【新嘉拓•资本棱镜】2018资本观察一：科创板落地在即 锂电企业机遇几何

作为当前中国资本市场的焦点，科创板被证监会和上交所列入2019年重点工作的首要位置，足以彰显其重要地位。同时，这也预示着科创板即将到来。

作为十三五期间国家战略性新兴产业，动力电池企业在属性上满足科创板上市条件。而动力电池装机量排位靠前的以及产业链优质的未上市企业，也被期待出现于落地在即的科创板。

日前，上交所研讨会有消息传出，对于科创板上市企业标准或围绕五大维度进行审核，初步研讨标准要求如下：

除了发行上市标准之外，研讨会还研讨了发行数量和发行对象和配售机制方面。如：在科创板的投资者适当性管理方面，除了50万门槛之外，还加上了6个月A股经验的要求；网下发行初始比例由现行的60%或调整为80%等等。

此前，证监会负责人也证实，注册制的试点有严格的标准和程序，在受理、审核、注册、发行、交易等各个环节都会更加注重信息披露的真实全面，更加注重上市公司质量，更加注重激发市场活力，更加注重投资者权益保护。

行业分析人士普遍认为，探讨草案让科创板的思路愈发清晰，有关科创板可以落地的指导与政策仍在酝酿中，相关细则最快有望在今年一季度出台，科创板的脚步愈发近了。

与科创板脚步接近的同时，高工锂电注意到，包括比克电池、小鹏汽车、奇点汽车、迈泰热传等不少锂电产业链企业已经开始筹谋科创板上市。此外，亿鹏能源、孚能科技、科列技术、天力锂能、嘉元科技、威马汽车、知豆汽车、丰源股份、昂华股份、万润科技等锂电产业链企业均获得了科创板潜力企业百强评选提名。

虽然科创板尚未真正落地，但是其推行注册制试点，以及科创板以企业的市值规模作为主的考核标准，以净利润、收入、现金流、研发投入等为辅的考核标准（A股的各大板块对于企业的盈利规模有绝对门槛），确实给锂电产业链上资金紧缺的优质企业带来了新的希望。

从设计目标来看，科创板将拥有上市门槛低、新股定价市场化、并购重组便利化等优势。并重点面向尚未进入成熟期但具有成长潜力，且满足有关规范性及科技型、创新型特征中小企业。

因此，科创板也开始进入锂电产业链企业瞄准的“射程范围”。

不久之前，长信科技副董事长高前文公开表示，公司和比克电池的股权合作不会再推进，但比克会进入资本市场。今年开始动力电池产能过剩，补贴退步，但比克业绩仍实现复合增长，要从激烈的市场中胜出，比克还是会借力资本市场发展。目前比克还在考虑通过科创板或其他形式走向资本市场。

诚然，当前动力电池行业面临两强地位稳固，后续排位争夺激烈。高工产研锂电研究所（GGII）统计数据显示，2018年动力电池装机总电量约56.98GWh，排名TOP10的企业依次为宁德时代、比亚迪、国轩高科、力神、孚能科技、比克电池、亿纬锂能、国能电池、中航锂电及卡耐新能源。

业内人士普遍认为，虽然力神、比克电池、中航锂电等未上市企业与前两强在市场装机量上有一定差距，但是能够跻身前十排位足以成为其技术实力与市场认可的佐证。不少资本也期待在不久的将来，能够在科创板看见其身影。而科创板作为我国资本市场上具有重要意义的一次创新，也将为这些企业带来更多新的发展动能。

值得注意的是，新造车势力对于资本市场的敏感嗅觉以及其对于后续发展的巨额资金需求，科创板也在其瞄准的范围之内。

小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地表示，小鹏汽车通过股权融资和银行贷款，获得的融资总额超过100亿元。未来，科创板上市也在小鹏汽车的考虑范围之内。

奇点汽车也将以安徽奇点公司作为未来上市的主体，抢抓科创板上市机遇，加大战略投资者的引进力度，加紧筹措后续建设与研发资金，加速推进安徽奇点工厂基地的建设进度。

GGII分析认为，实际上，锂电产业链上不少具有高科技含量的创新型企业，目前仍在发展前期或中期，有的尚未实现盈利，有的虽然有盈利，但依旧不能满足现行A股的各大板块上市要求，加之新三板融资情况不乐观。这类企业如果没有资本市场的支持，几乎很难发展起来。

当前，科创板仍处于研讨阶段，并无具体的时间节点。但是市场对于科创板的讨论一直在不断升温，于此同时也透露着争议与隐忧。

此番科创板推出的注册制，是为了避免在审核制度下，由于对利润有苛责要求，而放弃了对企业全方位客观的评价。更多是把对企业的判断更多地交给市场，通过市场化的手段遴选、甄别，让这些企业有更多机会享受来自资本市场的支持。

长城证券投行部董事副总经理李洪弢表示，在科创板上推行注册制，有点像当年改革开放画了一个圈。因为目前A股上市公司总数和总市值已经非常庞大，成为全球顶尖的市场。所以在这样一个大平台去推行一项新制度，需要考虑既有的成本问题，和对既有上市公司的影响，这个影响会非常大。目前，选择在科创板这么一个逐步发展的市场另起炉灶，其实是一块非常好的试验田。

但也有观点表示担忧，注册制试点是否意味着降低门槛，大批量企业集中上市，甚至很多“伪优质”企业也纷拥上市。而且，注册制的实现需要在法制、退市制度、投资者保护、违法行为处罚、监管等方面进行相应完善，仓促推出将欲速则不达。

值得一提的是，流动性对于科创板的重要性不言而喻，也是决定科创板将会成为中国版“纳斯达克”还是沦为第二个“新三板”的关键指标。

业内分析认为，科创板因为是注册制，加上高层支持，肯定会吸引优质的科技创新型企业，短期内会对市场上其他板块的存量资金产生“抽血效应”，分流各个板块的上市公司资源。而市场资金在深交所、上交所以及沪港通和深港通等市场之间流动，科创板的推出将可能导致资金分流结构上发生变化，对港股市场或也会带来较大影响。

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