把期现货头寸进行了较好地掌握，那么现货端的盈利应该可以覆盖期货端的亏损。

说起在期货市场上风险失控导致公司破产的，首先想到的，还是巴林银行的尼克李森。

看过《我是如何搞垮巴林银行的？》，或者《魔鬼交易员》的读者，对这件事应该会很熟悉。

事情的经过很简单：

事情到此为止。

对事件原因进行分析的时候，有人认为，李森出身英国中下层阶级，缺少道德感，所以做出这么胆大妄为的事情。这挺扯淡的，高层阶级的人难道就道德高尚了？他们只不过是更虚伪，更善于伪装罢了。

有人说，是巴林银行管理问题，这是有一定道理的，毋庸置疑，巴林银行对李森的监管行同儿戏，使得最终风险失控。

但是遇到好奇宝宝，一定会问：为何巴林银行，这样一个老牌投资银行，对李森的风控会做得如此之差呢？

根本原因在于巴林银行当时日暮西山，急于寻找新的利润增长点。

没有李森这样的人，巴林银行是等死，有了李森这样的人，巴林银行是找死。难得有这样一个神童，巴林银行自然把宝都押在他身上。日暮西山的巴林银行，把期货交易作为新的利润增长点，如同一个破落的财主走进赌场。

那一刻，悲剧似乎就已注定。

李森在日经指数期货的巨量多头持仓，是造成巴林银行破产的直接原因，我们看看那段时间的日经指数期货走势。红色方框里面是日经指数90-95年的日线图。

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结合日经指数的走势，我们试着从交易员的角度来分析这次事故，可以发现：

我甚至都能体会到李森孤独绝望的孤注一掷的赌徒心态。在他试图平掉已经亏损的日经多头头寸的时候，绝望的发现在自己不断的补仓操作，已经积累了大量的多头持仓。在绝望中，带着侥幸的坚持，最后，整个市场只有他一个人在买，在做多，而他周围的经纪人全成了他的交易对手。

当他在 1995 年 2 月积累了 6 万多张日经多头（折合约 100 亿美金），他已经完全丧失交易员必须的冷静和客观，他不再有能力观察市场，却经常以为可以操控市场。事实上，他确实经常可以令市场反弹个 100-200 点，而且，一旦失去了他的买盘，市场就显现出羸弱的疲态。

善战者，先胜而后求战。基本面看，日本经济自 1990 年起开始衰退，不具备牛市基础；技术面日经指数自 94 年 6 月反弹见顶后一路下挫，不具备上涨特征。

而尼克里森逆势多头开仓，尼克李森持的末平仓合约总值达 270 亿美元，包括购入 70 亿美元日经指数期货，犯了兵家大忌。在强大的趋势力量面前逆势而为，无异于螳臂当车，飞蛾扑火。

事实上，日经指数在李森做多的时候，也确实处于某级别下跌趋势末期。但是，市场在很多时候，都证明空头（或多头）在最后抵抗的时候也是非常凶猛的。

高明的交易者总是等待一方力量竭尽枯竭的时候，收获渔翁之利，给顽抗者最后一击。在一方力量仍然未到强弩之末的时候，贸然迎击并非明智之举。我们必须要尽量躲避市场最后的反扑，努力使自己不要被消灭在黎明前的黑暗。

李森的多头成本大约位于 18000 附近。事实上，他在 1995 年 2 月底被新加坡警方抓获，而日经指数于 1995 年 6 月底 7 月初的时候，探至 14000 左右的低点，并在其后一年的时间里展开了强力的单边反弹，最高反弹至 22750 的位置。当然，可怜的李森已经在监狱中服刑了，而他所巴林银行，也等不到艳阳高照的这个时刻了。

利弗莫尔说过：如果一个人犯了错误，那么现在他应该做的唯一的事情就是改正错误，不要一错再错。

94 年 8 月至 95 年 1 月，日经指数一路下挫，跌破多条关键支撑线，在巨大的风险来临时，可怜的尼克里森未能严格执行纪律及时平仓止损，在错误的道路上继续坚持，进一步走向了覆灭。

前事不忘，后事之师。即便有巴林银行作为后盾，在市场面前，不顾大势，也无异于螳臂当车。

内容来源丨期7货小师妹