有色金属：有色板块躁动 钛材龙头亮眼

    报告要点有色行业周策略：有色板块躁动，钛材龙头亮眼基本金属价格近期明显回暖。全球贸易局势边际缓和、流动性边际宽松（美联储缓缩表、国内社融转暖）、以及“稳增长”所带来的需求预期转暖对于商品价格构成支撑，同时我们也关注到基本金属的库存处于相对低位，我们总体预期基本金属价格短期将维持偏强。黄金方面，周内Comex黄金开始回调、走低2.7%至1295美元/盎司，验证了我们关于在全球Risk-on模式之下黄金价格的主要涨幅已经结束的判断。

能源金属方面，建议继续关注预期修复行情，以及未来数周行业基本面的边际变化。（1）锂资源：由于成本经济问题，加拿大北美锂业宣布3月停产，而同样位于加拿大魁北克的Nemaska也面临Capex大幅超预算的困扰，同时智利盐湖提锂龙头也下修了2019年的碳酸锂销量指引。（2）钴资源：周内MB合金钴价格进一步下跌至15-16美元/磅。嘉能可KCC的粗钴销售目前依然受阻，Mutanda也在下修产量预期，另外欧亚资源也公告暂停赞比亚Chambishi冶炼厂的运营，供给收缩正在逐步修复钴行业供需。

继续重点推荐宝钛股份(600456)。钛材行业未来3-5年需求周期向上、行业景气度确定性较高，同时产业链的利润集中于核心壁垒的高端钛材生产环节，我们认为宝钛股份作为龙头能够最大程度享受行业发展的红利，目前继续重点推荐。

有色行业周聚焦：“宝钛股份”股价历史表现复盘分析通过历史复盘，我们认为宝钛股份的股价表现与行业景气度高度相关，自公司上市以来经历了两轮行业景气周期：（1）2006年中国经济的加速工业化大大增加了传统领域对钛材的需求量，供不应求造成产品价格快速上涨，带动公司业绩快速攀升，2007年宝钛股份实现上市以来的归母净利峰值5.09亿元。此轮周期由于主要是传统需求拉动，加之海绵钛和民用钛材生产壁垒不高，高利润吸引产能的盲目扩张，造成行业景气持续时间不到两年。2006-2007年公司股价表现靓丽，分别跑赢上证综指和有色板块110.8%和7.9%。（2）2016年行业开始拐点向上，行业逐步迈入新一轮由高端需求带动的高景气成长周期；由于高端产能壁垒更高，此轮周期的价格修复将更加稳健，持续性更强，钛材行业长期投资价值凸显。同时，此轮周期的核心驱动力是国内军工钛材需求增长，公司股价与军工板块的联动加强。在中国军工现代化加速发展的背景之下，我们看好军工钛材产销量的提升对公司业绩的增厚，对业绩表现持积极预期。