煤炭股掀起上涨热潮，板块估值尚存回温空间？

4月16日，A股延续震荡休整态势，随后开启震荡上行之路，其中A股煤炭开采加工板块表现亮眼，红阳能源涨停，郑州煤电、西山煤电、兰花科创等个股跟涨，且港股市场煤炭股也不甘落后，多数呈现上涨之势，飞尚无烟煤、中煤能源等个股纷纷大涨，延续其涨势，17日港股以南方能源、鸿宝资源、中煤能源为首的煤炭个股也多数上涨。

显而易见，就目前而言，根据市场形势和供需预期的修正利好，煤炭股其所在板块或将再度活跃。

回顾2018的煤炭市场

首先，先来复盘一下上一年的煤炭市场，毕竟该市场所呈现的情况也颇为亮眼。

格隆汇app查询显示，2018年我国煤炭市场供需实现基本平衡：就供给而言，全行业供应能力增强：2018年全国原煤产量36.8亿吨，同比增长4.5%；在消费方面，2018年全国煤炭消费量同比增长1%；此外，2018年全国煤炭进口2.81亿吨，同比增长3.9%；出口493.4万吨，同比下降39%；净进口2.76亿吨，同比增长5.2%，为近四年来最高水平；2018年全国铁路累计煤炭运输量完成23.81亿吨，同比增长10.3%。主要港口发运煤炭8.1亿吨，同比增长7.5%。

与此同时，在供需端相对保持基本平衡的前提之下，2018年的煤炭价格也相对而言在合理区间波动，这直接对相关企业产生利好作用，即行业效益持续好转，固定资产投资回升：2018年全国规模以上煤炭企业主营收入为2.27万亿元，同比增长5.5%；实现利润2888.2亿元，同比增长5.2%；协会统计的90家大型企业的利润总额(含非煤)为1563亿元，同比增长26.7%；截至2月26日，有超过八成的上市煤企2018年实现业绩预喜；此外，协会统计的90家大型企业应收账款(含非煤)1754.48亿元，同比下降22.7%；规模以上煤炭企业资产负债率65.7%，同比下降2%，但需要注意的其资产负债率还是占有较高的比例，而煤炭企业较高的财务成本是导致高负债率的主因之一。

但不得不说的是，尽管上一年的煤炭行业总体呈现向好之势，但在去产能等改革发展的引导之下，行业中还藏有不少痛症，全国总体煤炭产能相对过剩的问题依旧还需要进一步解决，行业发展不平衡的两极化趋势也有所改善，因此这将需要落实到相关企业，让它们以现有改革措施为核心继续深化煤炭行业的改革发展。

2019年的煤炭行业可期？

而展望今年的煤炭市场，随着我国经济不断朝着稳中有进的方向行进，能源需求将有所释放，一方面，随着环保力度的不断加大，非化石能源对煤炭的替代作用不断增强，煤炭消费增速将有所下降；另一方面，电力在终端能源消费中的比重越来越高，电煤需求预计还将有所增加。此外，受益于上一年平稳运行的煤炭市场，2018年动力煤中长期合同价格也稳定在绿色区间，全年均价558.5元/吨，现货价格总水平保持平衡。

而对于今年以后近来相关煤炭股频频上涨，这其间不乏有着市场对煤价，尤其是动力煤这一品类的乐观预期。实际上市场的反应也显现出了这一趋势：4月16日，黑色系大面积下跌，螺纹钢、铁矿石期货调整加剧，但煤炭期货整体偏强，其中动力煤及焦炭期货逆势收涨，焦煤期货微跌。

而究其原因，煤价连同动力煤的上涨将落实到以下几个方面的原因。

首先，今年以来，随着煤炭主产区相继开展煤矿专项整治活动，这将直接使得表外产量收紧，再加上大秦线检修或将使得煤炭外运受阻，以至于提振了市场在短期内对其看涨预期，其中，电力用煤受水电同比下滑影响，火电将持续发力，用煤需求超预期增长，再加上下游非电用煤需求拉动强劲，煤炭市场将会呈现出淡季不淡的特征；此外，一季度以来，国家发改委和相关部门连续批准批复多座煤矿，总产能超过1.8亿吨，这意味着煤炭供应将会趋于稳定，且部分优质产能的释放将覆盖表外产量的收缩。

值得一提的是，一直以来，进口煤都是国内煤炭供给的有效补充，但随着国内在建煤矿先进产能的释放，进口煤的增长趋势或将趋缓：数据显示，由于国内煤炭产量增加，2019年动力煤进口量预计将下降1000-1200万吨。

整体而言，随着煤炭行业去产能的不断推进，在产能释放的同时，相关部门在建产能和优质产能后续将加大释放力度，使得2019年煤炭行业的供需端较为宽松，煤炭产业结转型升级不断优化，预计2019年我国煤炭消费依旧延续平稳增长之势，再加上煤价有所回温，煤炭板块或将迎来估值修复机会。

煤炭板块的投资机会？

基于上述，可以看出：就目前而言，煤企业绩总体较为稳健，随着供给侧改革的不断推进，近期市场情绪回暖，投资者风险偏好大幅提升，相关市场投资者可以关注一些表现预期利好的投资个股标的。

山煤国际（600546.SH）是中国最早从事化工、石油化工建设的大型综合类总承包企业，其主营业务转为煤炭生产、煤炭贸易、煤炭设备及服务等。根据2018年年度报告，公司2018年实现营业收入381.43亿元，同比下降6.79%；实现归属于母公司所有者的净利润2.2亿元，同比下降46.97%；扣除非经常性损益归属于母公司的净利润5.07亿元。

西山煤电（000938.SZ）我国最大的炼焦煤生产基地，主要产品肥煤和焦煤，主要用户为宝钢，首钢，鞍钢等国内各大著名钢铁企业及部分大型焦化企业，根据最新公布的2018年三季报显示，前三季度营业收入234亿元，同比增长11.12%；归属于上市公司股东的净利润15.2亿元，同比增长10.86%。基本每股收益0.4832元。

中国神华（01088.HK）是我国规模最大，现代化程度最高的煤炭企业和世界上最大的煤炭经销商，根据2018年年报，去年其营业收入为2641.01亿元，同比增长6.2%，实现利润总额700.69亿元，归属于公司股东的净利润为438.67亿元，同比分别下降0.4 %和2.6%。

中煤能源（01898.HK）是集煤炭生产和贸易、煤化工、煤矿装备制造、坑口发电、煤矿设计等相关工程技术服务业务于一体的大型能源企业。根据2018年年报，公司全年实现营业收入1,041.4 亿元，同比增加27.8%；归属上市公司股东的净利润34.35 亿元，同比增加42.3%；扣除非经常性损益后的净利润为34.41 亿元，同比增加66.2%；基本每股收益0.26 元。

结语：

众所周知，虽然我国是世界最大的煤炭生产国和消费国，但“富煤少气贫油”的资源结构使得煤炭在我国能源消费中占据举足轻重的作用。近年来，在环保措施趋严的前提之下，伴随着我国能源行业改革与转型升级的进程，煤炭产能过剩的压力有所缓解，且随着主要煤炭铁路运输通道能力的增加，煤炭供应能力也进一步提升，煤炭市场供需端整体也将向宽松平稳方向迈进。

然而，在这其间，煤炭产业结构性问题依然突出，而这需要相关产业借着煤炭板块显现回温的东风，继续深化煤炭供给侧结构性改革，通过技术创新又或是兼并重组以促进产业结构转型升级，提高自身的市场集中度和竞争优势，从而带动整体板块估值稳定上扬。