工业综合：军船持续景气 荐15股

本周市场表现如下：上证综指涨跌幅1.65%，深证成指涨跌幅1.44%，沪深300涨跌幅2.37%，创业板指涨跌幅0.63%，中小板指涨跌幅1.29%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-1.90%。

民船重组有望，军船持续景气。央视财经1月15日报道，国资委主任肖亚庆在中央企业、地方国资委负责人会议上表示，2019年要积极稳妥推进装备制造、船舶、化工等领域企业战略性重组。当前我国船舶领域民品和军品仍处于冰火两重天的状态。民船领域，仍处于底部区域，2018年我国造船完工量同比下降14%；军品领域，舰船建设持续高景气，2018年下水主力舰艇21艘。在军民品截然不同的状态下，我们推荐投资者一方面关注民船领域的边际改善，关注化解过剩产能、企业重组等对行业的积极影响，关注*ST船舶、中国重工(601989)等行业龙头经营情况的改善；另一方面，我们推荐投资者关注大规模军船建设对产业链发展的带动，重点关注中国海防等军品占比高，持续受益远洋海军建设的标的。

行业评级：推荐评级。2018年前三季度，军工行业实现收入、业绩的较快增长，验证了行业高景气周期的开启。展望2019年：需求方面，军队加快转型发展，装备需求持续提升；采购方面，军改不利影响消除，进入五年计划后半段，采购有望进一步加速；改革方面，国企改革、军工科研院所改制、军民融合等改革持续推进，行业发展红利不断。而美国对中国高新技术的封锁，有望加速自主化发展，基于上述判断，我们看好军工行业发展，给予推荐评级。

投资策略及重点推荐个股：基于军工行业受益装备需求释放和改革红利的判断，我们重点推荐以下投资方向：1）推荐受益于军队转型发展对装备需求的核心总装和配套企业，重点推荐中航沈飞、中航飞机(000768)、中直股份(600038)、内蒙一机、航发动力、中国海防、中航机电(002013)、中航光电(002179)、航天电器(002025)等；2）推荐受益于国企改革和资产证券化，有望受益资产注入的企业，推荐中航电子(600372)、国睿科技(600562)、四创电子(600990)等；3）推荐受益于军民融合国家战略、产业扶持政策的优质民参军企业，推荐高德红外(002414)、航锦科技、亚光电子等。

风险提示：1）装备列装进度不及预期；2）行业估值下行风险；3）军费投入及军改进展不及预期；4）国企改革及军民融合进度不及预期；5）相关推荐公司业绩不达预期；6）相关公司资产注入的不确定性；7）系统性风险。