随着国际形势复杂深刻变化,我国军工核心产品国产化程度已倍受重视,核心元器件、原材料的自主可控将成为军工行业重要投资领域之一。军民融合已进入实质落地阶段,各项工作稳步推进并取得新进展。
推进军民融合领域立法,军民融合将获更大效力的法制保障。
以战略性重大工程为牵引,国产技术和产品规模化应用有望大幅扩大。
军民融合基金陆续成立,为优质项目孵化提供资本支持。
中信建投证券军工研究团队今年会陆续推出十篇军民融合产业链深度报告,预计会聚焦十个产业链中上游细分领域,目前已经推出三个:
连接器:随着军民融合的深入,军品领域连接器竞争将会加剧,但由于军品连接器对质量特性要求较高,高毛利率有望维持。
电容器:在军民领域应用广泛,随着消费和工业领域场景信息化、智能化程度的提高,电容器下游军民融合趋势加快。
微波组件:由于过去在工作频率、功率等不同,军民分立现象较为突出。随着5G通信向高频段拓展以及军用微波组件也开始向低成本小型化发展,微波组件的军民融合程度必将得到不断提升。
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电连接器:行业并购仍将持续,产业升级正在开启
连接器通常是指是使导体(线)与适当的配对元件连接,实现电流或信号接通和断开,起着电气连接和信号传递作用。
全球:2017年621亿美元,近5年复合增速5.46%。
中国:市场最大,占全球28%,2012-2017 年复合增长率达10.77%,高于全球水平。外资厂商生产的连接器约占中国连接器市场的60%左右。
主要应用领域为汽车、通信、消费电子、工业四个领域,总占比为71%。
① 军工:约82亿元,市场较为封闭,空间稳步增长,毛利维持在40%高位,公司主要集中在军工集团内部,主要为中航光电、航天电器,此外金信诺、全信股份等(20%)
② 汽车:约280亿,外资厂商占主导地位,国产新能源汽车提供弯道超车机会,(5%,其中新能源35%)
③ 轨道交通:中高端产品,非完全竞争,壁垒高,城市轨交快速发展,国产替代有望加速(10%)
④ 通信与数据传输:5G与数据中心市场快速增长,国内厂商有望向高端迈进(25%)
① 全球化竞争;
② 技术更新较快,技术发展趋势为多功能、小型化、智能化;
③ 行业集中度不断提升;
④ 与细分下游领域景气度紧密相。
① 在产业集中度、高端产品占比、技术创新能力上与国外泰科电子、安费诺等巨头仍有较大差距; ② 未来集中度提升与产业升级是大势所趋;
③ 行业内收并购仍将持续;
④ 通信和新能源汽车成为各连接器企业重点开拓的下游领域。
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电容器:产业格局稳中有变,国产替代任重道远
什么是电容器?
下游领域
民用:包括系统通讯设备、工业控制设备、医疗电子设备、轨道交通、精密仪表仪器、汽车电子等领域;民用消费类包括手机、电脑、数码相机、录音设备等领域。
分类和市场份额
各类电容器功能
产业格局
中国:集中于中低端产能,高端电容产品及部分原材料仍需进口。但近两年国际厂商调整发展战略淘汰中低端产能,为国内厂商拓展业务规模提供良好机遇。
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微波组件:军民市场需求旺盛,关注头部企业
什么是微波组件
微波组件用于实现微波信号的频率、功率、相位等各种变换,广泛用于雷达、通信、电子对抗等领域。价值占比高,是军工领域成长性较好的子领域。
市场空间
我国用于雷达、电子领域的微波组件价值占比60%以上,市场空间超过250亿。在民用市场的应用以通信、ADAS为主。5G时代基站射频器件的市场空间将超过500亿,ADAS汽车毫米波雷达2018年市场将达34.7亿美元,波组件价值占比达40%。
技术工艺方向
混合微波集成电路(HMIC):将厚膜集成电路、单片集成电路两种工艺结合,灵活性大幅提高,多用于小批量定制化微波组件产品
我国微波组件市场格局
① 军工央企整机单位:由于微波组件的性能对产品的性能影响大,且价值占比高,我国主要的雷达、导引头、电子对抗等相关研制单位有一定微波组件研制生产能力; ② 微波组件厂商:外购组件主要来自中电13所和55所,但聚焦通用,无法满足定制需求;
③ 民营企业:依靠特色技术占据部分市场。
行业未来发展趋势
① 军用供方分散,民企规模不断,垂直整合与专业化整合并存; ② 在军品方面需求将受益于国防信息化建设维持较高增速;
③ 民用需求主要受益于通信、汽车毫米波雷达的较快增长以及国产替代;
④ 微波组件军民技术相通,频率、功率逐步走向融合,军民融合成为大势所趋(如亚光科技研制了用于5G通信的毫米波功率放大器,盛路通信子公司南京恒电开发出5G毫米波相控阵天线,雷科防务汽车毫米波雷达已经进入百度Apollo硬件开发平台。)
推荐标的
备注:以上内容节选自三篇研究报告,如需获取完整报告,请联系对口销售:
《军民融合产业链深度系列之一:电连接器:行业并购仍将持续,产业升级正在开启》(作者:黎韬扬,鲍学博,王春阳)
《军品融合产业链系列之二:电容器(一)产业格局稳中有变,国产替代任重道远》(作者:黎韬扬,刘永旭)
《军民融合产业链深度系列之三:微波组件:雷达通信占比提升,军民融合大势所趋》(作者:黎韬扬,鲍学博)