化工 | 春节效应有望发力，低估值龙头、优质次新股两手配置

简评

最新景气指数2.27，上周景气指数-9.66，化工景气指数震荡，年前最后一周二级市场基础化工指数（中信）跌1.44%，上证涨0.63%。

春节期间油价小幅下跌，周四布油收盘价61.68美元/桶，周跌0.21美元/桶，美国2月8日当周石油钻机数854口，环比增7口，前值减15口，近期布油价格在60美元/桶震荡，我们维持2019年价格中枢在60-70美元/吨的区间判断。

我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代，重点关注优质次新股：重点推荐特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技、沸石未来三年持续放量的万润股份，OLED蓝光中间体龙头、且募投项目即将投产的濮阳惠成；锂电回收新贵光华科技、国内铝塑膜龙头新纶科技、陶瓷全产业链标的国瓷材料、光固化龙头强力新材。

化工周期领域，我们建议重视春节后春季效应的利好影响，而正如我们前述所言，根据我们悲观情境预计，白马股已经进入估值极低区间，包括万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、桐昆股份、中国石化、利尔化学、扬农化工等，我们认为一季度已经逐步迎来长期配置的底部区间。其中以万华、双鲁为代表的山东龙头均有规划项目在山东新旧动能转换行列；而以民营化纤为代表的标的桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化和东方盛虹正处于大炼化投产前夕；C3产业链持续扩产的代表标的卫星石化。

当前时点我们继续推荐农化板块，农化板块具备底部配置良机：农产品价格企稳复苏，玉米价格上涨大概率，农化板块蓄势待发，复合肥行业具备底部配置时机，重点推荐新洋丰、金正大；钾肥供应格局优化，重点关注钢结构+钾肥双轮驱动的东方铁塔；农药原药产能增量和成本优势将成为未来主要看点，而2019年制剂具备继续向上弹性空间，重点推荐安道麦A、利尔化学、扬农化工。

二甲醚：本周二甲醚（河南）报价3330元/吨，周涨幅6.73%。上游甲醇价格低位继续调整，下游补货情绪高涨，国内液化气市场大部守稳，炼厂出货平稳，支撑较强。

挂牌聚合MDI：本周挂牌聚合MDI（烟台万华）报价13200元/吨，周涨幅5.60%。工厂2月份挂牌价推涨，部分代理商依旧空仓，场内现货供应偏紧，商家看涨预期不减。

苯乙烯：本周苯乙烯（华东）报价8650元/吨，周涨幅5.10%。周初，在油价反弹及原料成本乙烯大幅上扬的提振下，市场氛围回暖，成本支撑力加强。

中信建投化工景气指数

本周涨跌幅最大产品：

本周上涨的主要产品有：二甲醚、挂牌聚合MDI、苯乙烯。

本周下跌的主要产品有：液氯、硫磺、55%氢氟酸。

二甲醚：本周二甲醚（河南）报价3330元/吨，周涨幅6.73%。上游甲醇价格低位继续调整，市场基本进入停滞状态；下游补货情绪高涨，各地二甲醚价格皆回暖，加之下游国内液化气市场大部守稳，炼厂出货平稳，下游方面支撑较强。挂牌聚合MDI：本周挂牌聚合MDI（烟台万华）报价13200元/吨，周涨幅5.60%。本周国内聚合MDI市场高位整理。工厂2月份挂牌价推涨，加上部分代理商依旧空仓，场内现货供应偏紧，商家看涨预期不减，但受春节影响，市场人士及终端基本退市放假，加上物流亦是基本停运，市场行情滞缓，整体商谈气氛冷清。苯乙烯：本周苯乙烯（华东）报价8650元/吨，周涨幅5.10%。周初，国内苯乙烯主流市场维持上涨，在油价反弹及原料成本乙烯大幅上扬的提振下，市场氛围回暖，成本支撑力加强，加之电子盘及期货市场强劲，远期现货继续表现升水结构，在阶段性需求回升及周边走势偏强引导下，苯乙烯对高库存的影响有所弱化。

液氯：本周液氯（华东）报价150元/吨，同比跌50%。本周全国液氯市场价格呈现下跌状态，主受需求萎缩影响，厂家降价维持出货。硫磺：本周硫磺（高桥石化）报价1050元/吨，同比跌8.70%。本周因春节前市场低迷，各炼厂产量高位，国内炼厂硫磺价格延续下调趋势，积极出货降低库存。55%氢氟酸：本周55%氢氟酸（华东）报价11500元/吨，同比跌4.96%。本周国内无水氢氟酸市场持续弱势运行。当前市场成交甚少，业者陆续退市准备过年。而氢氟酸企业为了配合下游制冷剂方面，近期也有限产减量，从而缓解自身库存压力。当前氢氟酸市场库存高位，厂家及贸易商方面继续抛货清库为主，价格方面优惠空间较大。

美股化工板块涨幅监测

不同行业重点产品价格走势

石油产品 

截至1月31日，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油期货报收53.79美元/桶，较1月24日上涨0.66美元；伦敦洲际交易所1月31日布伦特原油最近月期货报收61.89美元/桶，较1月24日上升0.8美元。

化肥农药

本周化肥农药19种原料及产品中，1种上涨，尿素价格上涨；2种下跌，合成氨和硫磺CFR价格下跌。

氯碱和橡胶

23种氯碱/橡胶产品中5种上涨，EDC、LDPE、PS（GPPS）、PS（HIPS）和顺丁橡胶价格上涨；5种下跌，PVC（电石法）、天然橡胶、钛白粉（金红石）、PP、液氮价格下跌。

化纤

本周18种化纤产品中，3种上涨，棉花、PTA、MEG价格上涨；1种下跌，涤纶短丝价格下跌。

聚氨酯

本周18种产品中，3种下跌，软泡聚醚、环氧丙烷和醋酸乙烯价格下跌。

氟化工

本周8种产品中，3种下跌，二氟甲烷、萤石粉、氢氟酸价格下跌。