投资策略|化工股掀涨价行情，细分龙头有望价格反转

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本报记者 林珂

公司大幅上调了3月份聚合MDI和纯MDI的挂牌价，这是自2018年9月份以来万华首次上调。此外，科思创蒸馏装置故障未来也会影响纯MDI价格，预计MDI价格在2019年会有一个较大的修复，为公司未来业绩提供保障。

万联证券指出，公司完成整体上市+全球化布局，未来增长可期。

公司已经全部完成整体上市，重组完成以后，公司MDI产能由自有180万吨加上BC公司产能30万吨变为210万吨，跃居全球第一，并实现了公司全球化的布局，公司从由单一的MDI寡头垄断企业，发展到拥有两大产业链和六大事业部，业务覆盖异氰酸酯、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯领域；丙烯酸及其酯、环氧丙烷等石化领域；水性PUD、PA乳液、TPU、ADI表面材料等特种化学品及材料产业领域的全面一体化公司，未来发展可期。

公司是国内领先的氟化工、氯碱化工综合配套的氟化工制造业基地，制冷剂是公司的核心业务。公司凭借产业链配套和装置管控能力，已经具有极深的氟化工护城河，这使得巨化具有了多样的产品矩阵、较低的综合成本，有效降低制冷剂周期影响。

财通证券指出，供给角度看，本轮制冷剂周期已经不同于以往。

2008年后HCFCs逐渐退出引发需求不足，随后HFCs产能开始快速扩张。目前在环保趋严和全球性的产能削减下，HCFCs产能持续削减，违法生产被取缔后将加速供应短缺；HFCs产能扩张趋缓，龙头集中度提升，而替代品HFOs还未产业化，其盈利有望长期保持在合理水平。公司是全球HCFCs和HFCs龙头，产业链一体化和园区子公司协同优势明显，且已经抢占扩产先机。

公司是一家以青海省察尔汗盐湖钾盐资源为依托的资源型钾肥生产企业，钾肥产能200万吨/年。公司矿区位于察尔汗盐湖和大浪滩盐湖，其中察尔汗盐湖是我国最大的可溶性钾镁盐矿床，也是世界上大型盐湖矿床之一；大浪滩矿区则位于矿产资源丰富的柴达木盆地西北部，是一个以钾盐为主，共生有锂、镁和芒硝的综合性矿田。

公司拥有察尔汗盐湖铁路以东矿区724平方公里的钾盐采矿权证；拥有青海省茫崖行委大浪滩黑北钾盐矿探矿权面积492.56平方公里。充足的钾盐、锂资源储量为公司持续发展提供了保障。

民生证券指出，公司钾肥价格2018年以来持续上涨，在全球钾肥供应紧张、需求旺盛背景下，判断2019年国内钾肥价格有望继续上涨，从而带动公司钾肥业务持续向好。

公司主要从事磷肥、氮肥等基础化肥产品以及复合肥的生产。年报显示，公司2018年实现归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，其中扣非净利润与上年同期相比增加7.54亿元，主营业务减亏增利明显。

中金公司指出，受环保限产、限采等影响，湖北、四川等主产区磷矿石供应明显缩减，导致2018年磷矿石供应紧张，磷矿石价格持续上涨，并推动下游磷酸一铵、二铵等产品涨价。

磷矿石是我国战略性矿产资源，随着长江经济带环保整治等，磷矿石供应有望继续紧张，继续看好磷矿石-磷肥产业链景气。公司是国内最大的磷矿采选及磷肥生产企业，具备原矿产能1450万吨，浮选产能750万吨，同时拥有磷酸二铵产能445 万吨以及磷酸一铵产能67万吨，有望充分受益产业链景气上行。

公司是国内磷复肥龙头之一，具有较完善的产业链布局，拥有800万吨各类高浓度磷复肥产能，其中，磷酸一铵产能180万吨，为行业第一。

同时，公司拥有320万吨低品位矿洗选能力，配套年产硫酸280万吨、合成氨15万吨、硫酸钾15万吨、硝酸15万吨产能。公司产品覆盖磷肥、常规复合肥和新型复合肥三大板块。2018年公司营业收入同比增长11.89%，其中常规复合肥增速19.01%，新型复合肥增速30.54%，磷酸一铵受自用比例提升影响，外销有所减少。

上海证券指出，随着《关于加强长江经济带工业绿色发展的指导意见》出台，沿线部分磷铵企业存在搬迁可能，环保督查加码对中小型厂商带来了巨大压力，产能去化加速，直接利好各项设施完备、产品质量优、成本低的龙头企业。

公司年内第二次上调钛白粉价格，主要原因一是现阶段是钛白粉传统旺季，国内下游涂料企业春节后陆续开工，刚需采购量逐渐加大，目前钛白粉企业出货情况良好；二是经销商和下游实体企业前期库存水平较低，第一次提价后库存备货需求旺盛；三是2月下旬起国内钛白粉出口形势好转，钛白粉行情可期。

西南证券指出，上游方面，公司自有钛精矿产能80万吨/年，并与安宁铁钛签署5年50万吨钛精矿协议保障原材料供应；同时与奥图泰签署技术合作协议，并拟投资20亿元用于新建50万吨钛精矿升级转化氯化钛渣项目，可年产氯化钛渣30万吨，将实现氯化法钛白粉及海绵钛原材料全部自给。

下游方面，公司拟投资20亿元建设3万吨/年海绵钛产线，积极向下游高端钛材领域延伸。公司积极打造钛全产业链，未来的规模和产业链优势将进一步凸显。

编辑|陈思源

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