又到年底,去年的“商誉地雷阵”让大家记忆犹新,而今年第一批雷已经引爆,随着业绩预告不断发布,后续的地雷可能大量出现,怎么避雷就成了一桩大事。哪些股需要当心呢?👇
商誉:商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值,或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力 ( 如社会平均投资回报率 ) 的资本化价值。商誉是企业整体价值的组成部分。在企业合并时,它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。
商誉减值:商誉减值是指对企业在合并中形成的商誉进行减值测试后,确认相应的减值损失。商誉作为企业的一项资产,是指企业获取正常盈利水平以上收益 ( 即超额收益 ) 的一种能力,是企业未来实现的超额收益的现值。
并购既是天使,也是魔鬼。玩得好能大幅刺激股价,玩不好就变成了商誉地雷。资本市场之所以对商誉谈之色变,是因为商誉减值对上市公司业绩打击太大。浪潮起时,市场狂欢;浪潮过后,市场遭殃。由于并购标的业绩不及预期,近年来商誉减值事件频频发生。
2019年12月到2020年1月份,越来越多的公司将披露2019年度业绩预告。其中,2020年1月下旬是年报预告集中披露期,风险将逐渐爆发。
目前A股的上市公司的商誉规模增长很迅速,并于2018年达到高点。据Wind数据统计,截止2019年三季报,A股商誉规模2737.7亿元,虽然比2018年1.39万亿元大幅减少,但相关的减值风险仍不可小觑。
目前来看,A股市场商誉总额在三季度末已经高达1.39万亿元,接近2018年三季度末的1.45万亿元历史高峰数据。更有1076家公司商誉占公司净利润比重超过了50%,902家公司商誉额甚至超过净利润额。
而已经暴雷的公司如计提了13亿减值,一年白干的海正药业,失去重要公司控制权的中昌数据,全年净利润同比降幅达到38倍的创新医疗,去年盈利今年巨亏的章源钨业,还有亚太药业、合众思壮、英威腾、精华制药、山东威达、精锻科技等。
除了上述已经踩中商誉“地雷”的A股上市公司外,还有相当多的A股上市公司存在尚未暴露的商誉风险。而关注商誉额占公司净利润或净资产的比重比公司的商誉绝对值更为重要,如果公司体量较小,即使商誉总额相对偏低,但超过了净利润后,一旦发生一次性减值计提,公司就会因此陷入大幅亏损的境地。
下表为截止2019年三季报商誉余额占净资产的比例超过60%的上市公司,大家要予以警惕。
当然,还有减值风险更高的一类公司。那些2018年已经计提商誉减值的公司,如果目前商誉余额还比较高,那么2019年计提减值的风险是不是依然高。因为2018年这些商誉子公司经营业绩不及预期,计提了一部分商誉减值,2019年这些公司经营不及预期的可能性依然很大。具体包括下列公司,各位务必小心在意。
(数据来源:Wind、初善研究。 )