特步国际:2019Q3营运基本稳定,服装增速更快

来源:同花顺金融研究中心 2019-11-12 08:31:03
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兴证国际证券11月11日发布对特步国际的研报,摘要如下:

  2019Q3公司在中国内地业务营运情况整体较稳定。与去年同期相比,公司同店销售增速约为10%,零售销售增速(含线上及线下)约为20%,零售折扣水平平均为6.5折-7.8折,零售存货周转月数约为4个月。

从下半年详细情况来看,7-10月表现有所恢复。特步主品牌2019年7月和8月零售增长较2019H1呈现稳定态势。其中,服装产品的销售增长快于鞋类。2019年9月公司零售增长放缓,主要原因:1、去年较高的销售基数,2、北方地区气候异常导致秋季较暖。2019年10月特步主品牌的销售收入回复至之前增长水平。

下调公司目标价为4.83港元,目标价相比现价4.59港元有5.2%增幅。预计公司2019/2020/2021的收入分别为74.5/87.7/103.6亿元人民币,归属于股东的净利润分别为6.8/7.6/9.5亿元人民币。我们预计2019年公司多品牌战略持续发力,增速显著,且新品牌将贡献更多营收,预计营收增幅16.8%,净利率下调1.1ppt,下调公司目标价至4.83港元,对应2019/2020/2021年P/E分别为14.1x/12.8x/10.3x,维持审慎增持评级。

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