【20200408】钢材周报:废钢从热卷向螺纹转移,建材需求仍然不及预期
观点小结
供应端:
短流程:利润刺激下电炉产量持续回升:过去1周唐山废钢跌180元/吨,张家港废钢跌150元/吨,华东独立电炉螺纹谷电利润250元/吨,平电利润90元/吨;Mysteel调研53家独立电炉开工率提高6个百分点至47%,已经接近50%开工率。废钢价格暴跌是长流程钢厂由于利润低位主动降低废钢添加比例,尤其是热卷产线,同时疫情过后,废钢供应逐步恢复。
长流程:唐山钢厂螺纹生产利润150元/吨,热卷生产利润-20;华东螺纹生产利润200元/吨,热卷生产利润-10元/吨。长流程利润没有显著好转,废钢添加比例应该不会马上提高。
由于热卷生产利润全国普遍处于亏损状态,废钢添加比例下降明显,而电炉产量持续增加,废钢从热卷向螺纹转移
需求端:需求启动速度仍然不及预期
马上进入4月中旬,虽然Mysteel调研螺纹社会库存下降速度较大,同时建材成交持续好转,但是有几个指标显示华东需求并不好。1)全国各地水泥价格持续下降,2)杭州社会库存还在累积并且在历史绝对高位,3)杭州螺纹现货价格比较弱,即使建材成交量放量,但杭州价格涨幅只有30元/吨
策略
华东电炉螺纹利润大增250至
90元/吨热卷赢亏平衡,低利润持续减产
螺纹利润和产量同步缓慢恢复
数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所
华东电炉平电生产利润90元/吨,环比上周增250元/吨,电炉开工率增6个百分点至47%;长流程利润增30至150元/吨,螺纹长流程和短流程生产利润持续提高,周产增15万吨。
由于热卷几乎全国产线处于硬亏平衡,甚至亏损状态。
热卷赢亏平衡,产量持续下降
数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所
唐山热卷生产利润持续一个月时间处于微亏状态,华东热卷生产利润盈亏平衡。原因是北方板材强于上海板材。
热卷产量处于历史最低水平。
水泥价格持续下跌需求不温不火
水泥价格也看出真实需求并没有修复到正常水平
数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所
杭州水泥价格持续下跌,甚至进入4月以来也没有出现季节性上涨,真实需求并没有很好。
北方需求恢复缓慢,其他地区尚可
数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所
全国建材成交周度日均达到20万吨水平。
北方需求恢复较慢,华东和南方已经接近正常水平。
5月热卷升水50元/吨
热卷现货下跌空间不大
基差仅高于最差年份2015年
数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所
5月热卷盘面升水现货
中厚热卷价差有均值修复动力
数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所
上海中板较热卷价差处于历史最大水平,也是季节性高峰。统计规律看极大值往往是热卷上涨更多实现均值回复。由于热卷生产利润持续亏损,热卷下跌空间有限。
螺纹基差历史中性偏低位置
数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所
螺纹基差历史中性偏低位置
螺纹盘面生产利润历史
中性位置热卷盘面生产利润微亏
螺纹盘面利润处于高位,热卷盘面利润历史较低位置
数据来源:Wind,Mysteel,天风期货研究所
螺纹10月盘面利润没有明显高估和低估。
热卷5月和10月盘面利润和现货生产利润同步都是盈亏平衡附近。
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