铁矿石突破区间上沿的基础已初具

2019年，铁矿石期货经历了一轮大起大落的行情。铁矿石指数从2018年11月27日低点至2019年7月26日高点，历经232天，涨幅约95%，增仓约122%；接着从高点至2019年8月28日低点，历经44天，降幅约35%，减仓约4%。简单总结就是，推土机式上涨，闪电式回落。接下来时至今日共212天，铁矿指数在约20%的振幅中宽幅震荡。

图：铁矿指数日线图

数据来源：文华财经

2019年的铁矿行情背后有几个基本面特征，生铁产量增长支撑铁矿需求，矿难飓风导致供给收缩，资金进入推动行情。2019年上半年，生铁产量略超4亿吨，同比增长约8%，折合62%铁矿需求大约增5000万吨；铁矿进口接近5亿吨，同比下滑约6%，减量3164万吨。巨大的供需缺口由高成本的国产矿以及港口库存消耗来弥补。

除了已经明显的矛盾主要方面之外，笔者想要提醒投资者注意矛盾的次要方面，即上涨行情中跟随加仓的空头和下跌行情中逃跑的多头。2019年上半年空头的预期主要是建国70周年大庆促使污染防治措施趋严，倒逼生铁减产，此外也因港口高库存而对澳巴矿山出口收缩的影响估计不足。笔者认为，正是有了空头的坚持，才有了上涨的后半段行情，因为非理性的价格水平很大程度是空头互相踩踏推升的。而在上涨行情后半段介入的多头，也是受行情影响而处于非理性状态，后面的闪崩行情伴随着大幅减仓而启动。一轮波澜壮阔的行情之后，行情进入相对理性的漫长调整阶段，同时也逐渐酝酿新的行情。

就目前的情况来看，生铁产量对铁矿的需求支撑依然可期，2020年1-2月生铁产量同比增长3.1%，需求启动预期以及利润尚在也导致钢厂生产意愿依旧较强。海外疫情发酵，矿山生产和物流阶段性中断的风险较大，供给收缩预期较强。从行情和持仓来看，当前空头也较为坚定，海外疫情扩散不仅从短期限制了境外钢厂生产，也对全球钢材下游需求造成冲击。总的来说，笔者认为当前铁矿突破区间上沿的基础已经初步具备，后续追踪增量资金介入的情况来确认是否能有效向上突破。

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