【休闲服务|太平洋证券】三亚离岛免税元旦销售高增长 高铁带动黄山元旦客流增长

行业观点及投资建议

本周大盘一度探底后超跌反弹，但社服行业整体表现较差，权重股跌幅较大，受公开数据、不利事件等因素影响，市场情绪相对悲观，行业内部分个股的估值达到多年来的历史低位，短期的事件性波动不影响企业的长期稳健成长，着眼于企业中长期战略方向及业绩稳健增长，静待市场反弹带来的估值修复：

1、继续看好具有行业壁垒，业绩表现优异的白马股。推荐中国国旅（三亚离岛免税销售保持高增长，毛利率持续改善，免税政策红利不断落地，行业整合持续推进）、宋城演艺（公司演艺主业二次扩张增厚业绩，六花整合第一步完成，六间房老股出售磋商中但不影响出表方向，19年业绩预计受项目建设拖累，但看好公司20-21年业绩）

2、业绩稳健，具有估值修复需求的超跌个股，推荐凯撒旅游（华北出境游龙头，业绩稳健估值低，大股东变更预期）、腾邦国际（深耕大旅游生态圈，福田控股战略入股解决资金流动性，发行可转债用于回购和补充流动资金，业绩高增长）、黄山旅游（黄杭高铁开通致元旦期间客流增长35%，19年客流增速由保障，出售华安证券增厚业绩）。

板块行情

本期（1月2日-1月4日），消费者服务行业指数下跌3.18%，同期沪深300指数上涨0.84%，上证综指上涨0.84%，消费者服务行业指数跑输沪深300指数4.02pct,跑输上证综指4.02pct，在WIND 24个二级行业中排名第24。两个细分子行业涨跌互现，涨跌幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-3.69%），综合消费者服务指数（+0.68%）。

本周大盘小幅上涨，国防军工、非银、计算机等板块涨幅居前，消费者服务板块大幅回调，跌幅居首，板块白马股宋城演艺（-11.29%）、首旅酒店（-5.95%）、锦江股份（-5.26%）、中国国旅（-5.15%）位居板块跌幅前四。宋城演艺本周大幅下挫，源于市场对公司19年业绩的担忧，公司近期公告佛山项目由轻转重，投资10亿建设西塘演艺谷等，同时在建的项目还有上海、西安、张家界等，大量的重资产投入对公司的建设运营能力和资金均造成压力。中国国旅受海口海关元旦离岛免税数据增速偏低影响，本周出现一定调整，但从三亚免税的数据看购物人数增长29%，销售额增长41%，增速仍然强劲，离岛免税数据整体偏低主要是受到海口免税店缺货影响。

风险提示

系统性风险，政策推进、企业经营情况低于预期等风险。

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