纳川股份四大投资失利致亏损4亿   陈志江亿元增持未实施反减持套现2亿

●长江商报记者 沈右荣

曾上演创业板最贵离婚案的主角陈志江最近麻烦缠身。

2003年，陈志江在福建泉州创办纳川股份，主营给排水管材的研发、制造、销售及服务，经10多年发展，公司目前已成长为中国首屈一指的“给排水系统解决方案”提供商，在国内外建设了长度超过10万公里给排水管网。纳川股份（300198.SZ）也在2011年成功登陆创业板。

然而，长江商报记者发现，随着市场竞争日趋激烈，纳川股份管材主业优势不再。为此，陈志江频频推动并购转型扩张，相继进入新能源汽车（动力总成）、材料贸易等领域。

或许过于激进，或许是运气不佳，去年，纳川股份转型布局的四大投资均发生资产减值，导致公司经营业绩极为惨淡。

年报显示，去年，纳川股份营业收入和净利润双双大幅下降，其中净利润剧降657.94%，由上年盈利转至亏损3.97亿元。今年一季度，净利润同比继续下降。

备受关注的是，尽管营业收入下降，但公司营业费用不降反增，而财务费用增幅更是达到3.41倍。

昨日下午，纳川股份证券事务代表姚俊宾向长江商报记者称，受经营环境、新能源汽车行业政策以及前期融资较大财务费用较高影响，去年公司出现亏损。

经营业绩不佳，股东减持套现上演。陈志江去年作出的亿元增持股份承诺至今未实施，而上月底，其反而通过协议转让5.01%股权套现2.23亿元。此前，公司前董事高管家属也已累计套现3.1亿元。

25亿跨界投资“爆雷”

转型不顺，标的爆雷，纳川股份收获的是巨额亏损。

年报显示，去年，纳川股份实现营业收入11.34亿元，同比下降23.35%，对应的净利润（归属于上市公司股东的净利润）亏损3.97亿元，同比下降657.94%，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为亏损4.15亿元，较上年的0.70亿元下降690.52%。

这是纳川股份上市8年来的首次亏损，而这一次亏损几乎吞噬了公司成立以来的积累。

突然巨亏，不仅市场高度关注，深交所也针对其年报发函问询，质问其亏损原因及合理性。

长江商报记者发现，导致纳川股份巨亏的主要原因是此前转型投资爆雷。

2013年，也就是纳川股份上市第三年，其净利润开始下滑，且一滑就是三年，至2015年，其净利润只有0.27亿元，仅为上市首年0.74亿元的三分之一略强。

纳川股份主营给排水管材研发、生产和销售。公司称，近年来，国际品牌涌入，市场竞争充分，纳川股份的优势逐渐丧失。为了应对盈利能力下滑，从2013年开始，纳川股份频频进行投资。

2013年、2014年，公司合计耗资约2000万元收购上海耀华51%股权、惠州广塑100%股权，进行产业链延伸，但业绩跌势未能止住。

2014年开始，纳川股份追赶新能源汽车热点，出资5.02亿元收购福建万润100%股权。

2017年5月，公司还玩了一把大手笔，宣称出资5亿元设立产业股权投资基金启源纳川。设立不久，启源纳川就以18.64亿元从联想控股等股东手中收购了星恒电源61.59%股权，加码新能源领域布局。

星恒电源成立于2003年，一直致力于动力锂电池的研发、生产、销售，在国内率先实现了电池的二次寿命和梯次利用，其主要瞄准新能源汽车和轻型车市场，2014年切入新能源汽车领域。2016年，其净利润超过亿元。彼时，交易对方承诺，标的在2017年至2019年度实现的扣非净利润分别不低于2亿元、3亿元、4亿元。

此后，启源纳川又零星收购了星恒电源少数股权，截至2017年底，其累计持有星恒电源64.90%股权。

不过，合计达20亿元的现金交易并不是启源纳川所能承受的，绝大部分资金来自于举债。

根据纳川股份方面向长江商报记者提供的信息，当时，由启源纳川向中融信托借款17.8亿元，纳川股份提供担保。巨额担保，这也是公司去年财务费用飙升的直接原因。

此外，纳川股份还相继收购纳川管道、通过1.28亿元增资获得嗒嗒科技18.69%股权，布局材料贸易等业务。

上述并购均为现金支付，合计达25亿元。

然而，在去年，福建万润商誉减值4423.04万元、上海耀华商誉减值343.68万元、嗒嗒科技股权投资减值7226.37万元。而对公司业绩影响最大的减值仍然是星恒电源。去年，公司对启源纳川确认权益法下相关投资损失3.18亿元。

以此算来，高达25亿元投资，去年一次性带给公司的资产减值合计为4.38亿元。

股东减持套现超6亿

经营业绩欠佳，股东减持套现加码。

纳川股份经营面临巨大压力，公司自身正在积极自救。其中，最让人意外的是启源纳川出售星恒电源股权。

公告显示，去年7月，启源纳川与万通地产签署股权转让协议，拟将其所持的星恒电源64.90%股权（所持股权全部数）转让给万通地产，不过，此次交易最终没有成功。

今年4月以来，启源纳川再次筹划出售股权。截至目前，已经分四次出售，合计出售了27.23%股权，启源纳川持股比降至37.67%，仍为第一大股东。此次减持，交易价格合计为11.02亿元。

对于出售启源纳川行为，姚俊宾向长江商报记者解释称，一方面，前期在收购时借款较多，对公司财务压力很大，出售股权是为了缓解财务压力。另一方面，公司正在推动星恒电源资产证券化，途径为独立IPO或资产重组，不限于科创板，将股权出售给外部股东，优化股权结构。

不过，从公司去年对参股公司启源纳川采用权益法核算确认投资亏损3.18亿元来看，星恒电源经营业绩不佳是不争事实。在新能源汽车补贴退烧情况下，星恒电源持续盈利能力存疑，能否顺利证券化无疑存变数。

纳川股份实控人陈志江也在自救。

2013年，陈志江上演了创业板最贵离婚案，比他小六岁的前妻张某分走了一半股权，导致其对纳川股份持股比降至16.14%。2016年，陈志江参与公司定增募资，持股比升至25.96%。

去年8月，面对公司股价跌跌不休，陈志江作出增持股权护盘的承诺，即拟在去年8月1日起的6个月内以5000万元至1亿元增持。然而，承诺期满，陈志江未投资分文增持，理由是融资渠道受限、质押率高、资金筹措难度大，也就是没有钱增持。为此，陈志江再次许诺，增持计划又延期一年。

与之对应的是，分文未增持，陈志江却大幅减持。今年4月26日晚，公司公告称，陈志江拟将所持公司5.01%股权转让给睿汇海纳，转让价4.32元/股，转让总价2.23亿元。接盘者为北京海淀区国资委及三峡集团旗下的三峡资本控股等联合设立的产业基金。

此外，陈志江还频频高比例质押股权。截至目前，其所持纳川股份股权97.43%处于质押状态。

纳川股份的股东也大肆套现。刘荣旋曾为公司董事、高管，2012年至2017年，其父母、子女大举减持，合计套现超过3.10亿元。期间，机构股东惠安速通也通过在二级市场减持套现近亿元。

综上所述，仅上述三家股东减持，合计套现就达到6.3亿元。

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