01
事件
2018年11月16日,证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》;1月4日,财政部会计准则委员会网站发布《企业会计准则动态(2018年第9期)》;1月8日,财政部会计准则委员会网站发布《关于咨询委员就商誉会计处理研讨意见的说明》。
02
我们的分析与判断
(一)纺织服装行业目前商誉风险较低
纺织服装行业商誉价值109.80亿元,规模较小。从商誉价值占2018年三季度净资产(归属母公司股东的权益)比例来看,纺织服装行业商誉占比5.89%,也处于较低水平。商誉价值占2018年三季度净资产比例超过50%的公司有2家,在30-50%的有1家,在5-30%的有15家,小于5%的共有22家。虽然2015年以来,板块内并购事件较多,但涉及的并购金额较低、且行业规模较小,故纺织服装行业在A股中属于商誉风险较低的行业。
(二)关于商誉的相关会计处理解析
1)商誉摊销仅为财政部会计准则委员会的讨论,并未形成最终意见,且未出政策调整目前商誉减值的核算方式,所以短期内应不会将商誉减值改为商誉摊销;2)商誉减值风险对于有商誉的上市公司来讲是一直存在的,收购的子公司业绩受多方面影响,不排除成为公司业绩雷点的导火索。建议投资者关注商誉价值较低、子公司运营状况良好的标的;3)商誉是提前支付给对方的一项成本,购买对方公司未来几年的利润,成本和收入是要配比的,在未来几年摊销商誉是合情理的。如果采用摊销,企业在收购时就会考虑以后每年度摊销对利润的影响,并购估值定价时就会相对谨慎;但仍存在摊销年限难以确定、用于操控利润等问题。
03
投资建议
随着监管对于商誉减值政策力度的加强,我们认为应当实时关注以下动态对于行业的影响:1)公司现金流与营业利润较形成商誉时期的变化、被收购标的业绩承诺完成情况,从行业属性来看,服装行业普遍现金流状况良好,有能力支撑自有业务发展;2)服装行业的竞争格局、子行业的发展变化以及上下游的连锁反应;3)核心管理团队的变动,需按个别公司及时跟踪观察;4)由于服装行业与经济周期变化存在一定相关性,包括人均收入、汇率等宏观因素也将对行业及公司产生重大的影响。
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风险提示
海外需求的大幅波动的不利影响;汇率大幅波动的影响;终端消费不景气的不利影响等。
本报告摘自:2019年2月14日发布的行业点评
李昂 执业证书编号:S0130517040001
特此鸣谢:林相宜
中国银河证券研究
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