重点推荐稳健性强的头部品牌贵州茅台(600519,股吧)(供需紧平衡)、洋河股份(002304,股吧)(充分享受大众消费升级);其他品牌的增速不确定性较大,建议重点关注明年春节旺季情况,其他建议关注五粮液、泸州老窖(000568,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)、口子窖(603589,股吧)、古井贡酒(000596,股吧)。
大众品:需求刚性,定价权强的行业受益。大众品较普遍属于偏低端、必选消费品,需求端相对刚性,行业受经济波动影响相对有限;利润率长期由竞争格局决定,竞争格局好的行业充分享受了盈利溢价。整体而言:
①乳制品:乳制品产量自2018年9月开始同比增速放缓,预计主要是受到宏观经济以及基数的影响,但是考虑到行业集中度持续提升,预计主要龙头企业收入增速仍有望保持双位数增长;成本端,在供需持续改善以及饲料价格上涨的背景下原奶价格开始上涨,行业竞争有望趋缓。
②调味品:需求相对刚性,受经济波动影响较小,且行业仍然处于品牌化的进程中,龙头企业刚需属性更强,预计调味品企业收入增速保持相对稳健的增长,同时调味品行业良好的竞争格局,龙头公司具备较强的定价权,过去几年充分享受竞争格局带来的盈利溢价。
③啤酒:量平价升利增,行业产销呈现旺季不旺、淡季不淡,主要原因一方面由于世界杯的影响导致行业提前备货,另一方面在于各家提价节奏不同渠道备货节奏也有所变化。在竞争格局成熟背景下,消费场景的多元化带来产品结构持续升级,将推动行业盈利能力提升。
推荐有定价权的品种,重点推荐伊利股份(600887,股吧)、白云山(600332,股吧)、中炬高新(600872,股吧),其他建议关注安井食品、双汇发展(000895,股吧)、洽洽食品(002557,股吧)、桃李面包(603866,股吧)、青岛啤酒。
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