5G天线需求量暴增，天线龙头迎业绩拐点

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引言：5G时代渐行渐近，今天我们再推一只5G个股，就是做天线的硕贝德。

①5G时代天线需求量暴增

通信行业对天线的需求主要体现在两方面，一面是基站端，也就是无线通讯基站天线，另一面是移动终端，这其实主要就是指的我们的智能手机里面的天线。

而由于Massivo MIMO技术在5G上的应用，不管是基站端抑或手机端，其对天线数量的需求都是大幅上涨。

5G基站端天线价值量大幅上涨：移动通信基站天线的数量一直在不断增长，从2G的2通道天线发展到如今4G的8通道MIMO天线，而5G通信时代要求基站端采用Massivo MIMO技术，旨在更多的天线大幅提高网络容量和信号质量，这是宏基站的天线需求量。

但微基站和CPE天线需求具有更大的预期差。5G毫米波频段波长小，传播距离短，穿透能力差，因此对基站的铺设密度要求更高，5G微基站由于尺寸更小，更容易铺设，未来量会很大；

CPE在无线网络搭建过程中可以起到信号中继的作用，它即可以延长WIFI信号的覆盖范围，同时可以将4G、5G网络信号转变成WIFI信号，它有望成为率先放量的5G产品。

5G时代智能手机天线向MIMO方向升级，天线数量大幅增加：基于MassiveMIMO基站的建设，智能手机等移动终端对于数据传输速率的性能要求越来越高，采用更多的天线从而在带宽不变的情况下增加信道容量成为可行的方案。

华为P10Plus、三星S8、2018年苹果的三款新机均已经采用了4X4MIMO天线技术。

5G所推动的MIMO技术渗透将使得智能手机单机天线用量成倍增加，行业空间得以扩容。

②公司是国内无线终端天线龙头

公司的发展历史：公司是国内首家打破国外对无线通信终端高频天线技术和市场垄断的高新技术企业；

在4G技术初期，公司成功研究出LTE天线设计技术，并将成果运用于中兴通讯天线设计项目，是首先实现4G天线技术成果商业化的内资企业。

公司目前与国际一线3C客户有着广泛的合作。在智能手机市场，是三星、华为、oppo的一级供应商，是2018年年末上市便备受瞩目的华为高端旗舰系列天线的主力供应商。

2017年10月迎来业绩拐点：由于近两年3C结构件、外观件行业逐步导入了玻璃、陶瓷等多种新材质，造成传统塑料、金属精密件加工市场的供需格局恶化，为了减少亏损业务对经营业绩的影响、减小财务风险，于公司于2017年10月完成了深圳硕贝德精密的股权剥离，剥离硕贝德精密使得公司的资产负债表和现金流量表都得到了大幅改善。

天线行业进入壁垒高，客户稳定性强：由于无线终端天线具有定制化与非标准化的特点，客户每研发一款终端产品，天线厂商的研发就必须从ID设计开始与客户的研发人员一起评估、制定的天线及整机的布局方案，相互配合进行天线分析、调试、测试，双方研发人员需要大量面对面的互动与沟通。因此天线厂商要想获得下游大型厂商的供应商认证资格具有准入门槛高、认证周期长的特点，但也正因为如此，客户的稳定性更强。

公司在5G基站天线和终端天线布局已久：目前公司的5G天线研发团队共40余人，均为硕士、博士学历，在5G室内、室外分布的微基站天线、CPE天线、封装AiP天线、MassiveMIMO天线、毫米，波有源相控阵天线等多个领域已实现关键技术突破，18Q4公司的MassiveMIMO基站和微基站天线已获得客户批量订单并实现小规模出货。

其它业务：5G毫米波射频前端模组将天线高度集成，公司已实现产品突破；车联网是5G的首发应用，汽车天线是实现车联网的重要基础，公司成功开发并量产4G、卫星导航、蓝牙、收音等车载鲨鱼鳍多合一天线，厘米级定位精度的卫星导航定位天线，现已成功进入北美通用、上海通用、广汽、吉利、比亚迪等重要客户供应链体系，为多个主力车型大批量提供天线；屏下光学指纹识别模组新增4条产线，毛利率有望企稳回升。

③投资建议

预计公司2018-2020年的净利润分别为0.74、1.43、2.19亿元，对应EPS分别为0.18、0.35、0.54元。买入评级。

风险提示：由于智能手机行业增速放缓，供应商竞争日趋激烈，因此指纹模组供应商之间存在价格战风险，可能拖累公司指纹模组业务的毛利率水平。

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风险提示

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