奥飞娱乐营收净利双降 20亿商誉占总资产30.7%

张璐长江商报

手握“超级飞侠”等知名IP的“中国动漫第一股”奥飞娱乐（002292.SZ）上市以来首现亏损。

日前奥飞娱乐公布的年报显示，去年实现营业收入28.39亿元，同比下降22.04%，归属上市公司净利润亏16.3亿元，同比下滑1908.72%。此次利润下降，主要因公司玩具业务“陀螺”等项目销售不达预期，以及跟2018年奥飞娱乐计提了高达14.95亿元的资产减值密切相关。截至2018年末，奥飞娱乐商誉为20.53亿元，占总资产比例30.7%。

值得注意的是，截至2018年底，奥飞娱乐员工人数为4122人，而2017年底，员工人数为6493人，一年之内，员工规模下降超过三成。

5月16日，针对去年业绩亏损等相关问题，长江商报记者致电奥飞娱乐并发去了采访提纲，公司相关工作人员回复称，关于业绩与资产减值的问题以参考公告内容为准。

营收净利双降

成立于1993年的奥飞娱乐，其实是一家传统的玩具制造商。2009年上市时每股发行价格为22.92元，成为A股上市的首家动漫类公司。大家很熟悉的“喜羊羊”“十万个冷笑话”“超级飞侠”等都是奥飞娱乐旗下有名的IP。

财报显示，截至2018年底，奥飞娱乐未分配的利润数为1.7亿元，因2018年的巨额亏损，奥飞娱乐董事会称，2018年度不打算派发现金红利、不打算送红股、不打算以公积金转增股本。2017年，奥飞娱乐虽能实现归属上市公司净利润达9013万元，但当年净利润已经同比下滑超过8成，2017年奥飞娱乐也没有进行现金分红。

年报显示，奥飞娱乐2018年实现营业收入28.4亿元，同比下滑22.04%；归母净利润为亏损16.3亿元；扣非后归母净利润为亏损17.71亿元。对于亏损的业绩，奥飞娱乐表示，主要是因为年底计提了资产减值约14.95亿；公司玩具业务“陀螺”等项目销售不达预期；前期已投动漫影视片调整；海外玩具反斗城的影响等。

值得一提的是，14.95亿元的资产减值损失中，奥飞娱乐计提坏账2.06亿元、存货跌价1.23亿元、可供出售金融资产损失1.35亿元、长期股权投资减值损失0.88亿元和高达9.44亿元的商誉减值损失，所有科目均高于去年同期数值。

2019年1月31日，奥飞娱乐发布了商誉减值的细节，公司拟分别对北京爱乐游信息技术有限公司、上海方寸信息科技有限公司和北京四月星空网络技术有限公司计提商誉减值准备2.06亿元、2.61亿元和3.99亿元，对其余四家公司亦做减值准备，减值准备金额为9.44亿元。

值得注意的是，由于游戏行业的快速发展和更迭，也导致了很多玩具过时和滞销，这就使得奥飞娱乐有大约1.22亿的存货发生了贬值，其中，仅“零速争霸”和火力少年王系列的玩具原材料计提的跌价准备就有3661.05万元，也是导致业绩大幅亏损的原因之一。

截至2018年底，奥飞娱乐员工人数为4122人，而2017年底，员工人数为6493人，一年之内，员工规模下降超过三成。其中，母公司员工数量减少44人，子公司减少1968人。但是对于员工人数的大幅减少，奥飞娱乐并没有在财报中解释。

玩具销售业绩下滑近三成

事实上，奥飞娱乐这次的资产减值，几年前就埋下了伏笔。

2009年9月10日，奥飞娱乐作为“动漫第一股”登陆深交所，起初，公司主营业务为动漫影视片的制作、发行与授权，动漫和非动漫玩具的开发、生产与销售。自2010年后，奥飞娱乐便开始了一系列紧密的资本运作，截至2018年末，8年共投资74家公司，主营业务延伸至玩具销售、婴童用品、影视业务和游戏等多领域，构建起了以IP为核心的全产业链运营平台。

2010年3月11日，奥飞娱乐斥资9000万收购广东嘉佳卡通影视有限公司（以下简称“嘉佳卡通”）60%股权，但该标的公司净资产仅766.58万元，2009年亏损88.99万元。历经8年的经营，嘉佳卡通2018年依旧亏损，净利润为-99.18万元。

2011年3月22日，奥飞娱乐投资收购广州市执诚服饰有限公司51%股权，使主营业务新增婴童用品。

2013年，奥飞娱乐收购爱乐游信息和上海方寸，同时参股上海哈邻游戏、广州拉阔游戏、北京魔屏手机漫画等多家手机游戏及手机漫画公司，进入到全新的移动端动漫业务领域，2018年的大额商誉计提便主要来源其中。

2014年，奥飞娱乐成立奥飞影业，从参投国内外电影项目的制作环节切入，开始发展电影业务。2015年，参与运作的电影项目超过20部。

2015年，奥飞娱乐确定了成为“新世代迪士尼”的小目标，并确定了IP为核心的泛娱乐发展战略——构建以IP为核心涵盖动漫、玩具、婴童、游戏、授权、媒体、电影等的多元产业格局，形成泛娱乐生态圈。

2016年，奥飞娱乐通过定向增发购买四月星空100%的股权。当年，奥飞娱乐全资收购北美领先的婴童出行及耐用品公司BabyTrend以及其国内主要产品供应商东莞金旺儿童用品有限公司，将婴童用品品类扩展至婴童益智玩具、宝宝餐椅、宝宝推车、汽车安全座椅等

但是大肆收购之后，奥飞娱乐要面临更加“头痛”的事实，财报显示，2016年、2017年，公司的流动负债已经高达26.30亿元、32.14亿元。不过，截至2018年年末，奥飞娱乐总负债26.87亿元，流动负债情况稍有“转机”，金额为24.20亿元，同比下降了24.7%，但是流动负债占总债的九成。

并购频繁使得公司商誉高企，截至2018年末，奥飞娱乐商誉为20.53亿元，占总资产30.7%。

目前，奥飞娱乐手握多个IP，K12阶段，有“超级飞侠”“萌鸡小队”“喜羊羊与灰太狼”“巴啦啦小魔仙”“铠甲勇士”“贝肯熊”等IP；K12以上阶段，IP主要由旗下的漫画平台有妖气孵化，目前平台上S级作品超过90部，A级作品超过130部。

不过，虽然优秀IP的长尾效应大，但通过动漫、电影等方式开发IP的前期投入大，回收周期长，文娱市场的新作品层出不穷，一部动漫或者电影的成功取决于多个因素，IP投资的风险也高，这些都对开发IP的公司的资金量、现金流提出很高的要求。实际上，有多个儿童IP、在K12阶段的玩具、婴童用品、影视剧作品耕作多年的奥飞娱乐，或许要依赖回归老本行应对业绩的下滑。

从奥飞娱乐发布的年报来看，它的主营业务收入还是主要来自玩具销售。2016—2017年，玩具销售的营收分别为19.32亿、19.55亿，2018年公司玩具销售营收为13.78亿，同比下滑了29.54%，但是占营业收入比重为48.51%，也就是说，玩具销售收入几乎占到公司一半的营业收入。

而奥飞娱乐目前的资金流颇为紧张。奥飞娱乐2018年半年报显示，经营性现金流净额为﹣9947.94万元，同比减少182.9%，投资性现金流净额为﹣5817.3万元，同比减83.57%；而在2018年年末，数据显示，公司经营性现金流净额虽由负转正，为7328.52万元，但是仍处于下滑状态，同比减少51.79%，而投资性现金流净额为﹣1603.86万元，同比减少95.84%。

经历了激进的扩张期，在多项业务上的受挫，奥飞不得不对原有的战略进行调整。2019年2月，奥飞娱乐在回复深交所问询函中表示，基于自身经营思路转变及外部环境变化，公司“泛娱乐”业务收缩，为降低经营风险，公司将主动减少对游戏﹑影视业务的投入。

自2010年后，奥飞娱乐便开始了一系列紧密的资本运作，截至2018年末，8年共投资74家公司，主营业务延伸至玩具销售、婴童用品、影视业务和游戏等多领域，构建起了以IP为核心的全产业链运营平台。