【安信煤炭周泰团队】第54周周报：安监高压，节后煤矿复产或慢于预期

泰度煤炭

【安信煤炭】

2019年1月21日-2019年1月25日

本周观点

本周行业动态分析

■动力煤港口价格本周回落：据Wind数据，截至1月25日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于585元/吨，周环比下降5元/吨。产地价格呈现涨势，据煤炭资源网，山西长治地区Q5800上涨10元/吨，陕西地区受矿难影响，价格暴涨，榆林地区Q6200价格上涨35元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500上涨21元/吨。

春节将至，日耗下行，电厂库存累积。据Wind数据，截至1月25日当周六大电厂的平均日耗量为68.40万吨，较上周降7.74万吨，较去年同时期低6.05万吨。据Wind数据，1月25日六大电厂库存1469.3万吨，库存可用天数为23.36天，周环比升4.8天。港口方面，据Wind数据，1月25日，秦皇岛港库存为565万吨，周环比降29.5万吨。

年前或呈现供需两弱局面，节后复产或慢于预期。据汾渭能源，陕西榆林地区多数矿仍旧停产中，年前暂无听说有复产安排，鄂尔多斯由于煤管票限制严格，产量也在下降。需求端由于春节临近，电厂日耗下滑，六大电厂日耗重新回到23天以上，采购多以长协煤为主，港口现货市场成交转淡，短期将呈现供需两弱的局面。但是据陕西省人民政府发布《关于立即开展安全大整治工作的通知》，到2019年6月底之前，陕西省均处于安全大整治期间，文件表示要“停产停工一批、淘汰取缔一批”问题煤矿与落后产能，因此预计年后煤矿复产或慢于预期，而需求回升有望对价格形成支撑。

长协价引入CECI指数，动力煤公用事业化凸显，估值有望提升。随着长协量的增加，长协价引入CECI指数后更利于煤价向上，且保持窄幅波动，上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱，盈利稳健性提高，随着资本开支的减少和现金流的恢复，龙头公司分红比例提高，公用事业属性增强。看好陕西煤业、中国神华等动力煤龙头公司。

■焦炭价格本周平稳：据Wind数据，本周唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于1850元/吨和1990元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2150元/吨，环比持平。产地方面，据煤炭资源网，有部分焦化厂试探提涨50-100元/吨，大部分厂区价格保持稳定。

下游库存持续高位，焦炭供给偏宽松。据煤炭资源网，少数钢厂担心春节临近运力偏紧有补库存现象以外，大部分钢厂库存充足，无补库存需求，预计价格整体以稳为主。

短时期的供需失衡仅为暂时现象，去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注：开滦股份、金能科技。

■港口焦煤价格维持高位：据Wind数据，截至1月25日京唐港主焦煤价格为1860元/吨，周环比持平。截至1月25日澳洲峰景矿硬焦煤价格为200美元/吨，环比上涨4美元/吨。

炼焦煤供给收缩，关注宏观预期改善：据煤炭资源网，2018年炼焦煤产量为108509.4万吨，同比下降1.02%，进口量同比下降6.4%。未来焦煤由于新建产能不足与资源限制，供给预计将持续收缩，而需求端由于钢价中枢下移引发生铁对废钢的替代，需求有望增加，因此预计炼焦煤价格将长期高位稳定。当宏观预期修复，焦煤股预计可迎来投资机会，目前板块估值甚至低于全行业亏损时期，随着悲观预期的修复，板块估值有望合理回升。推荐焦煤行业相关标的：潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份、冀中能源、平煤股份等焦煤公司

风险提示

宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌。

本周市场行情回顾

本周煤炭板块表现

本周煤炭板块不及大盘

截止1月25日，本周煤炭板块不及大盘，跌幅-2.0%，同期沪深300、上证指数、深证成指涨幅分别为0.5%、0.2%、0.2%。

各煤炭板块走势

截止1月25日，本周煤炭各板块除动力煤外均下跌。各子板块中仅动力煤子版块小幅上涨，涨幅为0.2%；各子板块中炼焦煤子版块跌幅幅度最大，为-8.8%。

煤炭及子行业走势：炼焦煤子板块跌幅最大

本周煤炭行业上市公司表现

本周美锦能源涨幅居前

截止1月25日，煤炭行业中，公司周涨幅前五位的有：美锦能源上涨9.57%、*ST安泰上涨3.25%，中国神华上涨2.42%，开滦股份上涨1.80%、大有能源上涨0.77%。

本周云煤能源跌幅最大

截止1月25日，煤炭行业中，周涨跌幅前5位的分别为：云煤能源下跌10.7%、平庄能源下跌10.0%、郑州煤电下跌5.8%、红阳能源下跌5.2%、西山煤电下跌4.6%。

本周行业动态

2019年1月21日

1月21日，国家统计局发布消息2018年12月份原煤及焦炭产量。原煤：2018年12月份全国原煤产量32038万吨，同比增长2.1%，比上月收窄2.4个百分点，自8月份以来持续保持增长态势。与上月相较，12月份全国原煤产量环比增加496万吨，增长1.57%。12月份日均原煤产量1033万吨，环比减少18万吨。2018年1-12月份，全国原煤累计产量35.5亿吨，同比增长5.2%，比上年加快2.0个百分点。焦炭：2018年12月份全国焦炭产量3807万吨，同比增长4.9%，比上月加快3个百分点。与上月相较，12月份全国焦炭产量环比增加266万吨，增长7.51%。2018年1-12月份，全国焦炭累计产量达到43820万吨，同比增长0.8%。

1月21日，国家统计局消息，2018年退出煤炭产能1.5亿吨以上，2018年11月末规模以上工业企业资产负债率同比下降0.4个百分点，全国企业和个人减负的总规模达1.3万亿元，1-11月，规模以上工业企业利润总额同比增长11.8%。

1月21日，生态环境部新闻发布会指出，汾渭平原空气质量差的主要原因是能源结构以煤为主，燃煤污染特征明显。陕西、山西是产煤大省同时也是煤炭消费大省，汾渭平原煤炭消费更集中，煤炭在能源消费中占比近90%，远高于全国60%的平均水平。

1月21日，韩国海关最新数据显示，2018年12月份，韩国共进口冶金煤（炼焦煤和喷吹煤）265.78万吨，同比增长22.29%，环比增长8.43%。同期，韩国进口动力煤（烟煤和次烟煤）832.8万吨，较去年同期进口量958.33万吨减少13.1%，较11月进口量992.47万吨下降16.09%。

1月21日，泰国海关最新数据显示，12月份，泰国共进口动力煤（包括烟煤和次烟煤）129.51万吨，同比减少28.79%，环比下降38.85%。

2019年1月22日

1月22日，发改委消息，2018年全国规模以上工业企业发电量同比增长6.8%，增速同比提高1.1%；从用电看，2018年全社会用电量同比增长8.5%，增速同比提高1.9%。其中，一产、二产、三产和居民生活用电量同比分别增长9.8%、7.2%、12.7%和10.4%。

1月22日，吉林省能源局消息，2018年12月份，吉林全省原煤产量104.47万吨，同比下降17.15%；2018年1-12月，吉林全省累计原煤产量1217.72万吨，同比下降10.19%。

1月22日，鄂尔多斯市人民政府网站消息，2018年鄂托克旗规模以上工业企业原煤产量2165.6万吨，同比下降5.9%。

1月22日，发改委消息，“十三五”煤炭行业和钢铁行业去产能的主要目标任务基本完成，下一步将继续在提升供给质量上下功夫，处置“僵尸”企业的制度体系不断完善，一大批“散乱污”企业出清，工业产能利用率稳中有升。

1月22日，中国煤炭资源网消息，根据泰国海关最新数据显示，12月份，泰国共进口动力煤（包括烟煤和次烟煤）129.51万吨，同比减少28.79%，环比下降38.85%。

2019年1月23日

1月23日，湖北省发改委消息，湖北省2018年煤炭行业化解过剩产能关闭退出煤矿96处、退出产能717万吨/年。其中宜昌市关闭退出煤矿38处、退出产能303万吨/年；恩施州关闭退出煤矿41处、退出产能297万吨/年；荆门市关闭退出煤矿6处、退出产能36万吨/年；襄阳市关闭退出煤矿3处、退出产能21万吨/年；咸宁市关闭退出煤矿7处、退出产能54万吨/年；十堰市关闭退出煤矿1处、退出产能6万吨/年。

1月23日，陕西省工业和信息化厅消息，2018年陕西省已经验收合格的关闭退出8处煤矿，淘汰落后产能183万吨/年。其中渭南市3处，产能63万吨/年；榆林市3处，产能90万吨/年；延安市1处，产能15万吨/年；韩城市1处，产能15万吨/年。

1月23日，陕西省榆林市人民政府日前发布特急《通知》，要求做好春节“两会”期间保障煤炭生产供应。《通知》表示，中央、省级、市级，以及地方国有煤矿企业应积极履行社会责任，按照核定产能科学做出年度月度生产计划，有计划的组织生产或建设。

1月23日，河北省应急管理厅通报，河北省2018年煤矿安全生产标准化考核定级情况。截至2018年12月底，全省37处煤矿通过标准化考核，其中一级15处、二级20处、三级2处。

1月23日，近日，德国煤炭进口商协会（VDKI）表示，主要受印度、印尼和俄罗斯煤炭产量增加的支撑，2018年，全球海运煤贸易量较2017年增加3.7%。德国煤炭进口商协会执行董事弗朗茨·约瑟夫·沃多皮亚（Franz-Josef Wodopia）表示，2018年，全球煤炭进出口量由2017年的11.59亿吨增加至12.02亿吨。

2019年1月24日

1月24日，应急管理部消息， 2018年通过开展打击整治煤矿违法违规行为专项行动和“一通三防”等专项监察，依法依规推动退出落后煤矿832处、产能1.5亿吨。

1月24日，海关总署消息，2018年12月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）400万吨，同比下降55.95%，环比下降46.45%。2018年累计进口动力煤11316万吨，同比增长7.22%；累计金额908961.5万美元，同比增长15.18%。

1月24日，海关总署消息，2018年12月份，中国进口炼焦煤313万吨，同比下降48.9%，环比下降35.99%。2018年累计进口炼焦煤6490万吨，同比下降6.4%；累计金额947750.3万美元，同比增长1.4%。

1月24日，河南煤矿安监局消息，2018年12月份，河南省煤矿生产原煤857.09万吨，同比下降0.83%，环比下降5%。2018年1-12月份，河南省煤矿共生产原煤10816.69万吨，同比增长1.8%。

1月24日，中国煤炭资源网消息，根据河南省财政厅的数据显示，2018年河南省煤炭行业利润快速增长，累计实现利润37.7亿元，同比增长10.7%。

2019年1月25日

1月25日，山西省统计局消息，2018年12月山西省规上原煤产量7658万吨，同比增长3.5%；2018年全年原煤累计产量89340万吨，同比增长3.7%。2018年全省规模以上工业中，煤炭工业增加值增长0.3%；非煤工业增加值增长8.2%。2018年12月山西省规上焦炭产量805万吨，同比增长18.5%；2018年全年焦炭累计产量9256万吨，同比增长11.3%。2018年12月山西省规上发电量300亿千瓦时，同比增长9.5%；2018年全年累计发电量3042万吨，同比增长8.8%。

1月25日，国家煤矿安监局办公室发布《国家煤矿安监局办公室关于安全生产标准化煤矿降级和撤消等级的通报》。2018年，煤安局随机抽查了全国各产煤省份的197处一、二、三级达标煤矿，共发现有57处煤矿因管理滑坡、存在重大事故隐患等不再符合安全生产标准化等级标准，通报要求各级主管部门对抽查不符合等级标准的煤矿予以降级和撤消等级。

1月25日，国家发展改革委消息，2018年，国家发改委会同去产能部际联席会议有关成员单位，坚持以“破、立、降”为主攻方向，持续推进结构性去产能、系统性优产能，供给结构不断改善，发展质量效益稳步提升。从目前情况看，经过各地区各有关部门共同努力，“十三五”煤炭行业去产能的主要目标任务基本完成，下一步要继续在提升供给质量上下功夫。

1月25日，南非理查兹湾煤码头（Richards Bay Coal Terminal）表示，由于对韩国的出口量减少，2018年，该码头煤炭出口由2017年创纪录的7647万吨下降至7347万吨，降幅4.08%，未达到当年煤炭出口预期7700万吨。

1月25日，美国矿山安全与健康管理局（Mine Health and Safety Administration）发布数据显示，2018年第四季度，美国粉河盆地煤炭产量接近8390万短吨（7611.3万吨），较第三季度下降3.1%，较上年同期微增0.6%。2018年全年，美国粉河盆地煤炭产量为3.24亿短吨，较2017年下降3%。

本周上市公司动态

2019年1月21日

【昊华能源】

1月21日，昊华能源发布关于召开2019年第一次临时股东大会的通知。通知显示，昊华能源将于2019年2月14日召开2019年第一次临时股东大会。届时将审议：关于修改《公司章程》的议案；关于关杰先生不再担任公司董事的议案；关于北京昊华能源股份有限公司拟与京能集团财务有限公司签署《金融服务框架协议》的议案；关于公司向商业银行申请授信额度的议案；关于公司与北京热力集团全资子公司北京科利源热电有限公司签订《2018 年采暖季供暖补充协议》暨调整公司与京能集团 2018 年度关联交易预计金额的议案。

【云煤能源】

1月21日，云煤能源发布关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的公告。公司本次使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的金额为19,400万元；使用期限为自董事会、监事会审议通过之日起不超过12个月。募集资金主要用于置换以自筹资金预先投入收购四个煤矿项目的资金以及增资五一煤矿、瓦鲁煤矿和金山煤矿用于其改扩建项目。

【*ST安煤】

1月21日，*ST安煤发布关于控股股东实施战略重组进展的公告。公告披露了公司控股股东江西省能源集团有限公司（以下简称“江能集团”或“省能源集团”）拟和江西省投资集团有限公司（以下简称“省投资集团”）进行的战略重组。本次战略重组采取控股合并方式进行。省投资集团作为重组后的母公司，控股合并江能集团；江西省国资委将所持江能集团全部股权无偿划转至省投资集团，江能集团成为省投资集团控股子公司，仍保持独立法人资格，作为债务承担和会计核算的主体。

【阳泉煤业】

1月21日，阳泉煤业发布关于确定2019年第一季度原料煤收购价格的公告。公告确定：2019年第一季度公司收购阳煤集团三矿原料煤平均价格确定为395元/吨（不含洗耗），与2018年第四季度的收购价格持平；2019年第一季度公司收购阳煤集团五矿原料煤平均价格确定为370元/吨（不含洗耗），与2018年第四季度的收购价格持平。2019年第一季度公司下属阳煤股份和顺长沟洗选煤有限公司收购阳煤集团下属阳泉煤业集团长沟煤矿有限责任公司原料煤平均价格确定为306元/吨（不含洗耗），较2018年第四季度的收购价格335元/吨下降29元/吨，变动幅度为-8.66%。

【冀中能源】

1月21日，冀中能源发布关于公司债务人重整的进展公告。公告就公司债务人天津铁厂、崇利制钢重整事项披露了债权申报确认情况。

2019年1月22日

【中国神华】

1月22日，公司发布2018年12月份主要运营数据公告。其中，公司12月份商品煤产量2530万吨，同比降低3.1%，煤炭销售量4380万吨，同比增长6.3%；公司2018年累计商品煤产量2.966亿吨，同比增长0.4%，煤炭销售量4.609亿吨，同比增长3.9%。

【露天煤业】

1月22日，公司发布董监事人员职辞公告。其中，因工作调整原因，公司董事周振军、丁永平先生辞去其在本公司担任的董事职务；公司监事周舜华、唐勤华先生辞去其在本公司担任的监事职务，前述董监事辞职后不在本公司担任其他任何职务。

【山煤国际】

1月22日，公司发布关于子公司涉及诉讼公告。主要内容为，公司子公司山煤国际能源集团天津有限公司收到涉及中信银行股份有限公司滨海新区分行诉天津公司的应诉通知书等文件，涉及金额8,800.51万元人民币。由于诉讼结果存在不确定性，因此目前暂无法确定对公司本期利润或期后利润的最终影响。

【开滦股份】

1月22日，公司发布关于为子公司提供担保的公告。其中，公司和开滦国际融资租赁有限公司为唐山中浩化工有限公司主合同项下的1亿元债务提供担保，公司目前担保事项均为对公司全资及控股子公司提供的担保，未向其他关联方提供任何担保，也不存在违规担保的情形。公司的对外担保事项不会损害公司及股东利益。

2019年1月23日

【阳泉煤业】

1月23日，阳泉煤业发布2019年第二次临时股东大会资料。公司拟于2019年2月1日14:30举行2019 年第二次临时股东大会，届时将审议：关于向下属子公司提供委托贷款的议案、关于向商业银行申请综合授信额度及银行贷款事项的议案、关于修改《公司章程》有关经营范围的议案。

【新集能源】

1月23日，新集能源发布2018年度经营数据公告及业绩快报。

2018 年公司生产原煤 1768.87 万吨，商品煤 1520.01 万吨，销售商品煤 1500.25 万吨；全年累计发电 105.47 亿度，上网电量 100.02亿度。2018 年公司预计完成营业收入 87.49 亿元。预计实现营业利润10.92 亿元，同比增长 65.93%，预计实现利润总额 10.79 亿元，同比增长 73.01%。预计实现归属于上市公司股东的净利润 2.52 亿元，同比增长 1037.67%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1,523.54 万元，同比下降 89.24。2018 年公司资产减值损失同比增加 5.70 亿元。

同日，新集能源发布2018年度业绩预增公告。公告称公司业绩预计增加22,967.46万元左右，同比增加1,037.67%左右。扣除非经常性损益后，公司业绩预计同比减少 12,635.45 万元左右，同比下降 89.24%左右。

2019年1月24日

【陕西煤业】

1月24日，公司发布2018年度业绩快报公告和财务报表。主要内容为，公司2018年营业总收入为573.94亿元，较上年同比增长12.70%；2018年利润总额为187.75亿元，较上年同比增长3.07%；基本每股收益为1.1元，较上年同比增长5.82%。

【冀中能源】

1月24日，公司发布公司债券临时受托管理事务报告。主要内容为，公司将“16冀中01”、“16冀中02”、“17冀中01” 提出临时受托管理。值得注意的是，截至2018年8月24日，公司及下属公司对天津铁厂、崇利制钢、天铁第一钢应收账款金额合计113,632.33万元，已计提减值准备24,310.48万元，如果全额计提需补提减值准备89,321.85万元。如应收账款因其重整事项全部不能收回，公司2018年度业绩将受到重大不利影响。

【恒源煤电】

1月24日，公司发布第六届董事会第二十五次会议决议公告。本次会议通过了包括《关于收购电力股权暨关联交易的议案》在内的三项议案，主要内容为（1）公司以自有资金人民币14,974.29万元收购宿州创元发电有限责任公司100%股权及淮北新源热电有限公司6%股权。其中，按创元发电正常发电年度，预计投资净利润率可达6%，投资回收期约9年；且本次收购标的公司属于煤泥、煤矸石综合利用电厂，目前享受国家的增值税返还政策和所得税相关优惠政策。（2）公司以自有资金人民币62202.49万元收购任楼煤矿深部资源探矿权。其中，任楼煤矿深部项目预计总投资14.39亿元，财务内部收益率（税后）17.98%，投资回收期8.28年；且本次收购完成后，公司将增加保有资源储量9335.8万吨。

【百花村】

1月24日，公司发布关于控股股东拟转让所持公司股份的提示性公告。第六师国有资产经营有限责任公司拟将公司无限售条件流通股79,525,087股（占总股本19.86%）全部转让；新疆新农现代投资发展有限公司拟将公司无限售条件流通股16,286,644股（占总股本4.07%）全部转让。完成转让后，百花村控股股东及实际控制人将发生变更。

【陕西黑猫】

1月24日，公司发布关于投资设立全资子公司的公告。主要内容为，公司决定在内蒙古、鄂尔多斯投资设立三家全资子公司。本次设立全资子公司的未来经营情况受到经济环境、市场环境、经营管理等多方面因素的影响，存在一定的经营风险。

2019年1月25日

【昊华能源】

1月25日，昊华能源：2018年年度业绩预增公告。公告显示，公司 2018 年预计实现的归属于上市公司股东的净利润在6.6 亿元至7.5亿元之间，与上年同期相比，将增加4,000万元到1.3亿元。预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在7.4亿元至8.1亿元之间，与上年同期相比，将增加1亿元到1.7亿元。

同日，公司发布关于2018年度获得政府补助及使用情况的公告。公告显示，2018 年，公司收到国家两次拨付的奖补资金共计11,067万元；收到北京市拨付奖补资金7,674万元，另有企业配套资金7,674万元。2018年因使用奖补资金增加公司利润17,728万元。

【金能科技】

1月25日，金能科技发布2018年年度业绩预增公告。公告显示，公司2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润预计增加51,588万元到65,164万元，同比增加76%到96%。公司 2018年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计增加45,388万元到58,174万元，同比增加71%到 91%。

【陕西煤业】

1月25日，陕西煤业发布关于回购股份比例增加1%暨回购进展公告。截至今日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份200,000,000股，占公司总股本的比例为2%，与上次披露数相比增加0.422%。购买的最高价为8.94元/股、最低价为7.22元/股，已支付的总金额为1,596,585,370.37元（不含印花税、佣金等交易费用）。

本周煤炭数据追踪

产地煤炭价格

山西煤炭价格追踪

山西动力煤均价本周报收549元/吨，较上周上涨0.35%，与上周相较略有上涨。山西炼焦精煤均价本周报收1488元/吨，与上周持平。