旅游酒店：社服板块如何配置 荐4股

    MSCI新增纳入宋城演艺(300144)、首旅酒店(600258)、锦江股份(600754)，优选低估值预期改善标的。2019年3月1日，MSCI宣布将增加中国A股在MSCI指数中的权重，从5%增加至20%。其中在步骤一中于2019年5月将会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股，12只创业板权重股中包括宋城演艺；此外在提升中国大盘A股的纳入因子同时，将中国中盘A股也纳入MSCI中国指数；其中首旅酒店及锦江股份或将于19年11月纳入MSCI中国中盘A股指数的潜在成分股。市场风险偏好提升带动下，推荐①低估值边际改善标的：出境游、酒店、休闲景区板块龙头；②业绩高增长确定性高标的：中国国旅(601888)、科锐国际、中公教育。

酒店板块：高成长势头延续，估值预期仍处地位，继续推荐首旅和锦江。

①酒店18年RevPAR增速呈现前高后低，预计19H1增速相对承压，19H2有望改善；②STR酒店RevPAR约滞后社融数据5个月，1月社融数据创新高后，预计19年6~7月RevPAR增速或将回暖；③华住18Q4入住率边际回暖，预计锦江首旅19H2或出现边际改善；④首旅拟与凯悦合资设新公司，加速对端酒店布局；锦江19年1月份实际净开店同样实现提速。⑤酒店19年在加盟扩张带动下，首旅和锦江仍有望实现20%+的扣非业绩增速，估值目前仍处底部，继续推荐。

中青旅：公司牵头的联合体成为古北10%股权最终受让方，19年公司有望迎来客流和管理双改善。事件：①在2月26日，公司与嘉伟士杰组成的联合体以成为京能公开转让古北水镇10%股权的最终受让方，目前仍需政府相关部门的审批；②若转让成功，公司将增加持有古北水镇约5.16%的股权（整体估值85亿元），所支付总金额为4.39亿元，未来仍须支付3.10亿元。公司目前持古北水镇41.4%股权（直接+间接），本次若竞拍下京能的10%股权，对古北持股将提升至46.6%，有望中长期享受古北水镇更多的成长红利。短期春节数据边际改善，19年治理有望进一步优化，中长期逻辑不变且估值仍处低位。

人民币走强+出境游数据改善驱动出境游板块估值修复，推荐众信旅游(002707)、凯撒旅游(000796)。①近期，人民币持续走强，2019/3/1美元兑人民币中间价达6.6957，保持在6.7以下近一周。根据历史数据我们发现，出境游行业与人民币走势相关性较强，人民币走强有望带动出境游行业加速复苏。②2018年主要目的地出境游客流增速翘尾收关，出境游人次增速呈复苏趋势；2019年1月，出境游持续回暖：香港+35%、澳门+30%、日本+19%、韩国+29%、泰国+10%。③出境游板块处于估值低位，人民币走强+出境游数据改善驱动出境游板块估值修复，推荐众信旅游、凯撒旅游。