旅游酒店：六间房重组方案继续推进 荐4股

    中国国旅(601888,股吧)：三亚元旦销售额高速增长，免税限额提升效果显著，客单价同比提升。根据阳光海南网，2019年元旦假期期间(2018年12月30日-2019年1月1日)，海南省接待游客116.16万人次，同比下降3.29%。元旦假期海口免税店受缺货影响，购物总人数9985人次/-20.29%；实现销售额1804.54万元/-46.85%；海南免税限额提升后，三亚免税店保持高速增长，进店总人数78071人次/+28.58%，实现销售10531万元/+41.36%,客单价同比提升9.94%，海南免税限额提升自12月1日起，我们估计12月已实现较高同比增速；且海口市内免税店营业在即，有望贡献更多增量业绩。中国国旅近期有所回调，主要受市场情绪面影响，基本面仍继续向好。中短期内看海南增量空间，中长期内看外延扩张+毛利率提升：①公司确定将控股海免集团，成为海南省范围内唯一及具有免税运营资质的主体；②三亚免税销售额保持高位增速；③海南免税购物限额提升，本地人购物次数限制放开，有望催生代购；④免税行业专业化整合，中免或可实现进一步外延扩张；⑤“进三争一”目标明确，中国免税走向世界，提升免税销售规模；⑥规模提升有望增强向上游议价能力，提升集团整体毛利率水平。

宋城演艺：花房重组第一步交割完成，老股转让仍在磋商，中长期逻辑依旧向好。①六花重组的第一步股权互换已交割完成，第二步仍在推进，六间房老股转让仍在与潜在投资人磋商。②近期公司股价有所调整，我们判断或系市场对西安和张家界(000430,股吧)项目由于环保限工等原因存在延迟开业的担忧，以及佛山项目轻转重后对2019年利润确认减少的担心叠加所致，因此更多是对19年短期业绩预期的调整。公司近期开工的西塘项目，力在开拓年轻客群偏好的演艺谷节目+3个标准化下未来年输出项目数量有望增多至5-6台+佛山项目轻转重利好21年业绩，公司在2020-22年的中长期业绩成长依旧向好。

人服继续推荐科锐国际：社保入税时间或延后，但入税并规范化缴社保的政策趋势依旧不变。1）按照目前各省社保入税披露的最新进展，基本可以得出企业的社保征收由人社部转移至税务部已被暂缓，我们认为主要原因为降社保费率政策仍尚未出台，如直接实施原比例全额缴纳社保，将显著提升民营企业的人工成本，影响较大。2）社保缺口持续扩大+社保失信企业惩罚加大+社保降费率承诺明确提出，企业规范化缴纳社保依旧是大势所趋。3）社保入税在需求端有利于仍处低渗透率的灵工行业持续提高渗透率，供给端则有利于向规范化的灵工龙头提升其市占率，长期逻辑均未变化。