建材：继续看好建筑央企与设计龙头 荐7股

    订单有加速迹象，强化基建企稳回升信心。根据公司公告，2018全年葛洲坝(600068,股吧)新签订单累计同比增长-1.3%，增速较2018Q1-3显著提升17个pct，Q4单季度增长67%；国内及海外新签订单累计同比增速分别提升16个及18个pct。1-11月中国建筑、中国中冶(601618,股吧)及中国电建(601669,股吧)新签订单分别累计同比增长6.3%、11.4%及7.4%，增速较上月分别提升4.1个、0.5个及4.3个pct，且国内及海外新签订单增速均有所加快或下滑幅度收窄。除去年同期低基数以外，建筑央企订单增长显著加速可能受基建行业景气度持续提升影响，预计随着基建补短板政策的持续落地，建筑央企订单增速有望继续提升，持续强化板块信心。

国常会要求加快专项债发行及使用，市场利率逐步下行。根据政府官网，本周国常会指出要加快发行和用好地方政府专项债券，支持在建工程及补短板项目建设并带动消费扩大，对经全国人大授权提前下达的1.39万亿地方债券（一般债务额度5800亿元、新增专项债务额度8100亿元）要尽快发行，优先用于在建项目，防止“半拉子”工程，支持规划内重大项目及解决政府项目拖欠。抓紧开工一批重大项目，尽快形成实物工作量，并引导金融机构配合专项债发行加强金融服务，突显了管理层对地方资金急迫需求的关切。

2018年全年已新发地方政府专项债1.35万亿元，募集资金使用有望加快；预计2019年专项债新发行额为2万亿（此次8100亿预计仅为先行下达额度），发行力度有望进一步加大。另一方面，近期城投债发行显著加速，根据Wind统计12月全国发行城投债总额2695亿元，同比大幅增长88%，月度净融资额同比显著增加1161亿元。基建资金来源逐步充实。2018年四季度以来，在宽货币的环境下，利率持续下行，10年期国债收益率已下行至3.2%以下，可能带动基建项目资金成本趋于降低。

看好设计规划行业市占率提升，板块龙头有望率先受益基建稳增长。近两年上市设计公司数量逐渐增多，业绩表现呈现出明显市占率提升趋势，在交通基建行业整体个位数增长背景下，上市设计公司普遍呈现出收入及利润20%以上复合增速。目前行业公司主要通过三方面快速提升市占率：1）异地扩张：收购外省公司及团队进行扩张；2）业务横向及纵向拓展：从单纯交通或建筑设计向综合设计拓展，并涉及EPC及环境检测等业务；3）项目大型化：下游基建行业由融资平台向PPP等招投标方式转变导致项目体量不断增长。作为产业链最前端，设计板块不仅受益于当前基建稳增长，且中长期受益于行业市占率提升，具有成长属性及极佳现金流，目前板块估值仍低，为配臵优选品种，重点推荐龙头公司苏交科(300284,股吧)、中设集团及设计总院，关注设研院。

投资建议：尽管近期市场聚焦“新基建”，但从总量看，传统基建仍将是此轮稳投资的关键，相比相关板块近期急涨之后的位臵，前期有所回调的低估值建筑股性价比尤高。与此同时，近期我们关注相关公司订单有所加快与市场利率逐步下行，这些信号支撑了基建板块基本面企稳向上的判断。我们认为建筑板块受益于基建顺周期的大逻辑没有变化，当前位臵继续看好，重点推荐：1）低估值建筑央企中国铁建（19年PE6.6X）、中国建筑（19年PE6.1X）、中国中铁（19年PE7.4X）、中国交建(601800,股吧)（19年PE7.2X）、葛洲坝（19年PE6.3X）；2）具有成长性的设计龙头苏交科（19年PE13X）、中设集团（19年PE12X）。

风险提示：政策变化或执行力度不及预期风险，信用风险，项目执行风险，应收账款风险，海外经营风险等。