以下文章来源于一胜农业 ,作者程一胜
融合产业与资本,提供理性、专业、前瞻的农业&新消费领域研究!
最新观点
1)如何理解当前的供给:
在经历15-18这四年的低引种过后,19年重新恢复到100万套以上的引种,加上对美国禽和禽肉放开后,市场普遍担忧引种量是否会持续大增,对此我们认为引种量很难增长,今年很大概率会下降:
① 放开美国种禽出口并不意味着能马上进口种鸡,依然存在很大不确定性,按照过去的两种模式可循:一是新西兰模式,通过修改引种议定书,按步骤推进至少要半年时间;另外一种是法国模式,从去年3月份复关以来没有任何进展,放开引种不一定会真正进来。考虑到过去几年美国种源收缩,要恢复到供给尚需一定时间,我们预计最快供种可能要到明年。
② 当前可引种来源只有新西兰,波兰1月份封关,新西兰引种总量比较有限。受此影响,我们判断19年引种将会收缩,预计回到100万套左右。
③ 种鸡效率下降比较明显,生产性能比正常有大幅下降,这使得毛鸡和鸡苗供应远低于引种增速。考虑到新冠疫情影响,今年鸡肉供应增速在10%以内。
2)受益肉类持续缺口,行业基本面持续向好。去年能繁母猪存栏出现大幅下降,这将导致今年生猪出栏量降幅扩大,肉类缺口的局面会更紧张,缺猪不缺肉将演变成缺猪又缺肉的情形。由于活禽政策对于黄鸡和鸭的影响,这两个去年增长比较快的品种供给上的边际变化将十分有限,有望拉动白鸡需求。价格方面,我们判断今年鸡苗全年均价跟去年相当(8-8.5元/羽),鸡肉全年均价13000-13500元/吨。
3)投资建议:受益于肉类缺口扩大,活禽流通和交易受阻后,将进一步拉动鸡肉的需求。疫情在全球快速蔓延,不排除将对引种产生一定影响,行业基本面向好趋势不变,持续看好板块配置价值,建议关注圣农发展、益生股份、仙坛股份、民和股份、立华股份、禾丰牧业。
风险提示:新冠疫情的持续扩散、禽流感疫情的发生、引种大幅增加等
报告正文
1 供给理解的差异
1.1 引种是否会回归无序状态?
在经历15-18这四年的低引种过后,19年重新恢复到100万套以上的引种,加上对美国禽和禽肉放开后,市场普遍担忧引种量是否会持续大增,对此我们认为引种量很难增长,今年很大概率会下降:
首先,放开美国种禽出口并不意味着能马上进口种鸡,依然存在很大不确定性。按照过去的两种模式可循:一是新西兰模式,通过修改引种议定书,按步骤推进至少要半年时间;另外一种是法国模式,从去年3月份复关以来没有任何进展,放开引种不一定会真正进来。考虑到过去几年美国种源收缩,要恢复到供给尚需一定时间,我们预计最快供种可能要到明年。
其次,当前可引种来源只有新西兰,波兰1月份封关,新西兰引种总量比较有限。
受此影响,我们判断19年引种将会收缩,预计回到100万套左右。
一般来说,引种增长后下游商品代供应会随之增加,但由于最近两年来种鸡质量问题突出,种鸡效率下降,扩繁系数出现明显下降,从祖代至商品代,扩繁系数从1:6000降至1:4400,种鸡综合性能下降达27%。
种鸡在25周开始产蛋,30周以后才能达到高峰期,种鸡存栏其实是反应了过去2-3年以来的引种情况,这些都对下游供给产生影响。因此,影响2020年供给的不仅仅是去年的引种。通过对过去几年引种分析,我们预计在不考虑新冠疫情的情况下,今年白鸡的供应增速接近15%,新冠疫情过后,供应增速降至10%以内。
疫情发展之初,活禽交易严重受阻,对于依赖活禽交易比较严重的黄鸡和鸭影响最大,其次是白鸡鸡苗,直接结果是鸡苗卖不出去,价格较春节前大幅下降。但种鸡场采取淘汰和换羽来进行产能调节,预计上半年供给将有明显下降,全年供给增速收缩。
活禽交易政策自03年非典以来不断收紧,尤其是在13-17年h7n9流感期间,各地政府都采取了比较严格的限制,这次新冠疫情过后,预计对活禽流通和交易的政策将更加严格,白鸡这类以屠宰后的鸡肉形式流通的行业将会受益。
3 受益肉类缺口,行业基本面持续向好
去年能繁母猪存栏出现大幅下降,这将导致今年生猪出栏量降幅扩大,肉类缺口的局面会更紧张,缺猪不缺肉将演变成缺猪又缺肉的情形。由于活禽政策对于黄鸡和鸭的影响,这两个去年增长比较快的品种供给上的边际变化将十分有限,有望拉动白鸡需求。价格方面,我们判断今年鸡苗全年均价跟去年相当(8-8.5元/羽),鸡肉全年均价13000-13500元/吨。
受益于肉类缺口扩大,活禽流通和交易受阻后,将进一步拉动鸡肉的需求。疫情在全球快速蔓延,不排除将对引种产生一定影响,行业基本面向好趋势不变,持续看好板块配置价值,建议关注圣农发展、益生股份、仙坛股份、民和股份、立华股份、禾丰牧业。
5 风险提示
新冠疫情的持续扩散、禽流感疫情的发生、引种大幅增加等。
文章来源
本报告摘自2020年3月7日已发布的《禽系列研究之五:如何理解当前白羽鸡的供给?》
程一胜 执业证书编号:S1220516090002
欢迎关注程一胜农业研究
程一胜 方正农业首席分析师
手机号:186-2173-2232
邮箱:chengyisheng@foundersc.com
江娜 方正农业研究员
手机号:185-1600-6553
邮箱:jiangna@foundersc.com
王明琦 方正农业研究员
手机号:188-1766-8850
邮箱:wangmingqi@foundersc.com