题图为杭州大悦城
事件
公司发布2019年前三季度业绩预增公告,预计归母净利润22.5~25.5亿元,比上年同期重组前增长148%~181%,比上年同期重组后增长36%~54%。
核心观点
地产和商业双轮驱动,业绩增长符合预期。公司预计2019年前三季度归母净利润为22.5~25.5亿元,比上年同期重组前增长148%~181%,比上年同期重组后增长36%~54%。三季度实现归母净利润3.2~6.2亿元,同比上年重组前增长12.7%~118.3%,同比上年重组后增长8.5%~110.2%。考虑到公司控股子公司8月出售项目股权取得投资收益8.7亿元,剔除此部分影响,前三季度盈利区间符合预期。业绩增长主要由于地产结算收入和商业地产项目运营收入的增加。
销售持续高增长,逆周期拿地充实土储。根据克而瑞排行榜数据,公司1~9月房地产销售金额为510亿,同比增长31.4%。在行业调控持续收紧的情况下依然保持了高增长。土地投资方面,1~9月拿地金额为212.8亿,投资强度(拿地金额/销售金额)为41.7%,相比于上半年24.4%的投资强度,公司在下半年明显加大了投资力度。土地储备的增加也为后续地产业务的持续发展奠定基础。商业地产方面,大悦城地产下半年在济南获取计容面积76.8万方的商住地块,标志着大悦城未来有望落子济南。
财务预测与投资建议
维持买入评级,目标价8.45元。我们预测2019-2021年公司EPS为0.76/0.85/1.02元。可比公司2019年PE估值为13X,给予公司2019年13X的PE估值,剔除股权出售带来的投资收益,EPS为0.65元,对应目标价8.45元。
风险提示
房地产销售规模不及预期。布局城市房地产市场回暖不及预期。
土地储备的拓展不及预期。商业地产运营发展不及预期。
历史推荐回顾(点击标题可直接阅读)
2019年9月2日
【东方地产 | 个股跟踪】大悦城:优质资产注入地产基金,轻重并举实现资本闭环
2019年8月29日
【东方地产 | 中报点评】大悦城:开发持有均好,业绩表现优异
2019年7月14日
免责声明
本文选自已发布的研究报告,仅供信息沟通和研究交流,具体的投资观点和投资建议以正式发布的研究报告为准。
欢迎关注“地产加把劲”微信公众平台!
关注方法:
1、点击通讯录-点击右上角加号-查找公众号-搜索“地产加把劲”-添加关注即可。
2、长按以下二维码进行关注。