伟星新材：稳定高分红的强Α品种 买入评级

事件评论陆股通流入企稳回升，助力近期行情走势。进入2019年以来，A股的陆股通流入增多，带动行情向上。伟星新材(002372)同样如此，1月以来陆股通流入开始企稳回升，月初以来公司股价已累计上涨12.5%。复盘看，陆股通短期的走向与美元兑人民币汇率以及美股的走势相关度较高，当美股表现较为强势而人民币兑美元升值时，陆股通流入会阶段性增多。

北上资金为何青睐伟星？考虑到外资持股风格，我们认为原因如下：1）成长与稳定性兼备。公司α属性较强，连续多年保持20%以上业绩增长，在地产下行周期仍能保持7%以上增长；2）财务报表表现优异。

2017年资产负债率仅23.5%、经营净现金流/营业收入24.1%，媲美消费龙头；3）稳定的分红。上市以来一直保持高分红，平均分红率74%。

目前时点如何展望后市？股息率为锚。业绩层面看，考虑到地产调控依然偏紧以及公司前期的人员调整，预计2018Q4及2019Q1业绩增速仍有回落可能。从股息率角度考虑，参考往年分红，1月23日股价对应股息率约3.1%，略高于10年期国债收益率，且强α属性使其业绩增长确定性较高，对部分偏债类资金及长期持有资金仍具备较强吸引力。

强α属性的核心—敢为人先、能为人先的优秀管理层。塑料管材行业本身为传统的制造业，但公司通过走差异化路线，将毛利率提升至45%以上。1）率先进行渠道变革。在行业以工程及大经销为主导时，2004年开始零售渠道建设，2007年大规模设立销售分公司，打造扁平化渠道，取代大经销制；2）创新行业模式。2012年提出星管家模式，提高客户粘性，在竞争对手开始模仿之时，近年又在全国建立“星工汇”，提高水工粘性。公司之所以能做到敢为人先、能为人先，源于管理层的战略魄力及眼光，在关键节点总能走在行业前面并准确把握行业痛点。