2019年新年节后的第二天(2019/01/03),机构开始逐渐参与到市场调研中,机构调研热度相比前一天略有回升。虽然调研样本总数在慢慢提高,但43的调研数依然偏少,调研结果会有一定程度的偏离。从行业上看,电子、基建和消费类在2019年初有受市场投资者追逐的苗头:约半数受关注标的属于这三类板块之下。
当日,机构调研标的数分布较为平均,电子元件板块下的顺络电子(002138)以7次调研数略微高于其他标的,登上榜单之首。顺络电子是一家专业从事各类片式电子元件研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括叠层片式电感器、绕线片式电感器、共模扼流器、压敏电阻器、NTC热敏电阻器、LC滤波器、各类天线、NFC磁片、无线充电线圈组件、电容、电子变压器等电子元件。产品广泛应用于通讯、消费类电子、计算机、LED照明、安防、智能电网、医疗设备以及汽车电子等领域。公司已成为众多国内知名企业的电子元件供应商。在电感细分领域内,公司在中国市场以及国际市场上均占有较高的市场占用率,技术和规模处于领先地位,公司的客户遍布全球,已成为国际电子产业链中不可或缺的供应商,为中国电子信息产业作出了贡献。从财务上看,财报显示公司前三季度实现营业收入约17.50亿元,同比增长25.88%;实现归母净利润约3.61亿元,同比增长40.81%;实现扣非后归母净利润约3.21亿元,同比增长52.09%。另外,毛利率相比去年进一步提高,公司盈利能力增强。公司三季度财务费用率为12.16%,相比去年出现明显下降(除去今年会计准则修改导致新加入的研发费用),反映出公司经营效率也在提高。在现金流动性方面,公司近三年经营活动现金净流量平稳,流动性风险较小。再加上目前电子行业在政策红利以及市场资金流向上的优势,或许公司会有利好的市场反馈。
期间,中信建投证券、华创证券、泓德基金等7家机构投资者及上市公司参与了顺络电子的现场调研。就公司扩张、产品价格、财务状况等方面进行了相应的提问。
调研中,顺络电子主要回复了机构关心的几大问题:
问:公司目前生产基地设立情况?
答:公司目前有四大生产基地,分别为深圳、东莞、贵阳、衢州。
问:5G推动后手机电感用量的变化?
答:目前公司主要应对的5G市场应用主要在基站方面,后续随着5G商用进程推动,手机等终端产品的市场也将逐步打开。
问:公司产品价格趋势如何?
答:2018年公司产品价格相对稳定,较往年价格降幅低。
问:01005产品目前的出货情况及后续扩产安排?
答:01005产品系新一代小型化电感产品,目前公司已实现量产出货,现阶段公司正在逐步推进01005产品导入PA模块,随着5G应用落地,其单机用量预计将有大幅度增长,01005产品未来伴随应用端配套产品技术水平的提升以及5G市场的发展,其市场空间会逐步打开;后续产能安排将根据市场订单推动。
问:汽车电子订单的进展?
答:公司2005年开始介入汽车电子市场领域,经过十余年耕耘,公司汽车电子业务获得了全球众多一流汽车电子企业高度认可,应用于汽车倒车雷达的公司产品仍在持续爬坡交付过程中,目前产能利用率较高,产线仍在根据客户需求进行扩充。预计汽车电子业务将保持快速、长期、稳健发展,业务前景明朗。
问:公司在通讯终端厂商的市场份额是否还有成长空间?
答:公司于通讯市场的客户覆盖率高,随着智能手机客户集中度不断提升,未来公司在手机大客户当中的市场份额以及产品线供应上仍有较大的业绩空间。
问:回购股份用资金是否充裕?
答:公司自有资金现金流较为充裕,回购将按照市场情况逐步推进。
问:公司目前产能利用率情况如何?
答:公司目前产能利用率较高,前期的新增产能今年得到了充分释放。
问:公司产品毛利率情况如何?
答:公司销售结构稳定,严控生产成本和费用,今年电感产品市场价格波动性不大,募投项目的新增产能进一步释放,产能利用率维持在较高水准。
问:公司目前在电感细分行业领域的地位及之后的发展规划?
答:(1)公司目前在行业领域内按综合水平看属于全国第一、世界前三,对标日本村田及TDK。顺络大力发展具有自主知识产权的核心技术,先后参与多项国家重点科研项目,并拥有超过200多项专利技术,同时,公司拥有一批长期钻研于材料研发、装备研发及产品、工艺技术研发的核心研发团队,自身技术实力雄厚。(2)公司采取大客户战略,从电子产业链源头入手,将公司产品直接纳入到世界电子前沿技术领导企业设计方案之中,凭借先进的管理体系、雄厚的开发能力、优异的产品质量和完善的服务,已经与全球众多电子行业前沿技术领导企业建立了长期战略伙伴关系,客户资源稳定,客户信用良好,有力的保证了公司良性、持续的稳步发展。(3)公司将继续坚持“产品开发、市场开拓双驱动机制”,推动公司的可持续发展。
华林证券总部投顾团队,以上资料由邓奕超整理。邓奕超:华林证券总部研究员,英国萨里大学投资学硕士,曾代表大学参加全英投资竞赛。推崇价值投资,擅长量化研究。专注于热点轮动和TMT板块。在众多品种中,为投资者挖掘一系列被低估的优质标的。
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