国君机械黄琨团队
报告导读
报告摘要
⊙最新观点:中央经济工作会议首提“推动先进制造业与现代服务业深度融合”,物联网燃气表正在发生巨变;光伏平价上网渐行渐近,新技术PERC订单充足,看好光伏设备特别是电池片设备投资机会。短期看,1月社融总量超预期、结构出现改善,验证逆周期调节加强,基建托底经济预期升温,判断与基建相关的铁路和核电装备板块优先受益。长期看,机械设备投资需立足高端,聚焦关键核心技术创新公司,一是围绕半导体等涉及国家安全领域高端制造的自主可控;二是围绕新能源车、光伏、5G等能源/信息革命带来的设备需求。选股策略上,优选长期业绩增长可持续或行业景气度边际向上的龙头个股。
⊙光伏设备:2月22日,隆基单晶硅片价格首次上调,国内价格由3.05元/片调至3.15元/片,国外价格由0.38美分/片调至0.395美分/片。整体上,从电池厂商看,PERC技术产业化进程明显加快,带动一轮投产高峰,目前国内PERC高效电池片供不应求,预计19年起国内新增PERC产能仍在25-30GW左右;从设备厂商看,迈为股份、捷佳伟创18年业绩增长较快,且在手订单约为18年全年收入2-3倍,支撑中短期发展;长期看,光伏度电成本快速下降,判断19年为国内平价上网元年,利于打开光伏长期成长预期。持续关注围绕PERC、HIT等新技术带来设备变化,重点推荐:迈为股份、捷佳伟创。
⊙锂电设备:18年中国锂电设备需求同比增长18.2%,较17年下滑较多,主要是因为17年动力电池厂扩产较为激进造成基数较高。目前主流锂电设备商已公布18年业绩快报,部分增速远高于行业,但考虑到设备招标到设备商收入存在约1年迟滞,因此若19年锂电设备需求增速未得到改善,未来1-2年设备商收入和利润增速压力较大。但长期看,新能源全球化趋势已形成,锂电设备仍然具有较大市场空间。持续推荐:先导智能、赢合科技。受益标的:璞泰来、科恒股份。
⊙工程机械:1月开机小时数和销量验证高景气延续,从1月份开机小时数看,小松挖机为104,下滑11.6%,主要是春节基数效应,且土方机械更易受到1月份雨雪天气影响,反观三一的起重机和泵车开机小时数增长20%多,而徐工的起重机和泵车也增长2%和22%。从销售数据看,1月挖机行业销售1.17万台,增长10%,而三一增长48.9%,徐工增长46%;1月三一起重机增速接近翻倍,而徐工只有22%,主要因18年底环保限产拖累,目前客户下单积极性很高,2月增速将加快。展望19年,逆周期调节加强带动基建、环保趋严、更新换代、出口大幅增长等因素驱动下,工程机械需求稳中有升,重点推荐:三一重工、徐工机械,受益标的柳工、中联重科。
⊙风险提示:宏观经济大幅下滑、贸易摩擦升级。
01
本周机械行业观点与细分行业信息更新
最新观点:1月社融总量超预期,创历史记录,结构出现改善。验证逆周期调节加强,基建托底经济预期升温,投资计划有望继续上调,判断与基建直接相关的轨交和核电装备板块优先受益。
制造业减税、企业研发支出抵扣增加等利好政策频现,传统制造转型升级、高端制造加速崛起,但受制于整体需求减弱和贸易摩擦影响企业投资意愿,判断制造业投资增速将阶段性回落。
长期看,机械设备投资应立足高端,聚焦关键核心技术创新公司。一是围绕半导体等涉及国家安全领域高端制造的自主可控;二是围绕新能源车、光伏、5G等能源/信息革命带来的设备需求。
当前阶段,继续重点推荐光伏电池片设备标的迈为股份和捷佳伟创。从电池厂商看,PERC技术产业化进程明显加快,带动一轮投产高峰,目前国内PERC高效电池片供不应求,预计19年起国内新增PERC产能仍在25-30GW左右;从设备厂商看,迈为股份、捷佳伟创18年业绩增长较快,且在手订单约为18年全年收入2-3倍,支撑中短期发展;更长期看,光伏度电成本快速下降,判断19年为国内平价上网元年,利于打开光伏行业长期成长预期。持续关注围绕PERC、HIT等新技术带来设备变化,重点推荐:迈为股份、捷佳伟创。
1月开机小时数和销量验证工程机械高景气延续,从1月份开机小时数看,小松挖机为104,下滑11.6%,主要是春节基数效应,且土方机械更易受到1月份雨雪天气影响,反观三一的起重机和泵车开机小时数增长20%多,而徐工的起重机和泵车也增长2%和22%。从销售数据看,1月挖机行业销售1.17万台,增长10%,而三一增长48.9%,徐工增长46%;1月三一起重机增速接近翻倍,而徐工只有22%,主要因18年底环保限产拖累,目前客户下单积极性很高,2月增速将加快。展望19年,逆周期调节加强带动基建、环保趋严、更新换代、出口大幅增长等因素驱动下,工程机械需求稳中有升,重点推荐:三一重工、徐工机械,受益标的柳工、中联重科。
本周重点推荐:金卡智能(300349)、徐工机械(000425)、迈为股份(300751)、捷佳伟创(300724)、三一重工(600031)。
持续推荐组合:精测电子(300567)、美亚光电(002690)、先导智能(300450)、北方华创(002371)、浙江鼎力(603338)、杰克股份(603337)、豪迈科技(002595)、三一重工(600031)、徐工机械(000425)、艾迪精密(603638)、恒立液压(601100)、应流股份(603308)、杰瑞股份(002353)、华测检测(300012)、博实股份(002698)、金卡智能(300349)、迈为股份(300751)、捷佳伟创(300724)。
1.1. 5G设备:将发放5G临时牌照,基站温控设备直接受益
1.1.1. 隆基单晶硅片涨价3.28%
2019年2月22日,隆基股份时隔四个月后调整“单晶硅片P型M2 180μm厚度”型号硅片价格,也是隆基单晶硅片连降后的首次涨价,具体信息如下:国内价格上调0.1元/片,从3.05元/片调整到3.15元/片;国外价格上调0.15美分/片,从0.38美分/片调整到0.395美分/片。
点评:虽然此前有消息称隆基表态2月份硅片不调价,但从硅料价格来看,目前的单晶用料价格达到79-83元,且呈上涨态势。虽然没有达到10月22日前后单晶用料报价81-90元的水平,但隆基等硅片企业显然承受着一定压力。此外,2019年1月29日,另一家单晶企业中环股份将单晶硅片价格从3.1元/片上调至3.25元/片,这也对隆基上调硅片价格产生了一定影响。
总体而言,我们看好光伏设备尤其是光伏电池片设备的投资机会,核心逻辑如下:
1. 从下游电池片厂商看,技术进步是发展的核心驱动力。2016年起PERC技术产业化进程明显加快,带动一轮投产高峰。2018年全年国内电池片产量87.2GW,同比增长21.1%。而根据我们的草根调研,目前国内PERC高效电池片供不应求,专业化电池厂商开始崛起。近期隆基再次打破电池片转化效率,足见PERC技术成长潜力。考虑到新增与存量改造需求,预计国内19年新增PERC产能仍在25-30GW左右,带来大量设备订单需求;
2. 从电池片设备厂商看,迈为股份18年业绩同比增长24%-36%、捷佳伟创同比增长12-28%,符合预期。二者在手订单均十分饱满,约为18年全年收入的2-3倍,支撑中短期发展;
3. 更长期的,就全产业链设备环节看,在多晶硅还原炉设备大型化、硅片切片设备细线化、电池片背钝化设备国产化等技术变革下,光伏度电成本快速下降,距离平价上网越来越近。判断19年为国内平价上网时代元年,有利于打开光伏行业长期成长预期。持续关注围绕PERC、HIT等新技术带来的设备变化,看好板块投资机会。重点推荐:迈为股份、捷佳伟创。
高工产研锂电研究所(GGII)调研显示,中国2018年锂电生产设备需求同比增长18.2%,达206.8亿元;其中国产设备产值同比增长20.1%,达186.1亿元,国内锂电设备需求占比达90%,增长的主要原因有:
主流动力电池企业扩产提速,对整线生产设备及一体化设备需求快速增长。为应对后补贴时代,动力电池企业将降本提效作为2018年的主要任务之一,而自动化程度更高、效率更高的整线生产设备及一体化设备能较好满足主流动力电池企业的需求,因此以先导智能、大族激光、赢合科技等为代表的整线生产企业占据CATL、比亚迪、国轩等主流动力电池企业的供给份额,实现快速增长;
高能量密度趋势下,对设备提出新需求。在补贴政策及市场需求双重导向下,高能量密度成为发展趋势,因此对高镍、大尺寸体系的动力电池生产设备提出新的需求,未来配套高镍及大尺寸体系的设备开发将成为设备企业布局的重点,如粉料干燥系统、高耐腐蚀注液设备、激光复合焊接技术等。
国产化率不断提升。国内锂电池产能快速扩张给国产设备带来良好发展契机,国内设备企业加大研发投入推出高端产品,在成本和服务的明显优势下,国产锂电设备不断向高端迈进,其产生的高附加值有力推动中国锂电设备市场规模发展。
产线改进升级,全自动化率逐渐提升。锂电池技术不断进步,对设备的效率、精度、稳定性、自动化等要求逐步提高,特别在动力电池对电芯的品质要求较高,因此全自动化设备市场需求逐步加大,大企业整线改造升级加速。
2018年锂电设备市场保持较高速度增长,主要特点有:
(1)锂电设备企业横向整合加速。由于动力电池市场份额往CATL、比亚迪等主流动力电池企业集中,2018年动力电池扩产以主流动力电池为主,因此资金实力较弱,设备覆盖较为单一的设备企业市场被挤压,设备企业间横向整合将加速,如科恒计划收购诚捷智能及誉辰自动化等;
(2)一体化设备应用逐渐增多。为提升锂电池生产效率,锂电设备一体化将成为趋势,2018年多家设备企业纷纷推出及优化辊分一体机、涂辊分一体机、切叠一体机、制片卷绕一体机等一体化设备,在降本提效大背景下,一体化设备未来应用将逐渐增多;
(3)国内锂电生产设备市场竞争激烈,发展新技术意愿强烈。目前国内锂电池设备环节还没有出现技术优势明显、规模较大、在行业内起主导作用的超级企业,大多数设备企业围绕大型电池企业进行开发设计,在一个或几个环节保持技术领先性。随着资本热潮的跟进,设备厂家的数量在大幅提升,实力较之前也有大幅提高,设备间的竞争程度不断加剧,对设备企业的技术实力、资金实力要求更高;
点评:2018年中国锂电生产设备需求同比增长18.2%,增速较17年下滑较多,主要是因为17年动力电池厂扩产较为激进造成基数较高。目前主要的锂电设备商已经公布2018年业绩快报,部分增速远高于行业需求增速,但根据我们的财务分析模型,设备招标到设备商收入确收存在约1年的迟滞,因此,若2019年锂电设备需求增速未得到改善,未来1-2年锂电设备商的收入和利润增速将存在较大的压力。但从长远角度看,新能源全球化趋势已形成,锂电设备仍然具有较大市场空间。持续推荐:先导智能、赢合科技。受益标的:璞泰来,科恒股份。
③我们此前反复强调,19-20年为国产半导体设备厂商获取订单的大年,重点关注长江存储、华力、中芯等投资额较大且对国产设备较为友好的产线。持续看好在后续大基金二期、中微上市、7/5nm制程设备持续突破等催化剂下,国内半导体设备版块的投资机会。持续推荐:北方华创、精测电子、至纯科技、长川科技。
2月20日,三星公司在旧金山举行的新品发布会上宣布,对其新推出的Galaxy S10系列智能手机采用了大胆的设计:支持5G设备,可变成平板的折叠屏手机。
三星以Galaxy Fold折叠屏手机的首秀开启了新品发布活动。这是一款4.6英寸的智能手机,还可展开变成7.3英寸的平板电脑。除采用Infinity Flex可折叠显示屏外,它还有一个隐藏式的铰链系统。这款售价1980美元的豪华手机将于4月26日上市。
Galaxy S10 5G是2019年晚些时候在5G无线网络上运行的第一款主流设备。此举可能会使三星在5G的前期市场——比如美国、韩国和中国的部分市场——取得明显领先优势,并使其自身成为创新领袖。预计,苹果公司要到2020年四季度才会推出5G版的iPhone。
中美贸易磋商之际,2月21日,美国总统特朗普发布推特,称希望美国通过竞争赢得胜利,而不是阻止目前更先进的技术。“在我们所做的任何事情里,我们必须永远是领导者,特别是涉及到令人兴奋的技术世界时。”
特朗普这条推特引起华为轮值董事长胡厚崑注意。他在推特主动@特朗普回复称,“总统先生,我非常同意你的观点。我们公司已经准备好通过市场竞争,帮助美国建立真正的5G网络。”
实际上,多年以来,美国一直以“国家安全”为由拒绝华为,2012年美国国会施加干预之后,华为已经很难在美国开展业务。现在,美国政府不仅在本土以“国家安全”为由拒绝华为进入,还试图影响其他国家的电信运营商,鼓励其不要在5G招标中选择华为。最典型的事件之一是,2019年2月11日,美国国务卿蓬佩奥(Mike Pompeo)在欧洲五国之行的第一站匈牙利发表讲话时,就喊话称出于安全考虑,要求在下一代无线网络即5G建设中排除华为。
任正非提及,华为是世界上唯一一家可以将5G基站与最先进的微波技术集成在一起的公司。凭借这种能力,华为的5G基站甚至不需要光纤连接,可以使用超高速微波来支持超宽带回传。针对各国“网络安全”质疑,华为也在采取实际行动。任正非表示,华为计划初始投入20亿美元,用5年时间打造可信的高质量产品。他明确要求,传送网、接入网,现阶段要坚持做成全透明的联接,不储存数据,把边缘计算放在核心网上去。
1月10日,工业和信息化部部长苗圩表示,今年,我国将进行5G商业推广,一些地区将会发放5G临时牌照,下半年还将用上诸如5G手机、5GiPad等商业产品。
苗圩表示,将来20%左右的5G的这个设施,是用于人和人之间的这个通讯问题,80%还是用于物和物,物和人,也就是物联网,像未来的无人驾驶汽车。
2019年,国家将在若干个城市发放5G临时牌照,使大规模的组网能够在部分城市和热点地区率先实现,同时加快推进终端的产业化进程和网络建设。
苗圩预计,到今年的下半年,真正能够具备商业使用的这个产品,将会投放市场,也就是像5G的手机,像5G的iPad,都会陆续有这个产品会投放市场。
点评:本周三星以Galaxy Fold折叠屏手机的首秀开启了新品发布会,对其新推出的Galaxy S10系列智能手机采用了大胆的设计:支持5G设备,可变成平板的折叠屏手机。
5G写入了不少地方的政府工作报告。北京、天津、四川、湖北等地均表示,2019年加快5G网络建设。北京市提出,到2022年,5G网络投资累计超过300亿元,实现首都功能核心区、城市副中心、重要功能区、重要场所的5G网络覆盖。实现全市5G产业收入约2000亿元,拉动信息服务业及新业态产业规模超1万亿元。
此前工信部长苗圩表示,2019年将发放5G牌照,预计下半年5G手机投放市场。此前12月5日,工信部正式发文,向中国电信、中国移动、中国联通发放了5G系统中低频段试验频率使用许可。其中,中国电信和中国联通获得3500MHz频段试验频率使用许可,中国移动获得2600MHz和4900MHz频段试验频率使用许可。
以4G看5G,基站新增建设与运营商资本开支密切相关。2013年12月4日,工信部正式发放4G牌照,中国移动、中国电信、中国联通三大运营商共同展开4G网络建设。自2014年开始,中国进入4G建设高速发展期。由于4G建设,2014年行业资本开支大幅提升,三家运营商资本开支2014-15年维持较高增长。
4G时代资本开支大幅提升,同时,2014-16年是4G基站建设高峰期。根据工信部数据,2015年4G基站新增92.2万个,总数达到177.1万个;2017年4G基站净增65.2万个,总数达到328万个。
4G基站建设仍有空间,但增量趋缓。根据沙利文数据,4G基站数量2022年预计增加至452.9万个,2017-2022年CAGR为6.7%,将远低于2014-2017的CAGR 57.3%。
预计2020年5G网络投入商业应用,运营商资本开支有望大幅提振。在5G网络投入商业应用初期,预计4G网络将于5G网络并存。由于频率提高,5G信号的传输距离相较4G信号将有所降低;在相同环境下,相同功率的5G基站的单站覆盖半径将远低于4G基站。根据中国联通李福昌的估计,在3.5GHz频段部署5G系统,所需基站数量是4G的1.5~2倍。
假设5G基站数量约为450万个,参考4G宏基站年新增数量,5G宏基站年新增数量大约在50-100万个区间。假设户外机柜温控设备平均售价在0.3万元,对应市场规模为15-30亿元,年均规模约为20亿元左右。户外机柜温控设备行业直接受益5G基站建设,持续推荐:英维克,受益标的:世嘉科技。
1.5.工业机器人:18年国内机器人减速器需求总量47.4万台,同比增长8.9%
据GGII报道,2月18日,中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》。这份纲领性文件对粤港澳大湾区的战略定位、发展目标、空间布局等方面作了全面规划。
深圳作为国家创新型城市,将在粤港澳大湾区发挥积极的引领作用。泛珠三角区涵盖的诸多地市,作为珠三角工业区的核心,拥有着多年制造业基础。以广东省的佛山、东莞、珠海、惠州等地为例,家电、五金、3C产品、芯片、通讯设备等于机器人行业息息相关的产业基础深厚,非常适合机器人产业的落地生长。由此,以深圳为核心,粤港澳大湾区聚集了一大批机器人企业。
深圳在机器人产业中具备强大的实力。据不完全统计,在粤港澳大湾区的众多机器人企业中,融资过A轮的有超过61家,其中深圳独占40家,而广州以11家的数量紧随其后,佛山、东莞、中山、珠海也有1至4家不等。此外,在大湾区较有创新要素的32家机器人零部件、工业机器人和自动化企业中,深圳毫无悬念地占据了工业机器人企业数量的头席,达到了14家企业;东莞紧随其后,工业机器人数量达到了9家;其次是佛山,拥有4家工业机器人企业。
数据显示,深圳市机器人产业产值已超过千亿元,机器人企业数量近600家。随着粤港澳大湾区及泛珠三角区各地市的产业转型升级,机器人产业更多出现在各地市的发展规划中,在这一发展进程中,深圳必将扮演举足轻重的角色。
GGII数据显示,2018年中国工业机器人减速器需求总量47.4万台,同比增长8.91%,其中增量需求为37.28万台,存量更换10.12万台。预计到2019年中国工业机器人产量将达18万台,则减速器增量需求有望超过60万台。根据GGII估计,中国工业机器人市场,谐波减速器和RV减速器需求占比约为1.23:1.
GGII数据还显示,2014-18年,国产减速器市场份额呈上升趋势,2018年国产机器人减速器占比28.4%,预计2019年国产化率有望突破30%。
点评:精密减速器是工业机器人核心部件,占整体成本的30%左右,目前工业机器人用精密减速器主要由谐波和RV减速器,比例大约为4:6,分别被纳博特斯克(由日本纳博和帝人合并形成)和哈默纳科(Harmonic Driver System),纳博特斯克约占据全球RV减速器60%的市场份额,哈默纳科约占全球谐波减速器40%左右的市场份额。
近几年国内谐波减速器部分企业成功实现稳定量产,例如绿地谐波,据GGII报道,17年出货量同比增长100%,达到11万台,2018年预计销量超过20万台,2017年绿的谐波新建60万台产能,预计2018年底起逐步开始投入使用,满产后总产能将突破80万台。
RV减速器由于技术壁垒更高、价值量更大,吸引企业纷纷进入,部分企业表现较为突出,例如南通镇康,2017年出货量增长120%,2018年目标突破2万台,目前产品已在新松、埃夫特等本体厂商批量使用;秦川机床、双环传动、中大力德等上市公司产量和产能也在稳步释放。
由于纳博特斯克、哈默纳科均有明确扩产计划,纳博在预计2019年产能达到106万台,2020年再投资190亿日元以达到120万台年产能目标,哈默纳科产能在17年提升30-40%,在19-20年也有扩产计划。由于减速器龙头扩产,且国内不断有新进入者参与竞争,减速器领域竞争日趋激烈,价格不断下行,行业将迎来洗牌。
目前国产RV减速器整体占有率不高,随着国产RV减速器品牌在稳定性、寿命方面不断积累经验,有望实现进口替代,一方面是自身发展机遇,另一方面也将大幅降低国产工业机器人生产成本,利于整体产业链更好发展。
根据高工产研(GGII)统计数据,2018Q4中国工业机器人出口量4212台,同比下降10.4%。根据产业链调研,出口量前十分别为爱普生、ABB、台达、川崎、星精机、KUKA、柳道YUDO、越疆、那智和遨博。
短期受到制造业利润下滑影响,机器人需求走弱。2017年下半年以来,汽车制造、电子电气两大机器人应用大头需求大幅走弱,草根调研和月度产量需求均表明短期机器人增长乏力。根据国家统计局数据,2018年12月国内机器人产量11961台,同比下滑12.1%,延续9月以来负增长趋势;2018年全年国内工业机器人产量14.77万台,同比增长4.6%,较2017年增速大幅下滑。
分应用领域看,汽车、电子需求支持工业机器人销量增长。汽车制造和电子电气领域仍然是工业机器人主要需求领域,2017年两领域合计销量24.7万台,占比达到63%,贡献15.9%的增速。从各领域增速看,汽车制造和电子电气需求17年需求增速分别为22.3%和33.0%。
从区域分布看,亚洲是全球最大、成长最快的工业机器人市场。2017年全球前三大工业机器人市场分别为亚洲、北美、欧洲,销量分别为25.5万、8.7万和5万,同比增长34%/20%/22%;其中亚洲占比67%,同比提升2pct。其中亚洲地区的中国、韩国和日本市场销量分别达到13.8万、4万和3.9万台,同比分别增长58.6%、95.9%和18.1%。
IFR预计2018年全球工业机器人销量增长10%,中国市场预计增长15-20%。根据机器人网报道,据IFR最新预测,2018年工业机器人全球销量预计将同比增长10%,达到42.1万台,较2017年30%的增速有所放缓。IFR在其年度报告中还预测,中国市场18年对工业机器人需求将增长15-20%。
预计全球保有量将持续增长,亚洲比重逐步提升。根据IFR 2018年机器人报告中统计,截止2017年底,全球工业机器人保有量为209.8万台,同比增长14.8%,根据IFR预计,2018-21年全球保有量CAGR将保持在16%左右,预计到2020年底有望超过300万台,到2021年底有望达到380万台左右。分区域看,亚洲占全球比重将逐步提升,预计2018年亚洲工业机器人保有量增长19%左右,2019-21年CAGR 20%左右。
机器人大战进入春秋时代,优秀企业有望走出。根据IFR统计,2017年国内机器人销量14.1万台,其中国产机器人份额26.8%,同比缩水5.9%。判断未来低端产能将加速出清,优秀企业将迎来跨越机遇。
我们认为,从市场空间看,自动化改造是实现制造业转型升级的基础,根据工信部、发改委、财政部联合发布的《机器人发展规划(2016-2020)》,到2020年机器人密度要达到150台/万人以上,根据IFR统计,截至2017年年底国内工业机器人密度为97台/万人,根据我们预计,本体带动的集成投资往往在3-5倍以上,集成制造空间巨大;
从进口替代看,目前机器人核心零部件和本体制造主要份额掌握在外资手中,17年本体国产份额下滑接近6pct,而在行业需求增速下行的18年,占比最大的多关节机器人国产化率却逆势提升10pct,达到30%左右,可能有降价抢占份额的因素,但也反映国产机器人在性能上逐步逼近进口产品。此外,从供应链角度看,随着国产零部件厂商的投入和时间积累,零部件国产化率提升将进一步降低国产本体成本,提升下游本体和集成厂商的盈利能力。
从竞争格局看,国内机器人产业处于“春秋”向“战国”的转型期,伴随需求减弱、盈利空间有限,判断继续采取恶性降价的竞争策略在19年将难以为继,优势国产厂商处于从品质改善进入到品牌培育的关键阶段。
整体看,短期需求承压,但长期看5G和新能源车推广有望带动新一轮产线投资大潮,驱动机器人需求下一轮景气周期。从投资角度看,国内优秀企业有望在产业低迷阶段加速走出,此外供应链国产化率不断提升,盈利能力不断增强。受益标的:埃斯顿。
据英国金融时报,2019年2月,石油输出国组织OPEC原油出口有望降至2015年以来最低水平。
据数据公司Kpler,OPEC主要成员国沙特阿拉伯大幅减产,加之美国对委内瑞拉和伊朗实施制裁,使得OPEC本月上半月的日均出口量约为2350万桶。尽管下半月可能略有回升,但预计将比去年12月减少逾200万桶/天,因为欧佩克已与俄罗斯等盟友采取行动,试图通过收紧供应来支撑原油价格。
2019年1月,OPEC成员国合计产油3080万桶/日,减产79.7万桶/日。虽然这一减产规模略低于OPEC目标水平81.2万桶/日,但华尔街见闻注意到,这已经是连续第二个月创两年最大降幅。1月OPEC减产最多的国家仍是OPEC最大产油国沙特。
OPEC出口已经连续三个月大幅减少。委内瑞拉和伊朗的日均出口量则分别降至110万桶和120万桶。不少分析指出,在沙特、委内瑞拉、伊朗因素的综合作用下,OPEC出口有望进一步降低,并推动油价上行。
1月31日,为保障勘探开发增储上产,中油油服将开展以“精准、高效、优质、双赢”为主题的“服务保障年”活动,深挖服务保障潜力,力争全年钻井和压裂再分别提速5%和20%、钻机动用率达到85%,为集团公司完成全年勘探生产任务做出贡献。
在过去2018年,国内上游部署加快、深井数量大幅增加、资源设备全线告急、油服市场“由冬入夏”。对于油服企业,考验和挑战一个个接踵而至。中油油服全年完成钻井进尺同比增长10%,其中外包合作队伍完成进尺工作量增长超50%。三维地震采集增加34%,试油增长43%,压裂增加52%。
2019年挑战依旧有增无减。在2018年的基础上,钻井进尺工作预计还将增长15%到20%。其中,水平井将达到2000口,页岩气、致密油等非常规资源开发井数量有望翻倍。这对压裂、测井、录井等技术服务快速提效提出更多挑战。
2019年中油油服预计将部署内外部1490余台钻机,各油田也将部署超过700台钻机,统筹兼顾,科学配置资源,既均衡整体需求,又要为重点地区提供精准保障。尤其是要重点保障新疆、四川盆地、鄂尔多斯盆地等重点上产区需求。
在设备投入上,今年中国石油给中油油服投资预算超过100亿元,主要用于深井钻机、旋转导向、压裂车组等关键设备更新、租赁、购置。
除了必要的投入,更为重要的是持续提速提效,高效利用现有资源。目前,国内油服提速提效还有很大潜力。去年,国内作业高峰时期年最高动用1980多部钻机,完成进尺4000万余米,同期美国全年陆地动用钻机1030台,完成进尺8500万米,是我们的一倍多。
优化组织运行和提速提效,高效利用现有资源。持续升级提速模板,推广工厂化作业,深井力争提速10%,压裂力争提速20%。推行总包模式,建立资源整合保障体系。持续推进冬季施工,力争今年冬季施工比例达到80%,钻机动用率力争达到85%,压裂车组动用率达到80%。
1月17日,中石油集团公司工作会议召开。王宜林在主题报告中表示,2019年,集团公司层面,要在资金投入、激励政策、组织保障上全面加大支持和服务力度。投资安排向上游倾斜,今年国内勘探开发投资运行方案同比增长25%,其中风险勘探投资增长4倍。
2018年,集团公司天然气产量1093.7亿立方米,同比增长5.9%,其中页岩气产量42.6亿立方米,增长41.2%,川南成为我国日产量最大的页岩气生产基地,日产量破2000万立方米,形成年产70多亿立方米的生产能力。
1月23日,中海油公布了2019年经营策略和发展计划。2019年,公司的资本支出预算总额为人民币700-800亿元。其中,勘探、开发和生产资本化支出分别占约20%、59%和19%。
EIA周三(2月20日)公布的数据显示,截至2月15日当周,EIA商业原油库存增加367.2万桶至4.545亿桶,市场预估为增加308万桶。
截至2月15日当周,美国国内原油产量达到1,200万桶/日,创历史新高。
BakerHughes公布的数据显示,截至2月15日当周,石油钻井总数857座,环比上周减少4座。
点评:本周美国原油周产量突破1,200万桶/日,创历史新高。2019年2月,石油输出国组织OPEC原油出口有望降至2015年以来最低水平。
中油油服宣布,力争全年钻井和压裂再提速5%和20%,钻机动用率达到85%。在设备投入上,今年中国石油给中油油服投资预算超过100亿元,主要用于深井钻机、旋转导向、压裂车组等关键设备更新、租赁、购置。
此前,中石油、中海油分别公布资本开支预算,2019年能源安全成投资主线。2019年中石油集团国内勘探开发投资运行方案同比增长25%;中海油资本支出预算总额为人民币700-800亿元,预计同比增长11.1%-27.0%。
2018年下半年,由于市场对伊朗制裁导致供应减少的担忧,布伦特油价曾最高触及85美元/桶,但随着全球经济增长放缓,美国产量的增长以及利率的上涨,布伦特油价自顶峰跌幅30%。为了支撑油价,12月底,由俄罗斯和沙特领导的OPEC+宣布实施新一轮减产,从今年1月开始,将产量减少120万桶/日。
EIA表示,2019年美国原油产量或超过1200万桶/日,2020年可能会达到1300万桶/日,创历史新高。EIA预计2019年布伦特原油均价61美元/桶,2020年约为65美元/桶。
1月9日,中共中央政治局常委、国务院副总理韩正到国家能源局调研并主持召开座谈会,保障能源安全,加大油气勘探开发力度,提供稳定的政策支持,强化油气供应保障能力。
之前能源局长章建华表示,深入贯彻落实能源安全新战略。坚持讲政治、顾大局,把好正确政治方向是做好能源工作的根本。要把推进油气产业发展作为重中之重,推动落实油气探矿权竞争出让、加快区块流转、设立综合性示范区等政策措施,大力提升油气勘探开发力度。
国内页岩气是勘探开发主要发力点。2017年我国天然气表观消费量2394亿方,产量1474亿方。页岩气规划提出2020年页岩气产量300亿方,2030年产量800-1000亿方;2017年页岩气产量90亿方,离页岩气产量目标仍有巨大缺口。2018年中石油页岩气产量42.6亿方米,同比增长41.2%;川南地区成为我国日产量最大的页岩气生产基地,日产量破2000万立方米,形成年产70多亿立方米的生产能力。我们认为,未来压裂类设备招标仍有巨大空间,杰瑞股份、石化机械直接受益页岩气增产。
8月3日、6日,中石油、中海油集团分别召开党组扩大会议,学习贯彻习近平总书记重要批示,专题研究部署提升国内油气勘探开发力度,努力保障国家能源安全等工作;努力为我国原油产量实现年2亿吨目标。
原油及天然气对外依存度不断攀升,能源安全需要增加勘探开发投资。在2014年油价下跌之后,国内勘探开发资本支出下降,我国原油产量从2015年的2.15亿吨高点,下降至2017年的1.92亿吨。中国2018年6月原油及天然气对外依存度分别为70.4%及42.5%,持续创历史新高。
我国原油产量距离2亿吨产量目标仍有缺口。2016年12月,发改委制定《石油发展“十三五”规划》,石油供应目标到2020年,国内石油产量2亿吨以上。目前产量距离“十三五”规划目标仍有缺口。预计未来中石油、中海油等勘探开发投资有望进一步增长。
看好国内勘探开发资本开支对油气产业链的提振,上游资本开支增加将逐步传导至油服设备公司。细分领域的民营油服龙头公司,从2017年以来订单已显著改善,持续推荐杰瑞股份、石化机械。北美页岩油复产积极,美国原油产量突破千万桶/日,持续创历史新高,利好北美射孔业务布局积极的通源石油。
持续推荐:杰瑞股份、石化机械;受益标的:海默科技、通源石油、中曼石油。
2月22日,漳州市生态环境局发布“福建漳州核电厂1、2号机组建造阶段环境影响评价信息公告”。福建漳州核电厂1号机组计划于2019年6月30日核岛浇注第一罐混凝土,按单台机组建设工期为60个月以及两台机组间隔10个月计算,1号机组将在2024年6月投入商业运行,2号机组将在2025年4月投入商业运行。
财联社1月17日讯,我国核电建设新项目审批进一步推进,目前有四台核电机组正在送审阶段,均采用融合后的华龙一号技术。项目分别是中国核工业集团漳州核电一期项目1号、2号机组;中国广核集团惠州太平岭核电一期项目1号、2号机组。业内预计,2019年国内4-6台核电新机组有望获批。不过,对于内陆核电项目,业界仍持谨慎态度,认为离实操阶段尚远。
2018年,中国在建核电项目密集投产,但仍未有新开工核电项目。年初针对已开工核电项目投产的目标已超额完成。
2018年初,国家能源局出台的《2018年能源工作指导意见》提出,年内计划建成三门1号、海阳1号、台山1号、田湾3号和阳江5号机组共五台机组,合计新增核电装机约600万千瓦,年内计划开工6-8台机组。
据界面新闻统计,2018年中国共有七台核电机组具备商业运行条件,实现投产。按时间顺序依次为田湾核电3机组、阳江核电5号机组、三门核电1号机组、海阳核电1号机组、三门核电2号机组、台山核电1号机组和田湾核电4号机组。
2016-2018年的三年内,除福建霞浦示范快堆示范工程外,中国政府未通过新的常规核电新项目审批。按照原来的核电规划,下一批有望获得审批的核电机组为陆丰、徐大堡、漳州、荣成石岛湾核电的各1、2号机组,三门及海阳核电的各3、4号机组。
根据国家发改委、能源局2016年印发的《电力发展“十三五”规划》,“十三五”期间,全国核电将投产约3000万千瓦、开工3000万千瓦以上,2020年装机达到5800万千瓦的目标。要达到上述规模,业内预计每年将要开工6-8台核电机组。
直到2015年,中国政府核准了八台核电机组。2016年来,中国核电新项目审批再次进入停滞。
此前业内普遍认为,中国政府迟迟不放行核电新项目,重要原因之一在建的三门核电、台山核电等三代核电项目均存在延期,迟迟未能投产。如今,三门核电1、2号机组以及台山核电1号机组均已相继投产。中国核电审批能否开闸,业内翘首以盼。
点评:我国核电建设新项目审批进一步推进,目前有四台核电机组正在送审阶段,均华龙一号技术;项目分别是中国核工业集团漳州核电一期项目1号、2号机组;中国广核集团惠州太平岭核电一期项目1号、2号机组。
经济下行压力,基建投资对经济起到托底作用;基建投资蓄力稳增长,按“十三五”规划测算,一台核电机组投资额约200亿元,每年如果开工10台,有望拉动2000亿增量投资,核电重启预期升温,持续推荐:应流股份,受益标的:台海核电、江苏神通。
2018年我国投产七台核电机组,新核电机组连续三年零核准。静待核电重启,截至目前3台AP1000机组实现商运。11月5日,三门核电2号机组具备商运条件。10月22日,国家电投首台控股建设的海阳核电1号机组通过168小时满功率连续运行考验,具备了投入商业运行的条件。9月21日,三门核电1号机组宣布具备投入商业运行条件;至此,全球已经有3台AP1000机组具备实现商运的条件。
徐大堡、漳州核电等项目获得“小路条”,开工在即。中国核电旗下辽宁徐大堡核电、漳州核电、三门核电二期工程、河北沧州核电等项目已获得“小路条”(即允许进行前期工作及重点论证),并做好了相应的前期准备,一旦核电审批放开,具备随时开工条件。在技术方面,公司已储备华龙一号、VVER等三代核电技术,能够满足开工条件。
从2016年至今,国内未放行任何一台新核电机组的审批。按照此前提出的目标,“十三五”期间,全国核电将投产约3000万千瓦、开工3000万千瓦以上,2020年装机达到5800万千瓦,但核电机组迟迟未获审批不能开工,也进一步影响着这一计划目标的实现。
我们认为,三门1、2号,海阳1号具备商运条件,核电板块迎来重要催化剂,后续核电审批有望提速。目前,国内在建的AP1000机组,除三门核电1、2号机组、海阳核电1号机组外,还有海阳2号机组。目前,包括山东荣成石岛湾核电站2台CAP1400机组、三门核电二期3、4号机组、海阳核电二期3、4号机组、陆丰核电1、2号机组、徐大堡核电1、2号机组等十余台三代核电机组已完成前期准备,静候核准开工。
核电“十三五”目标明确,到2020年中国在运和在建核电装机容量要达到8800万千瓦,目前距离2020年装机缺口在3000万千瓦。预计三代核电将在“十三五”后期进入批量化建设阶段,每年将开工6至8台三代核电机组建设,对应设备投资年均约500亿元;核电行业招标提速,国内龙头公司将迎来业绩弹性。持续推荐:应流股份;受益标的:台海核电、通裕重工。
新建机组采用三代技术,AP1000首堆三门1号的商运,被主管部门视作后续同类技术核电项目审批的前置条件。自2015年12月底以来,国内尚无新的核电项目获批。CAP1400技术是国核技在消化、吸收、全面掌握AP1000技术的基础上,通过再创新开发出的具有中国自主知识产权、功率更大的非能动大型先进压水堆核电技术。因此,全球首堆AP1000三门1号具备商运条件,是核电行业的重要催化剂,三代机组将进入批量建设期。
三代机组进入批量建设期,核电行业未来空间可期。根据WNA数据,计划建设的43座机组,大多堆型为CAP1000和CAP1400,及华龙一号。
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