煤价即将跌破“绿色区间”下沿

3月份国内煤炭市场明显走弱，需求整体趋缓，价格总体下行。钢材市场维持弱势，价格弱势反弹，焦炭市场承压下跌，炼焦煤市场转入调整，动力煤市场弱势明显，价格下跌。关于4月份的煤炭市场，给予“煤炭市场步入全面弱势运行，煤价继续下跌”的市场判断。

首先，从宏观层面看，3月份制造业PMI为52.0%，呈V型反弹走势并重回扩张区间，表明企业复工复产成效显著，但由于新冠肺炎疫情目前在国外仍处于持续扩散态势，短期难有实质转变并对国内造成压力，这在一定程度上制约了国内经济恢复的力度。

二是下游需求仍显低迷。钢焦方面：3月中旬以来，在连续三个月持续增长后，钢材社会库存高位回落、拐点初现，截至3月27日，全国29个重点城市钢材总库存2152万吨，两周累计下跌7%，显示基建复工力度加大，钢材需求有所改善，预计4月份会进一步好转，但目前钢材天量库存的消化是个问题，如果去库存不顺畅，钢材市场对焦炭及炼焦煤市场的反压仍不会减轻。

电力方面：工业用电需求随着复工推进会继续好转，但是，由于取暖期已经结束，4月份居民用电处于一年中最差时期，因此，整体看电力需求仍明显不足。截至3月31日，沿海六大电厂煤炭日耗量60万吨，环比增加17万吨，但与去年同期相比仍低11万吨，降幅15%。

三是下游市场的弱势继续向煤炭市场传导。焦炭市场在连续下挫后3月下旬短期止跌，在炼焦煤价格出现整体松动迹象后，焦炭价格再次受到打压，显示出煤焦钢产业链的整体低迷，4月份煤焦市场面临着钢焦市场的双重压力。

从供给角度看，目前煤炭供应基本接近正常。

一、1-2月份，全国原煤产量4.9亿吨，同比下降6.3%。1、2月份是国内疫情最严重的阶段，而煤炭产量仅小幅度下降，表明疫情对煤炭生产影响有限，3月份国内大型煤矿就已基本上正常生产，4月份民营煤矿多数也将复工复产，因此4月份煤炭产量总体上回归常态，预计将接近3亿吨。

二、煤炭库存高位攀升。截至3月20日，全国重点电厂库存7965万吨，同比增加1128万吨，增幅17%；截至3月31日，环渤海各港口存煤2335万吨，环比增加843万吨，月增幅57%。库存压力已明显显现。

三、煤炭进口量重回高位。1-2月我国累计进口煤炭6806万吨，累计同比增长33%，中蒙两个重要的煤炭贸易通道近期先后打开，煤炭进口有望恢复至疫前水平。

综合分析，初步判断：4月份国内煤炭市场将全面转向宽松，煤价总体弱势下行。

具体来说，国内钢材市场仍维持底部运行，焦炭市场具有下行压力；炼焦煤供给趋于正常，但需求维持低迷，炼焦煤价格整体下滑的概率较大；动力煤市场需求进一步走弱，资源过剩状况加剧，动力煤市场价格继续震荡下跌。