国君机械黄琨团队
报告导读
重点推荐:金卡智能(300349)、三一重工(600031)、迈为股份(300751)、捷佳伟创(300724)、精测电子(300567)。
报告摘要
⊙整体观点:中央经济工作会议首提“推动先进制造业与现代服务业深度融合”,我们认为物联网应用代表NB-IoT燃气表正在发生巨变。光伏平价上网渐行渐近,新技术PERC订单充足,看好光伏设备特别是电池片设备投资机会。短期看,逆周期调节加强,基建托底经济预期升温,判断与基建相关的轨交和核电装备板块优先受益。长期看,机械设备投资需立足高端,聚焦关键核心技术创新公司,一是围绕半导体等涉及国家安全领域高端制造的自主可控;二是围绕新能源车、光伏、5G等信息/能源革命带来的设备需求。选股策略上,优选长期业绩增长可持续或行业景气度边际向上的龙头个股。
⊙光伏设备:硅片价格年终拉尾盘起涨,多晶硅龙头保利协鑫、单晶硅龙头中环股份分别上调多晶、单晶硅片价格,涨幅分别为4.9%、4.8%。从电池厂商看,PERC技术产业化进程明显加快,带动一轮投产高峰,目前国内PERC高效电池片供不应求,预计19年起国内新增PERC产能仍在25-30GW左右;从设备厂商看,迈为股份、捷佳伟创18年业绩增长较快,且在手订单约为18年全年收入2-3倍,支撑中短期发展;更长期看,光伏度电成本快速下降,判断19年为国内平价上网元年,利于打开光伏行业长期成长预期。持续关注围绕PERC、HIT等新技术带来设备变化,重点推荐:迈为股份、捷佳伟创。
⊙ 锂电设备:汽车电动化趋势愈发明显,全球锂电需求将持续高增长。目前动力锂电池由中日韩三国把持,欧洲技术相对落后,因此欧洲要发展新能源,与中日韩合作是不错的选择。锂电设备是生产电池的关键环节,先导智能作为全球的设备龙头商,能够提供足够的产能和技术支持,将是欧洲发展新能源优先考虑的合作商。持续推荐:先导智能、赢合科技;受益标的:璞泰来、科恒股份。
⊙风险提示:宏观经济大幅下滑、贸易摩擦升级。
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本周机械行业观点与细分行业信息更新
整体观点:2018年中央经济工作会议首提“推动先进制造业与现代服务业深度融合”,我们认为其核心含义在于挖掘新市场和提升生产效率,5G、人工智能、工业互联网、物联网是核心方向,其中物联网行业的智能燃气表(NB-IoT)子行业目前正发生巨变,并将迅速在上市公司产生业绩。
制造业减税、企业研发支出抵扣增加等利好政策频现,传统制造转型升级、高端制造加速崛起,受制于整体需求减弱和贸易摩擦影响企业投资意愿,判断制造业投资增速将阶段性回落。展望2019年上半年,逆周期调节加强,基建托底经济预期升温,投资计划有望继续上调,判断与基建直接相关的轨交和核电装备板块优先受益。长期看,机械设备投资应立足高端,聚焦关键核心技术创新公司,一是围绕半导体等涉及国家安全领域高端制造的自主可控;二是围绕新能源车、光伏、5G等信息能源革命带来的设备需求。
当前阶段,继续重点推荐光伏电池片设备标的迈为股份和捷佳伟创。从下游电池片厂商看,2016年起PERC技术产业化进程明显加快,带动一轮投产高峰,目前国内PERC高效电池片供不应求,专业化电池厂商开始崛起,预计19年起国内新增PERC产能仍在25-30GW左右;从设备厂商看,迈为股份18年业绩同增24-36%,捷佳伟创同增12-28%,在手订单均十分饱满,约为18年全年收入2-3倍,支撑19-20年业绩;长期看,光伏度电成本快速下降,判断19年为国内平价上网元年,利于打开光伏行业长期成长预期。持续关注围绕PERC、HIT等新技术带来设备变化。
本周重点推荐:金卡智能(300349)、三一重工(600031)、迈为股份(300751)、捷佳伟创(300724)、精测电子(300567)。
核心覆盖组合:精测电子(300567)、美亚光电(002690)、埃斯顿(002747)、先导智能(300450)、北方华创(002371)、浙江鼎力(603338)、杰克股份(603337)、豪迈科技(002595)、三一重工(600031)、徐工机械(000425)、艾迪精密(603638)、恒立液压(601100)、巨星科技(002444)、应流股份(603308)、杰瑞股份(002353)、华测检测(300012)、博实股份(002698)、金卡智能(300349)、迈为股份(300751)、捷佳伟创(300724)。
根据Energy Trend数据,随着春节到来,市场开始出现休假气氛,但是硅片价格在年终尾盘起涨,确实预先埋下年后将出现正面走势的讯息。上游硅料的供需持续稳定,硅片则是不安分地同时发出单、多晶均上涨的讯息。太阳能电池与光伏组件的厂家多随着春节的来临,已安排休假或者已排定生产计划,暂时不受上游价格突然起涨影响。整体供应链估计年后的市场信息正面,并期待年后有个好兆头。
点评:本周硅片价格出现岁末年终拉尾盘的局势,多晶硅片龙头保利协鑫、单晶硅片龙头中环股份分别上调多晶硅片、单晶硅片的价格;保利协鑫将多晶硅片的售价由2.05元/片提高到2.15元/片,价格上涨4.9%;中环股份将单晶硅片的售价由3.1元/片提高到3.25元/片,价格上涨4.8%。电池片市场交易迈入即将放假的休市状态。海外多晶电池需求依旧仰赖印度拉货,单晶则在各市场皆无过多变化。
1月29日,国家发改委、国家能源局发布《关于规范优先发电优先购电计划管理的通知》,《通知》指出,优先发电是实现风电、太阳能发电等清洁能源保障性收购,确保核电、大型水电等清洁能源按基荷满发和安全运行,促进调峰调频等调节性电源稳定运行的有效方式。要充分认识建立完善优先发电、优先购电制度的重要意义;严格界定适用范围,科学编制优先发电、优先购电计划;有效完善政策体系,切实执行优先发电、优先购电计划;细化工作程序,规范管理优先发电、优先购电计划;明确保障措施,加强事中事后监管。
点评:总结而言,我们看好光伏设备尤其是光伏电池片设备的投资机会,核心逻辑如下:
1.从下游电池片厂商看,技术进步是发展的核心驱动力。2016年起PERC技术产业化进程明显加快,带动一轮投产高峰。2018年全年国内电池片产量87.2GW,同比增长21.1%。而根据我们的草根调研,目前国内PERC高效电池片供不应求,专业化电池厂商开始崛起。近期隆基再次打破电池片转化效率,足见PERC技术成长潜力。考虑到新增与存量改造需求,预计国内19年新增PERC产能仍在25-30GW左右,带来大量设备订单需求;
2.从电池片设备厂商看,迈为股份18年业绩同比增长24%-36%、捷佳伟创同比增长12-28%,符合预期。二者在手订单均十分饱满,约为18年全年收入的2-3倍,支撑中短期发展;
3.更长期的,就全产业链设备环节看,在多晶硅还原炉设备大型化、硅片切片设备细线化、电池片背钝化设备国产化等技术变革下,光伏度电成本快速下降,距离平价上网越来越近。判断19年为国内平价上网时代元年,有利于打开光伏行业长期成长预期。持续关注围绕PERC、HIT等新技术带来的设备变化,看好板块投资机会。重点推荐:迈为股份、捷佳伟创。
2019年2月1日,全球领先的特色工艺纯晶圆代工厂华虹半导体公布2018年第四季度的综合经营业绩。报告显示,华虹半导体2018年第四季度销售收入再创新高,达2.491亿美元,同比增长14.8%,环比增长3.3%;毛利率34.0%,同比上升0.3个百分点,环比持平;净资产收益率(年化)9.6%。
产能方面,华虹半导体第四季度末总产能增至174,000片,产能利用率96.7%;付运晶圆531,000片,同比增加6.0%,主要由于客户需求的增加。同时,华虹半导体2018年度销售收入创历史新高,达9.303亿美元,较上年度大幅增长15.1%;毛利率33.4%,较上年度提升0.3个百分点;净资产收益率10.2%,较上年度提高1.1个百分点。
项目进展方面,无锡工厂300mm项目正按照计划平稳推进,预计将在19年第二季度末完成厂房和洁净室的建设,将在下半年开始搬入设备,并在二零一九年第四季度开始300mm晶圆的量产。研发活动已经开始,技术开发和市场营销人员已经为客户、技术和产品制定了初步量产计划。此外,预计华虹半导体2019年第一季度销售收入约2.20亿美元左右,同比预计将增长约4.7%左右;毛利率约32%左右。
点评:尽管市场普遍疲软,但华虹半导体的势头持续强劲。销售收入再创新高,达2.491亿美元,同比增长14.8%,环比增长3.3%,主要得益于银行卡芯片、MCU、超级结和通用MOSFET产品的需求增加。在工厂持续高产能利用率、部分产品的销售价格提升、以及不断优化的产品组合的影响下,毛利率持续维持在相当可观的34%。
销售收入总额达9.303亿美元,较2017年增长15.1%,这得益于华虹半导体特色的工艺平台,尤其在嵌入式非易失性存储器和分立器件技术平台方面。毛利率继续保持强劲,增长至33.4%,得益于持续的高产能利用率及平均售价的提升。净利润率上升至20%,较上年度上升两个百分点。净资产收益率上升至10.2%,提升了1.1个百分点。
总结而言,我们持续看好国产半导体设备在未来两年的投资机会,核心逻辑如下:
1.从国外市场看,光刻机龙头ASML四季度销售额高于预期,19年预计出货EUV系统30个,其中下半年将明显好于上半年,且来自中国市场的需求依然强劲;同样的,我们观测代工厂龙头台积电,基于上半年智能手机和挖矿业务疲软但下半年5G脚步渐进,台积电同样认为19年下半年公司表现将由于上半年;
2.从国内市场看,北方华创近期定增募集21亿加码5/7nm设备的关键技术研发(大基金参与)、中微5nm刻蚀机通过台积电验证且开启上市通道、长川科技拟定增收购STI加码测试设备(大基金股份提升)、至纯科技拟收购波汇科技且启东新工厂上马在即、精测电子上海工厂正式开业。5家企业都在新产品、新产能、新投入、新资金领域取得较好进展;
3.我们此前反复强调,19-20年为国产半导体设备厂商获取订单的大年,重点关注长江存储、华力、中芯等投资额较大且对国产设备较为友好的产线。持续看好在后续大基金二期、中微上市、7/5nm制程设备持续突破等催化剂下,国内半导体设备版块的投资机会。重点推荐:精测电子;持续推荐:北方华创、至纯科技、长川科技。
1.3.锂电设备:先导智能与Northvolt签署协议,进军欧洲锂电
公司本次与Northvolt签署协议,标志着公司与Northvolt之间战略合作和长期伙伴关系的开始,将进一步促进双方发挥各自优势;代表着公司正式进入欧洲锂电池市场,有利于提升公司锂电设备技术能力,为双方合作创造更大的商业价值,符合全体股东的利益。
点评:汽车电动化趋势愈发明显,全球锂电需求将持续高增长。目前动力锂电池由中日韩三国把持,欧洲技术相对落后,因此欧洲要发展新能源,与中日韩合作是不错的选择。锂电设备是生产电池的关键环节,先导智能作为全球的设备龙头商,能够提供足够的产能和技术支持,将是欧洲发展新能源优先考虑的合作商。持续推荐:先导智能、赢合科技。受益标的:璞泰来、科恒股份。
1.4.1.中油油服力争全年钻井和压裂再提速5%和20%
1月31日,为保障勘探开发增储上产,中油油服将开展以“精准、高效、优质、双赢”为主题的“服务保障年”活动,深挖服务保障潜力,力争全年钻井和压裂再分别提速5%和20%、钻机动用率达到85%,为集团公司完成全年勘探生产任务做出贡献。
在过去2018年,国内上游部署加快、深井数量大幅增加、资源设备全线告急、油服市场“由冬入夏”。对于油服企业,考验和挑战一个个接踵而至。中油油服全年完成钻井进尺同比增长10%,其中外包合作队伍完成进尺工作量增长超50%。三维地震采集增加34%,试油增长43%,压裂增加52%。
2019年挑战依旧有增无减。在2018年的基础上,钻井进尺工作预计还将增长15%到20%。其中,水平井将达到2000口,页岩气、致密油等非常规资源开发井数量有望翻倍。这对压裂、测井、录井等技术服务快速提效提出更多挑战。
2019年中油油服预计将部署内外部1490余台钻机,各油田也将部署超过700台钻机,统筹兼顾,科学配置资源,既均衡整体需求,又要为重点地区提供精准保障。尤其是要重点保障新疆、四川盆地、鄂尔多斯盆地等重点上产区需求。
在设备投入上,今年中国石油给中油油服投资预算超过100亿元,主要用于深井钻机、旋转导向、压裂车组等关键设备更新、租赁、购置。
除了必要的投入,更为重要的是持续提速提效,高效利用现有资源。目前,国内油服提速提效还有很大潜力。去年,国内作业高峰时期年最高动用1980多部钻机,完成进尺4000万余米,同期美国全年陆地动用钻机1030台,完成进尺8500万米,是我们的一倍多。
优化组织运行和提速提效,高效利用现有资源。持续升级提速模板,推广工厂化作业,深井力争提速10%,压裂力争提速20%。推行总包模式,建立资源整合保障体系。持续推进冬季施工,力争今年冬季施工比例达到80%,钻机动用率力争达到85%,压裂车组动用率达到80%。
1月17日,中石油集团公司工作会议召开。王宜林在主题报告中表示,2019年,集团公司层面,要在资金投入、激励政策、组织保障上全面加大支持和服务力度。投资安排向上游倾斜,今年国内勘探开发投资运行方案同比增长25%,其中风险勘探投资增长4倍。
2018年,集团公司天然气产量1093.7亿立方米,同比增长5.9%,其中页岩气产量42.6亿立方米,增长41.2%,川南成为我国日产量最大的页岩气生产基地,日产量破2000万立方米,形成年产70多亿立方米的生产能力。
1月23日,中海油公布了2019年经营策略和发展计划。2019年,公司的资本支出预算总额为人民币700-800亿元。其中,勘探、开发和生产资本化支出分别占约20%、59%和19%。
报告信息显示,2018年进口原油4.6亿吨,对外依存度升至70.9%,天然气进口量1254亿立方米,对外依存度升至45.3%。报告预计2019年,中国油气对外依存度还将继续上升,构建全面开放条件下的油气安全保障体系,提升国际油气市场话语权,成为当务之急。
2018年是中国油气消费快速增长的一年,但国内原油产量却连续三年下降,天然气产量增速不及消费增速,继2017年成为世界最大原油进口国之后,又超过日本成为世界最大的天然气进口国。
自2015年起,国内原油产量就连续下降,主要是受原油资源禀赋条件和低油价下高成本资源经济效益欠佳被迫停产、上游投资不足等因素影响,到2018年,国内三大石油公司都加大了勘探开发力度,新疆、川渝等地区都在待勘探的名单。原油产量下降势头得到遏制,估计年产1.89亿吨,同比下降1.3%,降幅较去年收窄1.9个百分点。2019年,原油产量有望重上1.9亿吨。
2018年中国原油净进口量为4.6亿吨,同比增长10.9%,原油对外依存度达到70.9%,较上年提高2.5个百分点。同时,国内石油表观消费6.25亿吨,首次突破6亿吨。
中国天然气的对外依存度也大幅攀升。在环保政策、“煤改气”等政策的影响下,全年天然气消费量约为2766亿立方米。中国全年天然气进口量为1254亿立方米,对外依存度升至45.3%,较上年提高了4个百分点。
全年天然气供应量约为2827亿立方米。其中估计国内全年天然气产量为1573亿立方米(不含地方企业的煤层气),同比增长6.6%,天然气进口量为1254亿立方米,同比增长31.7%,进口天然气是国内天然气供应增长的主要来源。
1.4.4.EIA原油周库存增幅超市场预期,美国原油产量创历史新高
EIA周三(2月6日)公布的数据显示,截至2月1日当周,EIA商业原油库存增加126.3万桶,预期增加217.9万桶。
截至2月1日当周,美国国内原油产量维持1,190万桶/日,续刷历史新高。
EIA表示,2019年美国原油产量或超过1200万桶/日,2020年可能会达到1300万桶/日,创历史新高。
IEA预计,随着美国原油产量的增长,再加上全球经济放缓,将给2019年油价带来下行压力。IEA预计,2019年,全球原油需求增长为140万桶/日,基本与去年增长130万桶/日持平。
BakerHughes公布的数据显示,截至2月8日当周,石油钻井总数854座,环比上周增加7座。
点评:中油油服宣布,力争全年钻井和压裂再提速5%和20%,钻机动用率达到85%。在设备投入上,今年中国石油给中油油服投资预算超过100亿元,主要用于深井钻机、旋转导向、压裂车组等关键设备更新、租赁、购置。
此前,中石油、中海油分别公布资本开支预算,2019年能源安全成投资主线。2019年中石油集团国内勘探开发投资运行方案同比增长25%;中海油资本支出预算总额为人民币700-800亿元,预计同比增长11.1%-27.0%。
2018年下半年,由于市场对伊朗制裁导致供应减少的担忧,布伦特油价曾最高触及85美元/桶,但随着全球经济增长放缓,美国产量的增长以及利率的上涨,布伦特油价自顶峰跌幅30%。为了支撑油价,12月底,由俄罗斯和沙特领导的OPEC+宣布实施新一轮减产,从今年1月开始,将产量减少120万桶/日。
EIA表示,2019年美国原油产量或超过1200万桶/日,2020年可能会达到1300万桶/日,创历史新高。EIA预计2019年布伦特原油均价61美元/桶,2020年约为65美元/桶。
1月9日,中共中央政治局常委、国务院副总理韩正到国家能源局调研并主持召开座谈会,保障能源安全,加大油气勘探开发力度,提供稳定的政策支持,强化油气供应保障能力。
之前能源局长章建华表示,深入贯彻落实能源安全新战略。坚持讲政治、顾大局,把好正确政治方向是做好能源工作的根本。要把推进油气产业发展作为重中之重,推动落实油气探矿权竞争出让、加快区块流转、设立综合性示范区等政策措施,大力提升油气勘探开发力度。
国内页岩气是勘探开发主要发力点。2017年我国天然气表观消费量2394亿方,产量1474亿方。页岩气规划提出2020年页岩气产量300亿方,2030年产量800-1000亿方;2017年页岩气产量90亿方,离页岩气产量目标仍有巨大缺口。2018年中石油页岩气产量42.6亿方米,同比增长41.2%;川南地区成为我国日产量最大的页岩气生产基地,日产量破2000万立方米,形成年产70多亿立方米的生产能力。我们认为,未来压裂类设备招标仍有巨大空间,杰瑞股份、石化机械直接受益页岩气增产。
8月3日、6日,中石油、中海油集团分别召开党组扩大会议,学习贯彻习近平总书记重要批示,专题研究部署提升国内油气勘探开发力度,努力保障国家能源安全等工作;努力为我国原油产量实现年2亿吨目标。
原油及天然气对外依存度不断攀升,能源安全需要增加勘探开发投资。在2014年油价下跌之后,国内勘探开发资本支出下降,我国原油产量从2015年的2.15亿吨高点,下降至2017年的1.92亿吨。中国2018年6月原油及天然气对外依存度分别为70.4%及42.5%,持续创历史新高。
我国原油产量距离2亿吨产量目标仍有缺口。2016年12月,发改委制定《石油发展“十三五”规划》,石油供应目标到2020年,国内石油产量2亿吨以上。目前产量距离“十三五”规划目标仍有缺口。预计未来中石油、中海油等勘探开发投资有望进一步增长。
看好国内勘探开发资本开支对油气产业链的提振,上游资本开支增加将逐步传导至油服设备公司。细分领域的民营油服龙头公司,从2017年以来订单已显著改善,持续推荐杰瑞股份、石化机械。北美页岩油复产积极,美国原油产量突破千万桶/日,持续创历史新高,利好北美射孔业务布局积极的通源石油。
持续推荐:杰瑞股份、石化机械(石化联合覆盖);受益标的:海默科技、通源石油、中曼石油。
1月24日,华为发布两款5G关键芯片,分别应用于5G基站和智能手机等终端产品。同时,多地5G应用案例层出不穷。从上游核心器件到下游应用场景,以及地方支持政策加码,5G产业发展利好不断。此外,IMT-2020(5G)推进组发布5G技术研发试验第三阶段测试结果,5G基站与核心网设备主要功能符合预期。第三阶段测试工作基本完成,大规模5G网络建设即将开展。
芯片等核心器件是5G产业的基石。其中,5G设备与终端领域的关键射频器件、AD/DA转换器件、基带芯片等元器件,成为国内企业5G产业上游突破的关键点。5G时代频段高移,为解决覆盖问题,必须建设更多小基站。预计5G时代小基站数量在数千万量级。
对于此次发布两款5G关键芯片,华为常务董事、运营商BG总裁丁耘介绍,此次发布的5G基站芯片名为“天罡”,打破了高通在该领域的垄断。“天罡”芯片可实现超高集成、极强算力、极宽频谱优势性能于一身,将基站尺寸缩小超过50%、重量减轻23%、功耗节省达21%,安装时间比标准的4G基站节省一半左右。
政策层面重视5G链核心器件发展。《北京市5G产业发展行动方案(2019年-2022年)》日前发布。北京市将突破5G核心器件关键技术并实现产业化应用作为发展5G产业的首要任务;将建设5G中高频射频器件产业创新中心,支持有条件的企业建设6英寸砷化镓、氮化镓等化合物半导体工艺验证线;组织实施5G器件设计专项,完善5G芯片设计工具,组织一批芯片设计公司研发射频天线、功率放大器、低噪声放大器、滤波器、开关以及模组等产品;打造5G器件研发制造基地,以亦庄经济技术开发区和顺义第三代半导体产业基地为主体,引进培育一批器件设计、关键材料制备、特色产品制造与封装企业,争取到2022年全球市场份额占比10%以上。
5G写入了不少地方的政府工作报告。北京、天津、四川、湖北等地均表示,2019年加快5G网络建设。北京市提出,到2022年,5G网络投资累计超过300亿元,实现首都功能核心区、城市副中心、重要功能区、重要场所的5G网络覆盖。实现全市5G产业收入约2000亿元,拉动信息服务业及新业态产业规模超1万亿元。
1月10日,工业和信息化部部长苗圩表示,今年,我国将进行5G商业推广,一些地区将会发放5G临时牌照,下半年还将用上诸如5G手机、5GiPad等商业产品。
苗圩表示,将来20%左右的5G的这个设施,是用于人和人之间的这个通讯问题,80%还是用于物和物,物和人,也就是物联网,像未来的无人驾驶汽车。
2019年,国家将在若干个城市发放5G临时牌照,使大规模的组网能够在部分城市和热点地区率先实现,同时加快推进终端的产业化进程和网络建设。
苗圩预计,到今年的下半年,真正能够具备商业使用的这个产品,将会投放市场,也就是像5G的手机,像5G的iPad,都会陆续有这个产品会投放市场。
点评:华为发布两款5G关键芯片,分别应用于5G基站和智能手机等终端产品,大规模5G网络建设即将开展。
5G写入了不少地方的政府工作报告。北京、天津、四川、湖北等地均表示,2019年加快5G网络建设。北京市提出,到2022年,5G网络投资累计超过300亿元,实现首都功能核心区、城市副中心、重要功能区、重要场所的5G网络覆盖。实现全市5G产业收入约2000亿元,拉动信息服务业及新业态产业规模超1万亿元。
此前工信部长苗圩表示,2019年将发放5G牌照,预计下半年5G手机投放市场。此前12月5日,工信部正式发文,向中国电信、中国移动、中国联通发放了5G系统中低频段试验频率使用许可。其中,中国电信和中国联通获得3500MHz频段试验频率使用许可,中国移动获得2600MHz和4900MHz频段试验频率使用许可。
以4G看5G,基站新增建设与运营商资本开支密切相关。2013年12月4日,工信部正式发放4G牌照,中国移动、中国电信、中国联通三大运营商共同展开4G网络建设。自2014年开始,中国进入4G建设高速发展期。由于4G建设,2014年行业资本开支大幅提升,三家运营商资本开支2014-15年维持较高增长。
4G时代资本开支大幅提升,同时,2014-16年是4G基站建设高峰期。根据工信部数据,2015年4G基站新增92.2万个,总数达到177.1万个;2017年4G基站净增65.2万个,总数达到328万个。
4G基站建设仍有空间,但增量趋缓。根据沙利文数据,4G基站数量2022年预计增加至452.9万个,2017-2022年CAGR为6.7%,将远低于2014-2017的CAGR 57.3%。
预计2020年5G网络投入商业应用,运营商资本开支有望大幅提振。在5G网络投入商业应用初期,预计4G网络将于5G网络并存。由于频率提高,5G信号的传输距离相较4G信号将有所降低;在相同环境下,相同功率的5G基站的单站覆盖半径将远低于4G基站。根据中国联通李福昌的估计,在3.5GHz频段部署5G系统,所需基站数量是4G的1.5~2倍。
假设5G基站数量约为450万个,参考4G宏基站年新增数量,5G宏基站年新增数量大约在50-100万个区间。假设户外机柜温控设备平均售价在0.3万元,对应市场规模为15-30亿元,年均规模约为20亿元左右。户外机柜温控设备行业直接受益5G基站建设,持续推荐:英维克;受益标的:世嘉科技。
据GGII报道,发那科于2018年1月31日发布的业绩预告显示,2018年10~12月的营收减少20%,降至1511亿日元。2018年10~12月合并营业利润为357亿日元,比上年同期减少42%。
分地区看,工业自动化(FA)业务在日本国内保持坚挺,日本国内自动化升级改造投资意愿增长4%;欧洲增长9%,投资需求较旺盛;来自中国市场订单锐减,投资意愿下降56%。此外,由于汽车相关的工业机器人投资暂歇,美洲下降19%。
2018年10~12月订单额仅为1372亿日元,比上年同期减少30%。尤其是中国订单减少66%,相比2018年7~9月减少49%进一步出现下滑。
考虑到下行趋势,2018年10月之后发那科小幅下调了2018财年全年的净利润预期,预计减少22%,降至1419亿日元,比此前预期降低4亿日元;营业利润减少36%,降至1479亿日元,下调30亿日元;预计营业收入为6269亿日元,减少14%。发那科会长兼CEO稻叶善治在财报说明会上说道,影响业绩的最主要因素是中美贸易摩擦。
除了发那科以外,日本工业机器人企业安川电机、那智不二越日前均下调业绩预期目标。两家公司一致认为,业绩未达标的原因在于受中美贸易战影响,中国企业对设备投资抱观望态度。
安川电机在1月10日发表了2018年9-11月决算,销售额由原本预估的4980亿日元下调到4820亿日元(-3.2%),营收也从590亿日元下调到530亿日元(-10.2%)。这也是继去年10月之后进行的第二次下调。
那智不二越在2018年11月期的决算中所公布的销售额为2522亿日元,较原先预测的2500亿日元多了22亿日元(+0.88%)。然而在营收上,却由原先预测的180亿日元,下滑到153亿日元 (-15%)。
受美国挑起的贸易战影响,不少投资人并不看好未来的发展,但部分业界人士却有不同的看法。日本工具机大厂OKUMA社长花木义麿就2020年3月期的展望是美国市场将维持稳定。安川电机与OKUMA均认为,中国市场与欧洲市场在2019年也将有所增长。
点评:受到中美贸易战影响,短期中国制造业进行自动化改造升级降低,工业机器人整体需求萎靡,根据GGII统计,2018Q4中国工业机器人进口量12647台,同比下降34.7%,受此影响,日本工业机器人企业订单锐减,纷纷进行业绩下修。
整体需求下行情况下,国内企业市占率有所提升,一些新兴厂商崛起,将极大改变国产工业机器人竞争格局。据GGII统计,伯朗特2018年实际销售机械手15788台、机器人5137台,机器人销售目标大幅超额完成,2018年机器人出货量跃居国产机器人销量第一位置。但以伯朗特为例,竞争策略仍以低价开拓为主,对集成商授信政策较激进。据OFweek机器人网报道,天太机器人近日宣布一款四轴SCARA工业机器人,市场售价仅为15000元,而目前同类产品售价基本在3万以上。
分应用领域看,汽车、电子需求支持工业机器人销量增长。汽车制造和电子电气领域仍然是工业机器人主要需求领域,2017年两领域合计销量24.7万台,占比达到63%,贡献15.9%的增速。从各领域增速看,汽车制造和电子电气需求17年需求增速分别为22.3%和33.0%。
从区域分布看,亚洲是全球最大、成长最快的工业机器人市场。2017年全球前三大工业机器人市场分别为亚洲、北美、欧洲,销量分别为25.5万、8.7万和5万,同比增长34%/20%/22%;其中亚洲占比67%,同比提升2pct。其中亚洲地区的中国、韩国和日本市场销量分别达到13.8万、4万和3.9万台,同比分别增长58.6%、95.9%和18.1%。
IFR预计2018年全球工业机器人销量增长10%,中国市场预计增长15-20%。根据机器人网报道,据IFR最新预测,2018年工业机器人全球销量预计将同比增长10%,达到42.1万台,较2017年30%的增速有所放缓。IFR在其年度报告中还预测,中国市场18年对工业机器人需求将增长15-20%。
预计全球保有量将持续增长,亚洲比重逐步提升。根据IFR 2018年机器人报告中统计,截止2017年底,全球工业机器人保有量为209.8万台,同比增长14.8%,根据IFR预计,2018-21年全球保有量CAGR将保持在16%左右,预计到2020年底有望超过300万台,到2021年底有望达到380万台左右。分区域看,亚洲占全球比重将逐步提升,预计2018年亚洲工业机器人保有量增长19%左右,2019-21年CAGR 20%左右。
机器人大战进入春秋时代,优秀企业有望走出。根据IFR统计,2017年国内机器人销量14.1万台,其中国产机器人份额26.8%,同比缩水5.9%。判断未来低端产能将加速出清,优秀企业将迎来跨越机遇。
我们认为,从市场空间看,自动化改造是实现制造业转型升级的基础,根据工信部、发改委、财政部联合发布的《机器人发展规划(2016-2020)》,到2020年机器人密度要达到150台/万人以上,根据IFR统计,截至2017年年底国内工业机器人密度为97台/万人,根据我们预计,本体带动的集成投资往往在3-5倍以上,集成制造空间巨大;
从进口替代看,目前机器人核心零部件和本体制造主要份额掌握在外资手中,17年本体国产份额下滑接近6pct,而在行业需求增速下行的18年,占比最大的多关节机器人国产化率却逆势提升10pct,达到30%左右,可能有降价抢占份额的因素,但也反映国产机器人在性能上逐步逼近进口产品。此外,从供应链角度看,随着国产零部件厂商的投入和时间积累,零部件国产化率提升将进一步降低国产本体成本,提升下游本体和集成厂商的盈利能力。
从竞争格局看,国内机器人产业处于“春秋”向“战国”的转型期,伴随需求减弱、盈利空间有限,判断继续采取恶性降价的竞争策略在19年将难以为继,优势国产厂商处于从品质改善进入到品牌培育的关键阶段。
整体看,短期需求承压,但长期看5G和新能源车推广有望带动新一轮产线投资大潮,驱动机器人需求下一轮景气周期。从投资角度看,国内优秀企业有望在产业低迷阶段加速走出,此外供应链国产化率不断提升,盈利能力不断增强。受益标的:埃斯顿。
财联社1月17日讯,我国核电建设新项目审批进一步推进,目前有四台核电机组正在送审阶段,均采用融合后的华龙一号技术。项目分别是中国核工业集团漳州核电一期项目1号、2号机组;中国广核集团惠州太平岭核电一期项目1号、2号机组。业内预计,2019年国内4-6台核电新机组有望获批。不过,对于内陆核电项目,业界仍持谨慎态度,认为离实操阶段尚远。
2018年,中国在建核电项目密集投产,但仍未有新开工核电项目。年初针对已开工核电项目投产的目标已超额完成。
2018年初,国家能源局出台的《2018年能源工作指导意见》提出,年内计划建成三门1号、海阳1号、台山1号、田湾3号和阳江5号机组共五台机组,合计新增核电装机约600万千瓦,年内计划开工6-8台机组。
据界面新闻统计,2018年中国共有七台核电机组具备商业运行条件,实现投产。按时间顺序依次为田湾核电3机组、阳江核电5号机组、三门核电1号机组、海阳核电1号机组、三门核电2号机组、台山核电1号机组和田湾核电4号机组。
2016-2018年的三年内,除福建霞浦示范快堆示范工程外,中国政府未通过新的常规核电新项目审批。按照原来的核电规划,下一批有望获得审批的核电机组为陆丰、徐大堡、漳州、荣成石岛湾核电的各1、2号机组,三门及海阳核电的各3、4号机组。
根据国家发改委、能源局2016年印发的《电力发展“十三五”规划》,“十三五”期间,全国核电将投产约3000万千瓦、开工3000万千瓦以上,2020年装机达到5800万千瓦的目标。要达到上述规模,业内预计每年将要开工6-8台核电机组。
直到2015年,中国政府核准了八台核电机组。2016年来,中国核电新项目审批再次进入停滞。
此前业内普遍认为,中国政府迟迟不放行核电新项目,重要原因之一在建的三门核电、台山核电等三代核电项目均存在延期,迟迟未能投产。如今,三门核电1、2号机组以及台山核电1号机组均已相继投产。中国核电审批能否开闸,业内翘首以盼。
点评:我国核电建设新项目审批进一步推进,目前有四台核电机组正在
送审阶段,均华龙一号技术;项目分别是中国核工业集团漳州核电一期项目1号、2号机组;中国广核集团惠州太平岭核电一期项目1号、2号机组。
经济下行压力,基建投资对经济起到托底作用;基建投资蓄力稳增长,按“十三五”规划测算,一台核电机组投资额约200亿元,每年如果开工10台,有望拉动2000亿增量投资,核电重启预期升温,持续推荐:应流股份,受益标的:台海核电、江苏神通。
2018年我国投产七台核电机组,新核电机组连续三年零核准。静待核电重启,截至目前3台AP1000机组实现商运。11月5日,三门核电2号机组具备商运条件。10月22日,国家电投首台控股建设的海阳核电1号机组通过168小时满功率连续运行考验,具备了投入商业运行的条件。9月21日,三门核电1号机组宣布具备投入商业运行条件;至此,全球已经有3台AP1000机组具备实现商运的条件。
徐大堡、漳州核电等项目获得“小路条”,开工在即。中国核电旗下辽宁徐大堡核电、漳州核电、三门核电二期工程、河北沧州核电等项目已获得“小路条”(即允许进行前期工作及重点论证),并做好了相应的前期准备,一旦核电审批放开,具备随时开工条件。在技术方面,公司已储备华龙一号、VVER等三代核电技术,能够满足开工条件。
从2016年至今,国内未放行任何一台新核电机组的审批。按照此前提出的目标,“十三五”期间,全国核电将投产约3000万千瓦、开工3000万千瓦以上,2020年装机达到5800万千瓦,但核电机组迟迟未获审批不能开工,也进一步影响着这一计划目标的实现。
我们认为,三门1、2号,海阳1号具备商运条件,核电板块迎来重要催化剂,后续核电审批有望提速。目前,国内在建的AP1000机组,除三门核电1、2号机组、海阳核电1号机组外,还有海阳2号机组。目前,包括山东荣成石岛湾核电站2台CAP1400机组、三门核电二期3、4号机组、海阳核电二期3、4号机组、陆丰核电1、2号机组、徐大堡核电1、2号机组等十余台三代核电机组已完成前期准备,静候核准开工。
核电“十三五”目标明确,到2020年中国在运和在建核电装机容量要达到8800万千瓦,目前距离2020年装机缺口在3000万千瓦。预计三代核电将在“十三五”后期进入批量化建设阶段,每年将开工6至8台三代核电机组建设,对应设备投资年均约500亿元;核电行业招标提速,国内龙头公司将迎来业绩弹性。持续推荐:应流股份;受益标的:台海核电、通裕重工。
新建机组采用三代技术,AP1000首堆三门1号的商运,被主管部门视作后续同类技术核电项目审批的前置条件。自2015年12月底以来,国内尚无新的核电项目获批。CAP1400技术是国核技在消化、吸收、全面掌握AP1000技术的基础上,通过再创新开发出的具有中国自主知识产权、功率更大的非能动大型先进压水堆核电技术。因此,全球首堆AP1000三门1号具备商运条件,是核电行业的重要催化剂,三代机组将进入批量建设期。
三代机组进入批量建设期,核电行业未来空间可期。根据WNA数据,计划建设的43座机组,大多堆型为CAP1000和CAP1400,及华龙一号。
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