继峰股份连续6涨停   “营收增长+新能源龙头” 真的名副其实？

4月7日，带着营收增长和“新能源汽车概念”加持的继峰股份(603997)再度以涨停报收。自3月30日以来，继峰股份股价连续6个交易日涨停，累计上涨达77.14%。

当天晚上，继峰股份发布风险提示公告称，公司主要产品为乘用车座椅头枕、座椅扶手、中控系统、内饰部件、商用车座椅，公司不直接涉及新能源汽车，也从未直接供应新能源汽车，公司主要客户无单纯生产新能源汽车的制造商，公司间接供应于新能源汽车的产品收入很小。至于市场关注的业绩增长，公司则再次明确来自于合并范围的变化，并重点提示了公司毛利明显下滑、每股收益显著降低等风险。

有业内人士指出，在汽车行业不确定性加剧的背景下，继峰股份能否独善其身存在不确定性。而且，公司还面临大股东高比例质押、公司资产负债率攀升明显等不可忽视的风险。继峰股份的股价在短期内出现较大的涨幅，不排除是游资追高下的一场盛宴。如果投资者无视风险的情况下盲目参与追涨盛宴，最终可能只会败兴而归。

整合风险不可忽视 毛利下滑含隐忧

继峰股份的股价在近期频频涨停，6个交易日内2次触及异动，一定原因在于公司3月31日披露的年度报告：公司2019年实现营业收入180.01亿元，同比增加147.19%。

继峰股份此番业绩大幅增长看上去光鲜亮丽，在持续低迷的汽车行业背景尤其显得一枝独秀。不过，有资深市场人士指出，公司此次业绩大幅增长与其在2019年10月通过同一控制下企业合并收购的德国公司Grammer并表有关。据了解，Grammer是生产乘用车座椅扶手、座椅头枕、中控系统以及商用车的座椅系统的德国上市公司。

分部信息显示，2019年Grammer分部实现主营业务收入158.35亿元，是继峰分部的7倍多，继峰此次成功并表Grammer可谓是一次蛇吞象的扩张。但并购是否真的成功，关键还要看后续的整合是否到位，其核心的指标就是对公司盈利能力是否能持续推动。

从公司情况看，每股收益和毛利水平的下滑可能暗含隐忧。年报显示，公司2019年每股收益0.29元，与上年相比下滑近四成。这一方面是源于公司发行股份购买资产扩大了股本，但更深层次的原因还是在于并购进来的Grammer拉底了公司的整体盈利水平。

继峰股份2019年整体实现毛利率15.53%，同比减少3.72个百分点，公司在年报里坦言主要系Grammer整体毛利率较低所致。除此之外，继峰股份原有的头枕和座椅扶手业务两项核心业务毛利分别下滑5.37和8.43个百分点。

由此可见，并购带来的营业收入增长是不是能真的把公司业绩推上一个新台阶，核心还是看其能不能转化为盈利能力的增长。从目前的情况看，前景还未可知。

继峰股份在4月7日晚的风险提示公告当中也表示，公司于2019年收购了Grammer，双方虽同处于汽车零部件行业，但在经营模式和企业内部运营管理系统等方面存在差异，需要在战略规划、资源配置、管理等层面进行融合，这可能会为日后整合带来一定难度。公司与Grammer之间能否顺利实现整合、发挥协同效应具有不确定性。2019年，Grammer管理层存在更迭，整合过程中存在因管理层更迭导致的整合效果不达预期之风险。

新能源汽车龙头可能有名无实 行业整体下行风险不容忽视

值得一提的是，继峰股份的股价连续6个交易日强势涨停，除了财务数据扩张之外，还与该公司被市场称之为是“新能源汽车龙头”有着重要关系。

不过，继峰股份在4月7日晚披露的风险提示公告当中已经明确表示，，作为汽车零部件供应商，公司主要产品为乘用车座椅头枕、座椅扶手、中控系统、内饰部件、商用车座椅，公司不直接涉及新能源汽车，也从未直接供应新能源汽车，公司主要客户无单纯生产新能源汽车的制造商，公司间接供应于新能源汽车的产品收入很小，相关情况难以统计。

如果回看公司历年年报也可以发现，继峰股份确实并未直接涉足新能源汽车领域，龙头一说更是无中生有。在没有实际业绩支撑的情况下，投资者追涨的新能源概念怕也只是镜花水月，在此情况下的盲目追涨到头来只能是一场空。

值得注意的是，自2018年以来，全球汽车行业整体下滑，2019年景气度持续低迷。根据海外媒体前期报道，2019年全球汽车销量连续第二年下降，跌幅也是最大的一年。具体来看，2019年共售出汽车9030万辆，远低于2018年同期的9440万辆和2017年的9520万辆。

而在合并Grammer后，继峰股份最主要的经营实体均在海外。在汽车行业整体萎靡叠加目前海外疫情的影响下，继峰股份能否独善其身存在很大不确定性。

存在控股股东质押风险 游资出入迹象明显

继峰股份在4月7日晚的公告当中还提示了大股东质押风险。据继峰股份介绍，截至公告披露日，公司控股股东继弘投资累计质押股份数为2.62亿股，占其所持有公司股份总数的78.66%，占公司总股本比例为25.55%。

截至报告披露日，继弘投资未来半年到期的质押股份数量1.7亿股，占其所持股份比例的51.02%、占公司总股本比例的16.57%，对应融资余额5.3亿元，该笔融资到期日为2020年8月27日；未来一年内（不包含半年内）无到期的质押股份。

市场专业人士指出，上市公司控股股东股权质押比率高往往意味其流动性较为紧张，而大股东的流动性压力也可能或多或少影响上市公司。从公司的情况看，公司自身流动性风险也不容小觑。2019年报表，公司资产负债率高达72%。对于投资者而言，这些风险都不能忽视。

不容忽视的是，继峰股份的股价在近期持续大涨，游资一日游的情况频现。从成交量来看，随着公司股价涨停延续，股票成交额由3月30日的3566.40万元迅速飙至4月7日的6.97亿元，与之相应的是换手率也持续飙升，从3月30日的0.76%飙升至4月7日的9.47%。

记者注意到，近期公司已经密集提示相关风险。但还是不乏有投资者无视这些实打实的风险，去搏一把快进快出的收益。有专业人士指出，如果无视公司的信息披露盲目跟风，无疑于“赌博”，最后的结果很可能是竹篮打水一场空。