长青股份：可转债助力公司步入长期成长通道 买入评级

    业绩：公司发布2018年度业绩快报，经公司内部审计部门审计，公司实现营收30.01亿元（YoY+33.65%），归母净利润3.20亿元（+40.49%），落在三季报预期值2.96~3.65亿元的中部区间，业绩符合预期。

点评：公司2017年营收、归母净利润增速分别为22.51%、40.12%，2018年业绩实现再提速，契合行业正向发展趋势。其中Q4单季度实现营收7.13亿元（YoY-0.32%,QoQ-10.56%)，归母净利润0.64亿元（YoY+3.66%，QoQ-18.20%)，四季度为农药行业的传统淡季，受环保放松影响，部分企业复产，三季度高企的农药价格逐渐回落，对公司的产品毛利率形成冲击。据百川资讯，10月份以来，吡虫啉价格已从19万元/吨回落至17.5万元/吨，啶虫脒价格已从19.5万元/吨回落至18万元/吨。

政策加码，行业景气持续。过去两年，行业的整体格局是高压的环保政策导致的供给面收紧，以及海外的补库存打开了需求端。因此公司的主营产品吡虫啉、啶虫脒、氟磺胺草醚、氟虫腈、丁醚脲价格持续攀升，到18Q3价格一路新高。虽然近期部分企业复产，导致产品价格回落，但是我们认为，“环保高压”政策将是未来很长一段时间的主基调，供给面宽松有限。这些产品行业集中度高且稳定，我们预判未来2年产品价格相对强势。