【山证化工】石油石化行业周报（20190610-20190616）：OPEC下调2019年全球原油需求增速

核心观点

上周WTI原油、布伦特原油价格双双下跌，WTI原油期货价格收于52.51美元/桶，周跌幅2.74%；布伦特原油价格收于62.01美元/桶，周跌幅2.02%。由于中东油轮遇袭令原油供应面临风险，周中油价有所上扬，尽管油轮遇袭为油价有一定支撑，然而在面临全球贸易争端等经济风险的情况下，市场对全球需求削弱的担忧和风险情绪没有明显好转。根据美国最新公布5月消费者物价指数(CPI)涨幅较小，加大了美联储今年降息的压力，此前美国非农业部门5月份新增就业人数仅为7.5万人，远低于4月份，凸显美国就业市场或正在出现放缓迹象。另外，OPEC月报称将2019年全球原油需求增速下调7万桶/日至114万桶/日，并警告贸易问题，称可能对全球需求构成重大下行风险。IEA在月报中预计明年除OPEC以外全球原油供应增幅将达到230万桶/日，这将远高于需求增幅的140万桶/日。同时，IEA指出中国等国的经济刺激政策应该会支撑需求，但必须关注“全球贸易关系紧张化问题”。我们认为长期来看，油价最终受到各方面的影响较大，密切关注全球贸易争端、中东地缘政治因素等对原油市场需求的影响。

本周涤丝长丝价格小幅上涨，成本端PTA装置临时短停，呈现低位震荡，利润空间小幅拓宽，盈利水平较上周小幅上涨，根据百川资讯数据，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为199.58元/吨，较上周平均毛利上涨了49.58元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为115.98元/吨，较上周平均毛利上涨了15.86元/吨。重点关注下游需求变动及PTA走势。价差方面，PX-石脑油价差为374.55美元/吨，周涨幅2.72%；乙烯-石脑油价差为353.88美元/吨，周跌幅4.77%；PTA-二甲苯价差为1845.74元/吨，周涨幅15.65%；涤纶POY-PTA-MEG价差为1348.5元/吨，周涨幅4.44%；丙烯-丙烷PDH价差为426.2美元/吨，周跌幅1.07%；丙烯酸-丙烯价差为2763.64元/吨，周跌幅9.01%。

市场回顾

上周石油石化指数上涨1.35%，同期上证指数上涨1.92%，沪深300指数上涨2.53%，石油石化板块跑输沪深300指数1.18个百分点，在所有行业中排名第26位。从细分板块来看，上周石化各子板块普涨，油品销售及仓储、其他石化、油田服务、石油开采、炼油涨跌幅分别为4.91%、2.79%、2.31%、0.78%、-0.18%。

行业动态

成品油价下调影响几何

发改委官网消息，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2019年6月11日24时起，国内汽、柴油价格(标准品，下同)每吨分别降低465元和445元。经过本轮零售限价下调之后，本年度国内成品油零售限价已经历12次调整，其中8次上调，3次下调，1次搁浅。涨跌互抵后，汽油累计上调幅度达385元/吨，柴油累计上调幅度达390元/吨。综合原油走势来看，下轮调价即6月25日24时，国内成品油零售限价仍存在下调的可能。（信息来源：中国证券报）

投资建议

受到阿曼湾邮轮事件影响，油价周中有所上扬，后续OPEC和俄罗斯等非OPEC产油国如果达成一致，再度延长减产协议，同时叠加中东地缘政治紧张等影响，我们认为油价有望区间震荡波动，建议关注大炼化龙头标的：桐昆股份、恒逸石化；油服标的：中海油服。

风险提示

油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险