机械制造：国产份额快速上升 荐4股

我们的分析与点评：

■龙头厂商拉动出口销量持续高增长，小挖需求旺盛：分区域看，2019年1月国内市场销量1.01万台，同比增长6.2%；出口销量1614台，同比增长41.95%，出口销量持续高速增长；主要系三一重工(600031)、徐工挖机1月分别实现630台和140台出口销量，同比增速分别为50%和91.8%。

分型号看，2019年1月小挖、中挖、大挖销量分别为6047台、3921台和1788台，销量占比分别为51%、33%和15%，同比增速分别为18.13%、6.93%和-5.94%；我们分析认为，受益“机器换人”驱动，小挖仍保持较为旺盛的需求。

■份额快速向国产品牌集中，三一大挖、徐工中挖市占率显著提升：2019年1月国产/欧美/日系/韩系厂商销售份额分别为63.76%、14%、12%和10%，与2018全年销售情况相比分别变动7/-2.7/-2.6/-1.7个pct，国产品牌份额快速上升；主要系国产龙头厂商份额明显提升，2019年1月三一重工、徐工徐挖销量市占率分别为28.3%和13.7%，相比2018年分别提升5.2和2.2个pct。具体来看，三一重工大挖市占率提升3.8个pct至30.3%，徐工中挖市占率提升2.7个pct至15.9%；未来，伴随国产核心零部件的进一步突破，预计龙头国产厂商份额将进一步提升（尤其是大挖）。

■基建“补短板”及环保政策驱动，预计后续下游需求仍将稳步提升：

政策不断加强“基建补短板”预期，地方专项债额度分配时也将考虑资金需求等，预计后续我国基建投资增速有望触底回升，对相关工程设备需求周期延长。环保政策趋严将继续推动存量设备更新换代，预计2019年底非道路移动机械的环保排放要求将再升级，将加速存量设备的更新周期。

■投资建议：我国基建项目投资增速预期有望触底回暖，对相关工程机械设备需求周期延长，利好整个产业链。从中长期角度看，工程机械行业竞争格局逐步加速向龙头集中的趋势不会改变，以及高端液压泵阀等核心零部件已加速国产替代。继续推荐工程机械行业主机的行业龙头三一重工、柳工(000528)；核心部件国产化的优质公司恒立液压、艾迪精密。

■风险提示：下游需求波动，行业竞争加剧，原材料价格上涨。