中国交建降杠杆财务费用锐减31亿   新签合同8900亿资产减值损失降50%

●长江商报记者 魏度

世界最大的公路与桥梁设计建设公司中国交建（601800.SH）降杠杆成效显著。

中国交建成立于2006年10月8日，由中交集团整体重组改制并独家发起设立，当年12月15日在H股挂牌交易，6年后，登陆上海交易所。

公开资料显示，中国交建在设计和承建的众多国家重点项目中，创造了诸多国内乃至亚洲和世界水工、桥梁建设史上的“第一”、“之最”，上海洋山深水港、长江口深水航道整治工程、港珠澳大桥等工程，反映了世界最高水平。

上市后，中国交建实现了高速发展。截至去年底，公司总资产达到9604.76亿元，较2010年的3110.67亿元增加6494.09亿元，翻了两倍多。

不过，长江商报记者发现，在高速增长过程中，公司负债率不断上升。截至2014年底，其资产负债率为79.03%。近年来，公司积极降杠杆，截至去年底，其资产负债率降为75.05%。

随着负债率下降，财务费用也在减少。年报显示，去年公司财务费用为65.06亿元，较上年同期锐减30.76亿元。

中国交建的资产质量也在提升。去年，公司资产减值损失、信用减值损失合计27.92亿元，上年为56.93亿元，降幅50.96%。

去年，公司新签合同金额为8908.73亿元，截至去年底，在执行未完工合同金额为16897.38亿元。

资产负债率连续4年下降

中国交建资产负债率还在下降。

年报显示，去年，中国交建实现营业收入4908.72亿元，同比增长1.67%，净利润（归属于上市公司股东的净利润，下同）196.80亿元，同比下降4.37%，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）176.31亿元，同比增长17.34%。截至去年底，公司总资产为9604.76亿元，同比增长12.97%，净资产为1971.78亿元，同比增长8.78%。

分季度看，去年四个季度中，营业收入分别为932.53亿元、1151.26亿元、1201.68亿元、1623.25亿元，对应的净利润34.34亿元、47.41亿元、46.86亿元、68.19亿元。扣非净利润为33.67亿元、41.45亿元、45.09亿元、56.11亿元。对比发现，公司营业收入和净利润逐季增强，四季度最为亮丽。

整体而言，2012年上市以来，中国交建的营业收入和净利润一直在稳步增长。上市前夕的2011年，公司营业收入2953.70亿元、净利润116.01亿元，2012年上市后，营业收入总体在10%以内的增速在增长，净利润的增速略高于营业收入。至去年，营业收入较2011年增加1955.02亿元，增幅为66.19%，同期净利润增加80.79亿元，增幅为69.64%，二者基本同步。

经营业绩稳步增长之时，中国交建降杠杆效果明显。2014年底，公司总资产为6303.88亿元，总负债率为4981.91亿元吧，资产负债率为79.03%。作为土木工程建筑业企业，垫资建设等原因导致资产负债率较高，较为正常，但也存在一定的风险。作为大型央企，近年来，公司响应号召积极降杠杆，截至去年底，公司总资产为9604.76亿元，总负债为7207.94亿元，资产负债率为75.05%。而在2015年至2017年，其资产负债率分别为76.81%、76.67%、75.78%。由此可见，资产负债率逐年下降。

今年一季度，公司实现营业收入1022.45亿元，同比增长9.64%，净利润39.30%，同比增长14.45%，资产负债率继续下降至74.56%，较去年底下降了0.49个百分点。

此外，公司的债务结构在优化。截至去年底，公司短期借款为453.58亿元、一年内非流动负债为343.64亿元、长期借款为1938.26亿元、应付债券211.14亿元，短期债务占比为27.06%。而在2017年，短期债务占比为33.02%。

资产减值损失减少29亿元

中国交建资产负债率在下降的同时，资产质量在提升。

截至去年底，公司应收账款834.55亿元，较上年的680.45亿元有较大幅度增长，但与2016年的834.37亿元基本持平。存货（含合同资产）为1279.75亿元，均低于2016年、2017年的存货水平。

去年，公司资产减值损失（含信用减值损失）为27.92亿元，而2016年、2017年分别为44.47亿元、56.93亿元。2017年，公司坏账损失38.17亿元、存货跌价损失17.63亿元。去年的资产减值损失较2017年减少29.01亿元，下降幅度达50.96%。

从公司营运能力看，近三年，其应收账款周转速度变化不大，而存货周转速度明显加快。去年，其存货周转天数为75.01天，较上年的113.38天减少38.37天，较2016年减少51.03天。

期间费用方面，销售费用和管理费用小幅增长，基本上与营业收入相匹配。表现最为亮眼的是财务费用，去年为65.06亿元，2016年、2017年为76.32亿元、95.82亿元，去年较2017年减少30.76亿元，下降幅度高达32.11%。

值得一提的是研发投入，中国交建在这方面颇为舍得。去年，其研发费用为100.14亿元（不含资本化研发投入），上年为85.87亿元，同比增长16.62%。2015年、2016年为72.65亿元、78.98亿元。对比发现，近三年中，去年的研发费用增加最多，增幅最大。

年报信息显示，中国交建是世界最大的港口设计建设公司、最大的公路与桥梁设计建设公司、最大的疏浚公司，是中国最大的国际工程承包公司、最大的设计公司、最大的高速公路投资商，拥有中国最大的民用船队，业务足迹遍及全国及世界139个国家和地区。

2018年主营业务收入构成显示，中国（未计算港澳台地区）实现的营业收入占比达80.57%。

截至去年底，公司新签合同额为8908.73亿元，同比增长1.12%，持有在执行未完成合同金额为16897.38亿元。今年一季度，公司新签合同额2033亿元，同比增13%。

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