机器人新景气周期开启，5年市场5640亿元
【国金证券-新兴产业中心-机器人】
行情一览
指数行情：上周国金机器人指数涨幅0.69%，国金机器人核心20指数涨幅3.11%（持平机械指数、跑赢大盘）。年初至今国金机器人指数涨跌幅2.10%，国金机器人核心20指数涨跌幅6.01%（跑赢机械指数及大盘）。
国金机器人核心20个股表现：博实股份本周及年初至今涨幅最大。本周上涨个股18只，下跌个股2只。其中博实股份周涨幅最高，达到7.84%；博实股份年初至今涨幅最高，达到11.36%。
核心观点
2018年机器人销量增速下滑，主因是外资下滑，国产竞争力在提升。2018年上半年中国工业机器人市场销量同比增长31.2%，相比2017年58.6%的高速增长有所下滑，主要原因是外资销量的大幅波动导致，国产工业机器人2015-2018H1销量增速持续稳定在30%左右，并未出现显著下滑。
2018年国内机器人产量增速回落，目前已经企稳。2018年下半年国内机器人产量增速有所下滑，主要是2017年国产产能扩张较为乐观，积累存货较大，10-11月产量增速企稳，存货消化情况良好。
修正IFR统计误差，独家测算2018-2022年中国机器人市场5640亿元
通用IFR统计口径存在误差，中国机器人实际密度仅为50，空间巨大。IFR采用中国制造业工人基数为实际1/2，修正后2017年中国实际密度仅50，远落后于主要机器人市场（韩国710，新加坡658，德国322，日本308）。
我们估算2022年我国机器人密度将达到134。我们拆分为汽车行业和非汽车行业，基于我国机器人密度提升历史数据及可比发达国家机器人密度提升历程，独家测算2022年我国汽车行业机器人密度将达到1200（目前634）、非汽车行业达到100（目前31），整体密度达到134。
增量+存量更新，2018-2022年我国机器人市场累计5640亿元。基于密度测算，2022年我国机器人保有量达到120.48万台，2018-2022年机器人保有量增加75.72万台，另外存量更新需求18.29万条，合计带来94万台机器人需求，对应市场规模5640亿元。
投资建议
推荐标的：国产RV减速器领域龙头受益爆发行情，推荐中大力德(002896)、双环传动(002472)；系统集成细分龙头强者恒强，推荐汽车电子领导者克来机电(603960)；本体领域差异化是本体出路，推荐锡焊机器人龙头快克股份(603203)。
风险提示
宏观经济波动、需求不达预期、行业竞争加剧、国产RV减速器不达预期