沪电股份：5G打开高成长空间 买入评级

2019年2月25日，公司发布业绩快报，预计2018年实现营业收入54.97亿元，同比增长18.81%，实现营业利润6.72亿元，同比增长131.88%，实现归母净利润5.72亿元，同比增长180.88%投资要点：

黄石厂扭亏改善公司盈利能力。2018年，受益于人工智慧，虚拟货币和高速运算中心等新应用领域业务的顺利开展，公司实现了18.81%的营业收入同比增长率。黄石工厂的产能良率的提升，带动了公司整体盈利能力的大幅改善，整体毛利率由2017年的17.94%恢复至2018年前三季度的22.81%，全年的毛利率有望更进一步，在此带动下，公司的净利润同比增速远超营收增速，达到180.88%。

通讯板：IDC用高速PCB板支撑2018年需求，通讯基站用高频高速板静待5G建设潮。过去几年，公司通讯业务贡献的营收占整体营收的60%以上，2018年，由于4G建设高峰期结束，通讯基站领域对PCB的需求较为平淡，所幸在大数据、云计算和物联网等蓬勃发展的带动下，IDC的需求有所上升，IDC对高速PCB板的需求在一定程度上缓冲了通讯基站用PCB需求不振的不利影响。

展望未来，在需求量方面，全球5G建设将逐渐步入大规模建设期，与4G相比，5G对信号传输速度将有较大的提升，此外，5G的射频信号频段更高（有可能达到毫米波段），因此对高频高速板的需求将有所提升；在价值量方面，高频高速板由于基材的特殊性，价格高于普通的PCB板，而且5G用PCB的布线设计相对4G将更为复杂，单位面积的附加值亦将有所提升。整体来说，5G基站建设对PCB（特别是高频高速板）市场成长的助益具备较强的确定性。

汽车板：汽车电子化趋势明显，车用PCB需求稳定成长。随着电子、通讯等技术在汽车中的应用越来越广泛，车用PCB迎来了成长契机，由于汽车对可靠性要求较高，汽车PCB板的各项规格要求均较为严苛，认证周期较长且对价格的敏感度相对较低，对于已经切入重要车企供应链的企业无疑是天然的护城河，公司在汽车板领域已经深耕多年，汽车板业务贡献的营收占整体营收的20%~30%左右，未来有望受益于车用PCB市场的稳定成长。