【公用环保丨郭丽丽】燃气板块2019Q1及2018财报总结：优质企业持续受益于行业快速发展

2018年优质燃气企业受益于行业发展，业绩持续增长

2018年全年，我国天然气消费总量2833亿方，同比增加439亿方，同比增长18%,保持快速增长。燃气产业链上下游的企业总体保持平稳发展。方正天然气板块共覆盖32家公司，包括6家港股上市公司和26家A股上市公司，覆盖省级管网企业、城市燃气企业、以及部分燃气设备和开采企业。32家企业2018年合计实现营业收入3540.17亿元，同比增长20.47%；合计实现归母净利润241.41亿元，同比降低5.57%。32家公司中有有25家都实现了营收增长，体现了行业的发展趋势，营业收入增幅前三分别是天伦燃气、新天然气、百川能源。中天能源、派思股份、沃施股份、迪森股份、东方环宇、南京公用和长青集团出现营收负增长。32家企业中，有17家实现归母净利润正增长。

2019年一季度行业增速有所下滑，优质公司稳中有升

2019年一季度，我国天然气表观消费770亿立方米，同比增长11.6%，天然气消费量继续维持较快增长。方正天然气板块26家A股上市公司，2019年一季度合计实现营业收入284.96亿元，同比增长14.27%；合计实现归母净利润15.38亿元，同比降低16.11%。2019Q1，方正天然气板块26家A股上市公司中有21家都实现了营收增长，体现了行业的发展趋势，有14家在2018年一季度实现归母净利润正增长。

行业重点公司点评:

百川能源：2018年实现归母净利润10.06亿元，同比增长17.29%；2019年Q1实现归母净利润3.26亿元，同比增长11%。预计公司2019-20年归母净利润12.7亿/14.7亿，对应PE为10倍/8.6倍，同时预计2019年股息率将超过4.5%，高增长低估值高分红，继续强烈推荐。

新天然气：2018年公司实现归母净利润3.35亿元，同比增长26.88%。港股亚美能源50.5%股份于9月开始并表，并表后亚美能源实现净利润1.7亿，归属上市公司净利润约0.85亿元。2019年第一季度较上年新增利息支出及气价成本是公司归母净利润增速远低于营收增速。

深圳燃气：2018年实现归母净利润10.31亿元，同比增长16.24%。2019Q1公司实现归母净利润2.38亿元，同比下降3.37%。19Q1公司天然气销量6.32亿方，同比下降0.63%，公司一季度天然气销售量有所下滑我们分析主要由于燃气电厂用气减少所致。

风险提示：行业政策风险；天然气消费量不及预期；天然气成本及销售价格波动风险；宏观经济风险。