半数车企年报净利下滑 新能源车能否单骑救主?

目前汽车产业电动化的发展趋势已经逐渐明晰，以电动汽车为主体的新能源汽车也成为车市引擎“熄火”之后新的动力源。2018年，新能源汽车销量逆市大幅增长，全年批发销量突破百万辆，增长88.5%。

截至4月30日，133家整车、零部件及汽车服务上市公司已经全部披露2018年年报。据记者统计，有17家上市公司出现亏损，另有78家公司净利润出现同比下滑。

总体而言，汽车板块2018年出现亏损以及业绩出现下滑的上市公司数量，相比2017年有所增加，无论是整车厂商，还是上下游的零部件供应商和汽车经销商，都受到了不小冲击。

这是中国汽车市场进入拐点的一个侧面。2018年，中国汽车销量出现了28年来的首次负增长，根据乘用车市场信息联席会的数据，去年全年狭义乘用车累计批发销量为2326万辆，同比下滑3.9%。

车市已经进入“存量竞争”时代，在结束了高速增长的二十几年后，中国汽车消费也将迎来调整。

目前汽车产业电动化的发展趋势已经逐渐明晰，以电动汽车为主体的新能源汽车也成为车市引擎“熄火”之后新的动力源。2018年，新能源汽车销量逆市大幅增长，全年批发销量突破百万辆，增长88.5%。

不过，新能源汽车将会是一个更为激烈的赛道，除了传统车企之外，诸如特斯拉等新兴造车势力也在这个领域抢占地位，并以不同于传统汽车行业的思维和产品吸引了一批簇拥者；另一方面，新能源汽车整体上还处于发展早期，进一步发展尚离不开政策的支持，而今年的汽车补贴进一步大幅退坡，相关汽车制造商们的业绩可持续性也遭到质疑。

新能源汽车能否真正地提振汽车消费市场，并改善相关上市公司的业绩，或许还有一段路程要走。

下行中的增长机会

整车企业受到汽车消费萎缩的影响最为直接。在A股十余家整车上市企业中，出现亏损的是海马汽车、江淮汽车、福田汽车等，而营业收入、净利润同比双双下滑的有海马汽车、长安汽车、众泰汽车等。

其中，海马汽车、江淮汽车和福田汽车分别亏损16.4亿元、7.9亿元、35.8亿元，这三家车企在2018年的汽车销量都出现大幅下滑。其中，福田汽车已经剥离了旗下乘用车宝沃品牌，并因此在今年一季度扭亏为盈，福田汽车也自此重新聚焦商用车领域。

上述车企要么是商转乘转型不力，要么是产品力、品牌力下降导致销量骤减。除了A股上市公司之外，在港股上市的东风集团也陷入了营收、净利“双降”的泥潭。2018年，东风集团营收、净利分别为1045.4亿元、129.8亿元，分别降低17.0%、7.7%。

在大环境的影响之下，此前表现领先的车企也受到了冲击，除了东风集团，有部分车企尽管销量和营收相对稳定，但也基本暂别了高速增长，典型的例子是上汽集团、广汽集团和长城汽车。2018年，上汽、广汽、长城的净利润分别为360亿、109亿、53亿，同比分别仅增长4.7%、1.1%、3.6%。

与此同时，行业间的差距也在拉大。净利润在50亿元以上的整车企业中，吉利汽车、华晨中国保持了高速增长，去年净利润分别为125.53亿元、58.21亿元，同比分别增长18.1%、33.0%。另外，净利润规模达到44.29亿元的北汽股份增长率则高达96.6%。

这几家公司分别具有不同的优势，也在一定程度上体现了去年市场下行中的增长机会。

其中，吉利是自主品牌销量的冠军，并在整体乘用车销量中排名第四，仅次于上汽大众、一汽-大众和上汽通用，其市场占有率也从2017年的5.0%提升至6.3%。需要指出的是，去年市场调整中，自主品牌的整体份额是下降的。

北汽和华晨的业绩增长则主要依赖于其合资品牌的销量增长，而两家企业的主要合作方分别是豪华品牌奔驰和宝马，统计数据显示，去年豪华品牌是唯一取得销量大幅增长的阵营。

2018年，北京奔驰销量增加14.8%，而北汽股份相关的收入也同比增加16%，毛利也进一步提升；华晨也是类似的情况，去年全年华晨宝马售出46.6万辆宝马汽车，同比增长20.6%，尽管华晨整体营收下降17%，但华晨宝马的盈利贡献同比增长19.2%至62亿元，仍然是华晨汽车最大的利润来源。

今年一季度，市场并未有好转迹象。根据近期部分车企发布的一季报，市场仍有不小的挑战。上汽集团一季度营收和净利分别下降16%、15%，长城汽车也分别下降15%、63%，广汽集团尽管受益于旗下日系合资品牌的销量提振，营收和净利仍分别下降26%、28%。

这样的结果一定程度上是由去年年底“冲销量”所致。4月30日，有汽车行业分析师对记者表示，今年一季度，不少车企面临较大的“去库存”压力，在市场向下的环境下，车企去库存周期加长，短期内盈利也会受到影响。

新能源汽车能够救市吗？

对于未来的市场走向，业内的普遍态度是“谨慎乐观”。

根据中信证券汽车行业分析团队的预测，第二季度汽车行业的降幅逐渐收窄，下半年增速有望转正。5、6月份将有望在部分出现国五排放标准汽车零售回暖的情况，因为新的国六排放标准将在7月1日实施。

汽车行业仍面临诸多不确定性因素。尽管国家相关部委已经出台了刺激汽车消费的政策，多家车企也多次降低官方指导价，鼓励消费者购买汽车，同时减轻经销商的压力，但这些措施能否奏效尚难言。

车市不振，新能源汽车这个细分领域却持续逆市上涨，成为豪华品牌之外另一个可以提振销量的品类。在各大车企的年报中，新能源汽车的销量普遍实现大幅增长。

以国内新能源汽车销量最高的比亚迪为例，其2018年销售新能源汽车24.78万辆，同比增长超90%，营业收入1300.55亿元，同比增长23%；今年一季度，比亚迪继续延续了这种发展态势，前三个月销售新能源汽车7.32万辆，增长150%，营业收入也增长22.5%达到303亿元。

不过，需要指出的是，新能源汽车并不如想象中那样“赚钱”。目前，新能源汽车的发展仍需要政策和补贴的支持，而补贴正变得越来越少。比亚迪去年的年报就反映出新能源汽车“增收不增利”的尴尬，尽管今年一季度补贴到位，净利暴涨6倍，但这仍然是一个风险点。

此外，由于双积分考核、市场初步形成等因素，越来越多的传统车企正在加大新能源汽车方面的布局，而这个“赛道”也变得日益拥挤，涌入了自主品牌、外资品牌、传统品牌、新势力品牌等诸多“玩家”。在今年的上海车展上，多家车企都发布了新的新能源汽车，参展的新能源汽车数量甚至超过了传统燃油车。

不过在火热发展的背后，也有人提醒，持续的超高速发展并不现实。汽车行业分析师曹鹤对记者表示，补贴退坡后，行业按市场规律发展更为健康，今年如果再取得一倍增长，明年一定会缓一缓。

来源：21世纪经济报道

作者：彭苏平

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