白酒行业半年报盘点：一线酒企持续走强 区域酒企分化明显

    本报见习记者 王君

    截至8月31日，A股19家上市酒企的半年报已经收官，各家的业绩表现也一览无遗。根据各家所发半年报的整体情况来看，19家白酒上市企业中，16家业绩呈现增长态势。

    从营收方面来看，茅台2019年上半年营收为394.88亿元，净利199.51亿元，位居榜首，五粮液紧随其后，二者继续领跑行业。从利润方面来看，伊力特、青青稞酒、金种子酒净利下降，金种子酒、*ST皇台亏损。整体来看，一线酒企持续增长，区域酒企受挤压严重。但是在预收款增速上，白酒行业喜忧参半。其中，青青稞酒由于基数低，增幅位列白酒上市企业首位。

    白酒专家蔡学飞对《证券日报》记者表示，整体来看，一线酒企维持去年下半年态势持续走强，但是区域酒企开始有明显分化。

    一线酒企持续走强但营收增速放缓

    随着白酒行业进入平台期，“茅五洋泸”四家龙头企业营收增速也有所放缓，洋河甚至被质疑掉出第一梯队。

    财报显示，报告期内，茅台以394.88亿元营收和199.51亿元的净利润稳居第一；五粮液2019年上半年实现营收271.5亿元，同比增长26.75%；净利润为93.36亿元，同比增长31.30%，位列第二；洋河营收为159.99亿元，同比增长10.01%；净利润为55.82亿元，同比增长11.52%，位列第三。但是从7月份开始，洋河股份的股价就逆白酒板块向下，让二级市场对其二季度的业绩产生担忧。

    白酒行业分析师蔡学飞对《证券日报》记者表示，整体看一线酒企呈持续走强态势。在第一梯队里，洋河的表现相对弱一些，但是洋河的体量之大有目共睹，因此辨证来看洋河业绩不算太差。

    而泸州老窖2019年上半年营收80.13亿元，同比增长24.81%，净利润为27.5亿元，同比增长39.8%，位列第四。

    （《证券日报》制图）

    另外15家酒企，顺鑫农业（按照白酒板块营收来算）、山西汾酒、古井贡酒的营收分别为66.58亿元、63.77亿元和59.88亿元。其中，顺鑫农业拥有“牛栏山”和“宁诚”两个白酒品牌，并依靠涵盖中低端白酒的牛栏山这一品牌而跻身上市白酒企业第二梯队。

    其余酒企的营收则从30多亿元至数千万元不等，皇台酒业以营收0.17亿元居于榜尾。

    在净利润方面，伊力特、青青稞酒、金种子酒3家酒企出现下滑趋势。其中，伊力特净利润为2.02亿元，同比下滑6.38%。同时，上半年，伊力特疆外收入仅为2.32亿元，同比增加0.21亿元，增速骤降至10.03%。经营活动现金流更是同比减少133.79%至-2025.91万元。伊力特表示，新疆本地市场销售总量萎缩，新疆以外市场处于开拓期是业绩下滑的主因；青青稞酒净利润0.22亿元，同比下滑74.51%。对于业绩下滑，青青稞酒表示受到了白酒行业一、二线品牌冲击。高端及次高端产品全国化竞争格局使白酒行业竞争加剧，区域性酒企面临行业竞争加剧风险；金种子酒净利润亏损0.32亿元，同比下降达629.21%。对此，金种子酒称，业绩亏损一方面由于消费快速升级，市场主流价位产品上移，导致公司百元以下价位产品市场萎缩、销量下降；另一方面，主推的金种子系列年份酒尚处于培育期，销售未上量且对公司业绩贡献有限。值得注意的是，皇台酒业虽然净利润虽然并未下滑，但是仍旧交出亏损0.16亿元的业绩。

    蔡学飞对《证券日报》记者表示，从2019年白酒企业半年报整体来看，一线酒企持续走强，区域酒企分化明显，其中古井贡酒、今世缘表现不错，但是青青稞酒、伊力特等企业表现较差，开始出现分化。“这与企业所处市场有关。首先是因为西北酒市较弱，其次这些企业产品高端化处于正在进行时，青青稞酒和伊力特的次高端酒在全国市场来看相对较弱，因此业绩受到一定影响。”

    预收款金额两极分化

    被称为“蓄水池”的预收款一直是酒企财报中备受关注的内容，它能够反映出经销商的打款意愿和下游销售现状，反映公司未来业绩的增长能力。整体来看，2019年上半年高端、中高端白酒企业预收款环比仍维持在高位。

    从绝对量看，贵州茅台仍然是龙头老大。茅台因营销政策调整要求经销商在6月底集中打款，并且6月集中发货量中有一部分未在当季进行确认和结算，因此中报预收款环比提升8.8亿至122.6亿，几乎等于其他白酒上市公司预收账款之和。

    顺鑫农业和五粮液排在第二、第三位。其中，顺鑫农业排名靠前与其特殊的营业构成不无关系。但是聚焦高端品牌的水井坊预收账款排名垫底。

    在预收款增速上，白酒行业则是喜忧参半。青青稞酒由于基数低，增幅位列白酒上市企业首位。山西汾酒也已80.61%的同比增速位列前茅。

    与之相对应的是，伊力特预收款下滑幅度最高，较2018年底的预收款余额下滑了39.72%。伊力特表示，其预收款下降主要系本期营销体系变化，加大直销导致预收货款减少。

    值得注意的是，位于第二梯队的古井贡酒预收账款同比跌幅为35.62%。

    行业业内人士对《证券日报》记者表示，预收款会因为企业确认节奏、渠道政策等因素的调整而调整，因此预收款的变动需要辩证看待。

    蔡学飞对《证券日报》记者表示，预收款能体现企业的动销能力，决定企业的话语权，在互联网电商的冲击下，传统的分销渠道在萎缩，渠道承受压力较大，预收款也就相应下降。“随着下半年销售旺季的到来，中国区域酒企的分化趋势会加剧。”

（编辑 才山丹）