投资要点
文:开源吕明可选消费团队(家电/轻工/纺服)
核心组合:石头科技、小熊电器、新宝股份、九阳股份、老板电器、格力电器、科沃斯、安克创新;受益标的:美的集团、海尔智家
1、小家电龙头组合:石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份、九阳股份。
2、厨电龙头标的:老板电器。
3. 白电消费回暖组合:格力电器、美的集团,受益标的:海尔智家。
4、跨境电商标的:安克创新。
2020年双十一预售数据火爆,电商旺季推动家电销售增长
2020年10月21日零点,2020天猫双十一大幕正式拉开。根据知瓜数据的直播日榜,10月21日天猫双十一预售首日,薇娅以53.2亿元的销售额排在第一名,李佳琦以38.7亿元的销售额排在第二位。根据魔镜数据统计,在前两日预售中(2020/10/21 00:00-10/22 24:00),美的、苏泊尔、九阳预售金额位列前三。海尔、西门子、美的预售金额为大家电类目前三。科沃斯、戴森、艾美特预售金额为生活电器前三。根据奥维云网数据,Week41/42(10/12-10/25)线下同比波动、线上同比相对稳定,厨电品类表现较为优秀。1)分品类看,厨电受益于地产数据持续回暖,表现较好。根据统计局数据9月全国商品房住宅销售面积同比增长7.71%,环比8月增长22.84%。2)分渠道看线上增长趋势明显,线下波动较大。
电商旺季来临,建议关注热度较高的扫地机器人、小家电及跨境电商龙头企业
1)小家电:板块近期估值有所回调,我们预计随着2020双十一大促活动来临,线上销售占比较高的小家电板块有望充分受益,小家电消费有望迎来新一轮高潮。根据魔镜数据,10月22日当天,在天猫渠道中,科沃斯、九阳、小熊单日预售额同比增长分别为161.79%、95.59%、191.54%。根据天猫生意参谋数据,地宝T8 MAX预售额(10月21日-10月23日)破亿,添可芙万预售量破3万台(10月9日-10月23日)。根据JungleScout数据,在美国亚马逊渠道,石头E35、S4、S5 Max、S6、S6 Pure、S6 MaxV机型10月月均销量约5280台、5910台、6300台、3480台、3900台、2490台,预计在美国亚马逊渠道,石头科技10月销售额突破1亿元,海外自建渠道继续保持快速增长。从Q3业绩来看,小家电公司表现优异,小熊、摩飞(新宝股份)、科沃斯业绩均实现较高增速,印证小家电行业景气度较高。推荐持续较高热度的扫地机器人行业的龙头企业:石头科技、科沃斯;推荐线上渠道表现较好的厨房小家电龙头企业:小熊电器、新宝股份、九阳股份。2)跨境电商:Q4海外市场迎来黑五、圣诞节,进入电商旺季,推荐跨境出海龙头企业:安克创新。
建议关注业绩持续改善的高性价比白电龙头及地产精装回暖下的厨电龙头
1)白电板块估值仍处低位,性价比优势凸显。推荐白电龙头:格力电器、美的集团;建议关注海尔智家。2)厨电:地产数据持续回暖,根据统计局数据,9月全国商品房住宅销售面积同比增长7.71%。根据奥维云网数据,精装新开盘数据环比跌幅收窄,预计2020H2整体地产及精装修市场持续回暖,厨电有望增长。推荐受益精装修市场回暖、工程渠道表现较好的厨电龙头:老板电器。
风险提示:疫情缓和不及预期,全球经济衰退,行业竞争格局恶化等。
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行业更新:本周小家电板估值有所回调
本周(2020年10月19日至10月23日)上证指数收于3,278.00点,较上周(2020年10月12日至10月16日)收盘下跌1.75% ;深证成指收于13,128.46点,较上周收盘下跌2.99%;沪深300收于4,718.49点,较上周收盘下跌1.53%;家用电器板块收于8,779.15点,较上周收盘下跌0.12%。
个股方面,奇精机械、*ST同洲、ST中科创涨幅居前三。小熊电器、石头科技、新宝股份跌幅居前三。整体来讲,家电板块受大盘拖累涨幅放缓,其中在疫情得到有效控制后,小家电市场增长速度出现放缓,而有所回调。
从奥维云网统计数据看,Week41/42(10/12-10/25)线下同比波动、线上同比相对稳定,厨电品类表现较为优秀。
(1)从品类来看,厨电整体受益于地产数据持续回暖,表现较好。根据奥维云网数据,2020年1-8月,住宅精装新开盘房间累计数量158万套,同比降幅收窄至24.9%。预计伴随2020Q4商品房住宅销售面积数据持续回暖,厨电内销有望迎来增长。
(2)从渠道来看,各品类促销期表现良好,线上增长趋势更高,线下销售波动较大。根据奥维云网数据,线下渠道虽然在Week41增速短暂回正,但总体仍然是负增长趋势,波动较大;线上渠道基本保持双位数正增长,较为稳定。
住宅销售面积回暖,利好地产后周期板块。10月19日,统计局发布2020年1-9月地产相关数据。2020年1-9月全国商品房住宅销售面积103614万平方米,同比下滑1.0%,降幅比1-8月份收窄1.5个百分点。9月单月全国商品房住宅销售面积16414万平方米,同比增长7.71%,环比8月增长22.84%。
根据奥维云网数据,2020年1-8月住宅精装新开盘项目累计数量1857个,同比降幅收窄至20.8%;开盘房间累计数量158万套,同比降幅收窄至24.9%。
10月21日零点,2020天猫双十一的大幕正式拉开。根据第三方数据机构知瓜数据的直播日榜,10月21日天猫双十一预售首日,薇娅以53.2亿元的销售额排在第一名,李佳琦以38.7亿元的销售额排在第二位,雪梨、陈洁分列第三、第四,明星主播汪涵、林依轮分列第七、第十。
根据魔镜数据统计,在前两日预售中(2020/10/21 00:00-10/22 24:00),美的、苏泊尔、九阳预售金额位列前三。海尔、西门子、美的预售金额为大家电类目前三。科沃斯、戴森、艾美特预售金额为生活电器前三。
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推荐组合及逻辑:推荐扫地机行业龙头,
关注厨电回暖机会
小家电龙头组合:石头科技、小熊电器、新宝股份、九阳股份、科沃斯
厨电龙头标的:老板电器
白电消费回暖组合:格力电器、美的集团,受益标的:海尔智家
跨境电商标的:安克创新
(1)小家电:双十一促销有望迎来新一轮消费高潮
双十一前夕,小家电消费出现一定抑制。根据奥维云网数据,2020年第42周(10.12-10.18)豆浆机、料理机、养生壶、破壁机线下销额分别同比变动-40.20%、-39.11%、-52.67%和-40.14%,销量分别同比变动-46.88%、-19.40%、-51.01%和-22.72%;线上销额分别同比变动1.19%、-3.62%、-0.09%和-0.14%,销量同比变动20.91%、0.29%、1.31%和34.48%,主要系为双十一蓄势。我们预计随着2020Q4双十一大促活动来临,小家电消费有望迎来新一轮高潮。
双十一直播渠道预售火爆,预计小家电有望迎来新一轮消费高潮。10月21日零点,2020天猫双十一的大幕正式拉开。根据第三方数据机构知瓜数据的直播日榜,10月21日天猫双十一预售首日,薇娅以53.2亿元的销售额排在第一名,李佳琦以38.7亿元的销售额排在第二位。根据天猫生意参谋数据,地宝T8 MAX预售额(10月21日-10月23日)破亿,添可芙万预售量破3万台(10月9日-10月23日)。根据魔镜数据。根据魔镜数据,10月22日石头旗舰店共出售3136台T7 Pro,单日销售额为1222.73万元。
推荐持续较高热度的扫地机器人行业的龙头企业:石头科技、科沃斯;推荐线上渠道表现较好的厨房小家电龙头企业:小熊电器、新宝股份、九阳股份。
(2)厨电:疫情后国民经济逐渐恢复,厨热家电促销期表现良好,厨电销售保持增长趋势
根据奥维云网数据,2020年第42周(10.12-10.18)油烟机、燃气灶和厨电套餐线下销额分别同比变动-20.71%、-20.00%和-29.48%,销量分别同比变动-25.98%、-24.32%和-32.89%;线上销额分别同比变动12.98%、15.11%和3.11%,销量分别同比变动22.76%、12.32%和0.77%,主要系:疫情后的国民经济生活逐渐恢复,从十一消费者数据看,餐饮、旅游、运输、商城等领域的消费情况也出现明显好转,尤其是厨热家电市场在促销期表现良好。分品类看,传统品类油烟机、电热和燃热的市场表现相对低迷,新兴品类集成灶和洗碗机,作为有效解决消费者痛点问题的产品,市场仍然保持高速增长趋势。从价格段来看,线上在中低端市场的占比仍要明显高于线下,线下价格段呈现分化趋势,低端和高端均有增长。
推荐受益精装修市场回暖、工程渠道表现较好的厨电龙头:老板电器。
(3)白电:基本面环比改善较为确定,板块性价比优势凸显
根据奥维云网数据,2020年第42周(10.12-10.18)空调线下销额同比变动-35.67%,销量同比变动-31.92%;线上销额同比变动-14.47%,销量同比变动-15.47%。冰箱线下销额同比变动-22.94%,销量同比变动-24.81%;线上销额同比变动44.28%,销量同比变动24.08%。洗衣机线下销额同比变动-24.72%,销量同比变动-26.00%;线上销额同比变动37.68%,销量同比变动20.12%,主要系疫情短期的影响正逐渐消散,健康防护意识的提升等则将长期的影响着消费者的生活习惯,家庭膳食存储量仍保持在高位水平。从目前看,三季度市场表现远超预期,冰箱市场的需求量也正处于回温阶段,2020下半年白电基本面环比改善较为确定。另外,相比小家电板块,白电板块估值仍处于低位,性价比优势凸显。
推荐大力进行渠道改革的白电龙头:格力电器、美的集团;建议关注海尔智家。
(4)跨境电商:行业发展至平稳增长期,品牌型出海企业具备更强竞争优势
根据Kantar预计,2021年中国跨境电商零售出口规模约2880亿美元,当前出口跨境电商发展已进入平稳发展期。品牌型跨境出海企业在提升溢价率、复购率的基础上逐步形成可持续性经营,相较于贸易型、平台型企业具备较强的竞争优势。
推荐扩品类、扩渠道、扩市场的国内跨境出海龙头企业:安克创新。
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行业数据更新:原材料价格略有波动,
零售端线上优于线下
2020年第42周,以下简写为20W42。
中国塑料价格指数(中塑指数):10月22日为922.42,较上周五(10月16日)下跌0.31%,较2020年初上涨4.54%;
钢材综合价格指数:10月16日为107.00,较上周(10月9日)上涨0.38%,较2020年初上涨0.62%;
铝材价格指数:10月16日为95.63,于上周(10月9日)持平,较2020年初上涨3.07%;
铜材价格指数:10月16日为85.05,较上周(10月9日)上涨0.90%,较2020年初上涨12.11%。
2020年第42周,以下简写为20W42。
20W42空调销量约17.08万台(-17.69%),全年累计3182.64万台(-1.46%);
20W42空调销额约4.97亿(-18.06%),全年累计销售额869.93亿(-14.18%);
20W42空调均价2907元(-0.44%),全年累计均价2733元(-12.15%);
线下20W42空调销量约2.43万台(-31.92%),全年累计751.98万台(-28.74%);
线下20W42空调销额约0.85亿(-35.67%),全年累计销售额259.80亿(-34.31%);
线下20W42空调均价3480元(-5.86%),全年累计均价3454.87元(-7.08%);
线上20W42空调销量约14.65万台(-15.41%),全年累计2430.63万台(9.40%);
线上20W42空调销额约4.12亿(-14.32%),全年累计销售额610.13亿(-3.69%);
线上20W42空调均价2812元(1.30%),全年累计均价2510元(-11.96%);
20W42冰箱销量约31.35万台(17.30%),全年累计2223.43万台(8.42%);
20W42冰箱销额约7.96亿(28.76%),全年累计销售额556.34亿(5.01%);
20W42冰箱均价2541(10.25%),全年累计均价2502元(-1.81%);
线下20W42冰箱销量约3.34万台(-24.81%),全年累计445.58万台(-21.95%);
线下20W42冰箱销额约1.32亿(-22.94%),全年累计销售额209.70亿(-15.96%);
线下20W42冰箱均价3950元(3.95%),全年累计均价4706元(8.01%);
线上20W42冰箱销量约28.00万台(24.08%),全年累计1777.65万台(18.21%);
线上20W42冰箱销额约6.64亿(44.28%),全年累计销售额346.55亿(20.59%);
线上20W42冰箱均价2372元(16.28%),全年累计均价1949元(2.01%);
20W42洗衣机销量约64.09万台(15.40%),全年累计2332.57万台(5.32%);
20W42洗衣机销额约9.80亿(26.38%),全年累计销售额416.18亿(0.35%);
20W42洗衣机均价1529元(10.03%),全年累计均价1784元(-3.38%);
线下20W42洗衣机销量约5.04万台(-26.00%),全年累计439.28万台(-26.06%);
线下20W42洗衣机销额约1.27亿(-24.72%),全年累计销售额147.32亿(-19.63%);
线下20W42洗衣机均价2513元(3.13%),全年累计均价3354元(9。16%);
线上20W42洗衣机销量约59.05万台(20.12%),全年累计1893.07万台(14.93%);
线上20W42洗衣机销额约8.53亿(37.68%),全年累计销售额268.80亿(13.62%);
线上20W42洗衣机均价1445元(14.62%),全年累计均价1420元(-1.14%);
20W42彩电销量约47.93万台(18.29%),全年累计2495.06万台(3.28%);
20W42彩电销额约11.75亿(31.75%),全年累计销售额588.40亿(-6.49%);
20W42彩电均价2451元(11.69%),全年累计均价2358元(-9.65%);
线下20W42彩电销量约4.30万台(-37.45%),全年累计488.57万台(-28.63%);
线下20W42彩电销额约1.53亿(-30.34%),全年累计销售额191.29亿(-26.49%);
线下20W42彩电均价3564元(11.58%),全年累计均价3915元(1.84%);
线上20W42彩电销量约43.63万台(27.35%),全年累计2006.23万台(14.25%);
线上20W42彩电销额约10.22亿(47.83%),全年累计销售额397.02亿(6.09%);
线上20W42彩电均价2342元(16.08%),全年累计均价1979元(-7.14%);
20W42油烟机销量约15.39万台(18.92%),全年累计719.45万台(13.68%);
20W42油烟机销额约2.20亿(8.02%),全年累计销售额121.27亿(-3.83%);
20W42油烟机均价1432元(-8.01%),全年累计均价1686元(-14.06%);
线下20W42油烟机销量约1.08万台(-25.98%),全年累计122.78万台(-22.04%);
线下20W42油烟机销额约0.32亿(-20.71%),全年累计销售额41.26亿(-19.62%);
线下20W42油烟机均价3004元(8.83%),全年累计均价3361元(3.87%);
线上20W42油烟机销量约14.31万台(23.20%),全年累计596.59万台(23.67%);
线上20W42油烟机销额约1.88亿(13.43%),全年累计销售额80.00亿(5.40%);
线上20W42油烟机均价1313元(-7.93%),全年累计均价1341元(-14.78%);
20W42燃气灶销量约19.18万台(9.38%),全年累计901.66万台(15.87%);
20W42燃气灶销额约1.43亿(9.84%),全年累计销售额72.20亿(3.66%);
20W42燃气灶均价743元(1.39%),全年累计均价801元(-9.44%);
线下20W42燃气灶销量约1.37万台(-24.32%),全年累计131.33万台(-22.89%);
线下20W42燃气灶销额约0.20亿(-20.00%),全年累计销售额21.36亿(-20.10%);
线下20W42燃气灶均价1426元(5.81%),全年累计均价1627元(3.88%);
线上20W42燃气灶销量约17.80万台(12.32%),全年累计770.26万台(25.01%);
线上20W42燃气灶销额约1.23亿(15.11%),全年累计销售额50.83亿(16.20%);
线上20W42燃气灶均价691元(2.49%),全年累计均价660元(-7.05%);
20W42厨电套餐销量约5.23万台(-0.44%),全年累计253.47万台(3.47%);
20W42厨电套餐销额约1.52亿(1.19%),全年累计销售额79.31亿(-5.03%);
20W42厨电套餐均价2902元(1.80%),全年累计均价3129元(-7.70%);
线下20W42厨电套餐销量约0.17万台(-32.94%),全年累计30.61万台(-25.79%);
线下20W42厨电套餐销额约0.08亿(-29.53%),全年累计销售额16.65亿(-21.67%);
线下20W42厨电套餐均价4829元(7.52%),全年累计均价5441元(6.02%);
线上20W42厨电套餐销量约5.06万台(0.77%),全年累计222.86万台(8.49%);
线上20W42厨电套餐销额约1.43亿(3.11%),全年累计销售额62.66亿(-0.14%);
线上20W42厨电套餐均价2836元(2.33%),全年累计均价2811元(-7.95%);
20W42电饭煲销量约61.45万台(1.32%),全年累计2714.68万台(11.46%);
20W42电饭煲销额约1.36亿(-7.44%),全年累计销售额64.42亿(-1.50%);
20W42电饭煲均价221元(-6.47%),全年累计均价237元(-9.60%);
线下20W42电饭煲销量约3.43万台(-49.68%),全年累计217.37万台(-42.40%);
线下20W42电饭煲销额约0.17亿(-45.17%),全年累计销售额11.74亿(-37.95%);
线下20W42电饭煲均价497元(2.08%),全年累计均价540.07元(0.31%);
线上20W42销量约58.03万台(4.60%),全年累计2497.24万台(17.20%);
线上20W42电饭煲销额约1.19亿(-1.96%),全年累计销售额52.68亿(7.77%);
线上20W42电饭煲均价205元(-6.27%),全年累计均价211元(-8.05%);
20W42料理机销量约74.85万台(-0.03%),全年累计3713.05万台(38.04%);
20W42料理机销额约1.37亿(-6.87%),全年累计销售额67.14亿(29.30%);
20W42料理机均价184元(-5.18%),全年累计均价181元(-4.89%);
线下20W42料理机销量约1.83万台(-19.40%),全年累计115.72万台(-21.58%);
线下20W42料理机销额约0.13亿(-39.11%),全年累计销售额10.00亿(-32.78%);
线下20W42料理机均价706元(-25.27%),全年累计均价864元(-18.54%);
线上20W42料理机销量约73.02万台(0.34%),全年累计3597.30万台(40.33%);
线上20W42料理机销额约1.25亿(-3.49%),全年累计销售额57.13亿(46.25%);
线上20W42料理机均价171元(-3.82%),全年累计均价159元(4.22%);
20W42扫地机销量约5.07万台(-0.28%),全年累计327.26万台(5.42%);
20W42扫地机销额约0.80亿(16.75%),全年累计销售额52.84亿(15.05%);
20W42扫地机均价1589元(17.08%),全年累计均价1615元(9.13%);
线下20W42扫地机销量约0.08万台(-30.90%),全年累计7.13万台(-69.36%);
线下20W42扫地机销额约0.02亿(-28.68%),全年累计销售额1.43亿(-67.25%);
线下20W42扫地机均价2139元(6.75%),全年累计均价2003元(6.89%);
线上20W42扫地机销量约4.99万台(0.42%),全年累计320.14万台(11.48%);
线上20W42扫地机销额约0.79亿(18.35%),全年累计销售额51.41亿(23.67%);
线上20W42扫地机均价1580元(-1.61%),全年累计均价1606元(10.94%);
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2020年内重点限售股解禁公司时间表
5
沪深股通数据更新:近 10 日北向资金增持
格力电器、新宝股份较多
6
风险提示
疫情缓和不及预期,全球经济衰退,行业竞争格局恶化等。
联系人
开源可选消费(家电/轻工/纺服)
吕 明
周嘉乐
孟 昕
王宇俊
杨 欣
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1、家电行业研究
2、纺服行业研究
3.轻工行业研究
4.行业周观点
5.2019年报&2020一季报总结
家电|| 2019年报&2020一季报总结,继续看好小家电
纺服|| 2019年报&2020一季报总结,继续推荐电商标的及运动服饰龙头
轻工|| 2019年报&2020一季报总结,推荐定制家居龙头
6.2020年中期策略
家电||中期投资策略,精选小家电,布局白电复苏
纺服||中期投资策略,坚守电商标的,布局线下龙头
轻工||中期投资策略,家居板块行至中场,造纸包装风正起时
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注:文中报告节选自开源证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告:《开源证券--行业双周报--小家电板块Q3业绩优异,电商旺季有望再创佳绩》
对外发布时间:2020年10月25日
报告发布机构:开源证券股份有限公司
(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师:吕明
SAC 执业证书编号:S0790520030002
研究报告法律声明
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评级声明
股票投资评级:自报告日后的6个月内,预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%~20%为“增持”、-10%~10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。
行业投资评级:自报告日后的6个月内,预期行业指数相对于同期基准指数,涨幅5%以上为“强于大市”、-5%~5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。
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