【安信能源 周泰团队】第2周周报：短期供需矛盾突出，动力煤价创历史新高

■动力煤港口、产地价格大幅上涨：截至1月15日，Wind数据显示CCTDQ5500综合交易价报收于722元/吨，较上期上涨31元/吨；找煤网1月14日市场成交参考价显示，山西Q55001.0S报价1000元/吨，为历史新高点。主产地煤价持续上涨，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于685元/吨，周环比上涨75元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于595元/吨，较上周上涨22元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报560元/吨，较上周上涨39元/吨。

港口库存小幅上升。港口方面，据Wind数据，1月15日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1007.1万吨，环比上升45.3万吨。

短期供需矛盾突出，煤价持续上涨，目前已创历史新高。据煤炭资源网，春节临近，产地以保障安全为主，叠加疫情影响，少部分煤矿开始停产，整体供应有限。下游小企业未停工，用电维持高负荷，内陆和部分沿海电厂库存创历史新低，补库存积极性高，短期需求端的支撑较高。煤炭资源网消息，进口煤市场活跃度提升，后续仍需关注进口煤实际到岸情况。

■焦炭价格本周上涨：据Wind数据，截至1月15日唐山二级冶金焦报收于2590元/吨，周环比上涨100元/吨；临汾二级冶金焦价格报收于2420元/吨，周环比上涨100元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为2850元/吨，周环比上涨100元/吨。

焦炭供给紧张局面未改，价格保持强势。据焦联资讯，本周第十三轮涨价落地，累计涨幅达800元/吨。供应方面，焦炭新增产能未完全释放，供给仍然相对偏紧。需求方面，河北地区由于疫情管控省内钢厂焦炭库存降至低位，部分钢厂出现被迫检修现象，而成材库存累积。整体来看钢厂开工率仍处于高位，对焦炭需求未有下降。综合来看，终端施工单位多因天气原因陆续停工，下游需求有所转弱，而目前焦炭供应缺口暂未有明显改善，加之临近年底钢厂对焦炭仍有补库需求，预计短期内焦炭市场继续稳中偏强运行。

■港口、产地焦煤稳中有升：据Wind数据，截至1月15日京唐港主焦煤价格为1690元/吨，周环比上涨40元/吨。截至1月15日澳洲峰景矿硬焦煤价格为130美元/吨，周环比上涨14.5元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI山西低硫周环比上涨10元/吨，山西高硫周环比上涨14元/吨，灵石肥煤周环比上涨60元/吨。

焦煤价格预计持续稳中偏强运行。据煤炭资源网，内蒙古乌海地区应当地政府要求及限制火工品的因素，部分煤矿计划20号以后陆续开始放假，但也有一些春节前维持正常生产，总体供给仍偏紧张，煤矿库存低位运行。下游焦企利润丰厚，生产积极，对原料煤持续增库，且受疫情影响和冬储计划安排，焦企采购力度不减。综合来看，预计短期内炼焦煤市场将继续稳中偏强运行。

投资建议：目前煤价涨势已经超出市场预期，目前煤炭板块估值处于历史底部，我们认为煤价上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注1）低估值，高盈利动力煤标的，如陕西煤业、露天煤业、中国神华等，2）受益于焦炭涨价的标的：金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等，3）山西国改标的：山西焦煤。

宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。

截至1月15日，本周煤炭板块跑输大盘，跌幅2.7%，同期上证指数较上周下降0.1%，深证成指跌幅为1.9%、沪深300跌幅为0.7%。

截至1月15日，本周沪深300跌幅为0.7%，煤炭板块跌幅为2.7%。各子板块中，无烟煤子板块跌幅最小为0%，而其他煤化工子板块跌幅最大为8%。

截至1月15日，煤炭行业中，公司周涨幅前五位的有：ST云维上涨6.25%，陕西黑猫上涨5.68%，陕西煤业上涨4.69%，金能科技上涨2.44%，中国神华上涨0.54%。

截至1月15日，煤炭行业中，周涨跌幅后5位的分别为：山西焦化下跌11.2%，山煤国际下跌11.9%，安源煤业下跌12.5%，大有能源下跌13.4%，郑州煤电下跌17.9%。

1月11日，中国煤炭资源网消息，1月10日，山西省能源局消息，2020年山西全省退出煤炭产能4099万吨/年，“十三五”期间累计化解煤炭过剩产能15685万吨/年，圆满完成“十三五”煤炭去产能任务，煤炭行业迈入高质量转型发展快车道。

1月11日，中国煤炭资源网消息，中国炼焦行业协会日前印发的《焦化行业“十四五”发展规划纲要》指出，全国焦化生产企业500余家，焦炭总产能约6.3亿吨。其中，常规焦炉产能5.5亿吨，半焦（兰炭）产能7,000万吨（部分电石、铁合金企业自用半焦（兰炭）生产能力未统计在全国焦炭产能中），热回收焦炉产能1000万吨。

1月11日，中国煤炭资源网消息，2020年4-11月份，印度煤炭进口量为1.3716亿吨，较上年同期的1.6535亿吨下降17%。4-11月份，印度共进口非炼焦煤9144万吨，同比下降19.8%；炼焦煤进口量为2818万吨，同比下降13.9%。

1月11日，中国煤炭资源网消息，南非海关数据显示，由于主要进口国需求略有放缓，去年11月份，南非动力煤（烟煤）出口总量同环比均有所下降，但仍相对高位，远高于全年月均进口量。数据显示，当月，南非烟煤出口量为638.47万吨，较上年同期的762.26万吨减少16.24%，较10月份的689.98万吨下降7.47%。

1月12日，中国煤炭资源网消息，安徽省能源局统计数据显示，12月份全省原煤产量945.77万吨，同比增加40.08万吨，增幅1.44%。2020年原煤产量累计11055.51万吨，同比增加67.09万吨，增幅0.61%。

1月12日，中国煤炭资源网消息，目前晋中地区冶金焦在产产能共计1622万吨。受疫情影响，山西地区部分焦化企业汽运受阻，或暂停发货或减量走货，厂内库存略有积累，目前火运基本维持正常状态。

1月12日，中国煤炭资源网消息，韩国海关最新数据显示，12月份，韩国进口煤炭1111.98万吨，较上年同期的1239.36万吨减少10.28%，较11月份的1019.76万吨增加9.04%。2020年全年，韩国煤炭进口总量为1.24亿吨，较上年同期减少12.51%；进口金额为94.95亿美元，较上年同期下降32.63%。动力煤方面，2020年韩国动力煤进口总量为8696.55万吨，较2019年的1.03亿吨下降15.58%。

1月12日，中国煤炭资源网消息，南非海关数据显示，2020年11月份，南非理查兹湾煤码头（RBCT）煤炭出口量为630.6万吨，较上年同期的761.99万吨下降17.24%，较10月份的近一年高位703.2万吨下降10.32%。

1月12日，中国煤炭资源网消息，北昆士兰散货港口公司发布数据显示，12月份，北昆士兰煤炭总出口量为1224.4万吨，较上年同期的1388.9万吨下降11.84%，较11月份的944.9万吨上涨29.58%。

1月13日，中国煤炭资源网消息，齐鲁晚报报道，2020年入冬以来，受经济持续复苏、大范围寒潮天气等因素叠加影响，山东省全网用电负荷持续攀升，最高用电负荷保持在7100万千瓦—8870万千瓦之间，较2019年同期增加800万千瓦左右。

1月13日，中国煤炭资源网消息，据南方日报道，1月11日上午，南方电网用电负荷曲线陡然拉升，最高负荷直逼夏季用电高峰时段。当天18时45分，南方电网统调最高负荷录得1.97亿千瓦的峰值。这是南方电网公司成立以来，首次连续五日出现冬季日用电负荷与夏季高峰时段相当的局面。从往年情况来看，冬夏用电负荷一般存在近6000万千瓦的差值。

1月13日，中国煤炭资源网消息，印度联合钢厂委员会（JPC）初步数据显示，2020年印度粗钢产量为9883万吨，较2019年的1.1亿吨下降10%。8-12月份，印度粗钢产量为4601万吨，同比增加107万吨，增幅2%。

1月13日，中国煤炭资源网消息，澳大利亚皮尔巴拉港务局公布的数据显示，2020年12月份，位于西澳大利亚最大的铁矿石出口港黑德兰港向中国出口铁矿石3996.26万吨，为4个月高点，同比减少3.48%，环比增加16.02%。

1月14日，中国煤炭资源网消息，海关总署1月14日公布的数据显示，中国2020年12月份进口煤炭3907.5万吨，较去年同期的277.2万吨增加3630.3万吨，增长1309.63%。2020年1-12月份，全国共进口煤炭30399.1万吨，创2014年以来（包括2014年）的新高，同比增长1.5%；累计进口金额2023730万美元，同比下降13.5%。

1月14日，中国煤炭资源网消息，蒙古国海关总署数据显示，2020年，蒙古国煤炭出口总量为2858.7万吨，同比下降21.61%；出口额为21.24亿美元，同比下降30.92%。

1月14日，中国煤炭资源网消息，2020年，印度开放煤炭商业开采以来，总计有38个煤炭区块进入了商业拍卖市场，其中仅有23个收到了投标，约有40%的煤炭区块无人问津，私营或外资企业中标的煤炭区块更是只有19个。印度曾经引以为傲的煤炭领域改革效果远不及预期。

1月15日，中国煤炭资源网消息，据国家电网报报道，江苏2020年全社会用电量达6374亿千瓦时的历史新高，比2015年增长24.6%，比2019年增长1.75%。2018-2020年，江苏全社会用电量连续三年突破6000亿千瓦时。

1月15日，中国煤炭资源网消息，湖南省发改委消息，2020年12月份，湖南省全社会用电量206.2亿千瓦时，同比增加14.7%。2020年全年湖南省统调电厂电煤消耗总量2715.2万吨，同比下降11%；12月，电煤消耗量296.3万吨，同比增长15%。

1月15日，中国煤炭资源网消息，福建省2020年全社会用电量2483亿千瓦时，同比增长3.4%。分产业看，2020年第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长10.5%、1.6%、3.6%、8.5%。

1月15日，中国煤炭资源网消息，1月13日，由河南省社会科学院主办的《河南能源发展报告(2021)》(2021年河南能源蓝皮书)出版发布暨“‘十四五’与现代能源体系研讨会”透露，2020年河南省推动能源结构优化升级，煤炭消费占比降至67%左右。

【淮北矿业】

1月11日，淮北矿业控股股份有限公司发布2020年第四季度可转债转股结果暨股份变动公告。公告称：自2020年10月1日至2020年12月31日，共有1,560,000元“淮矿转债”转换为公司股票，转股数量为167,198股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.00770%。截至2020年12月31日，累计共有1,982,000元“淮矿转债”转换为公司股票，累计转股数量为212,424股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.00978%。截至2020年12月31日，“淮矿转债”尚未转股金额为2,755,418,000元，占可转债发行总量的99.92812%。

【阳泉煤业】

1月12日，阳泉煤业（集团）股份有限公司发布关于确定2021年第一季度原料煤收购价格的公告。公告称：公司与控股股东华阳新材料科技集团有限公司（以下简称“华阳集团”）协商决定，2021年第一季度公司及下属公司收购华阳集团及其下属公司生产的原料煤价格确定如下：2021年第一季度公司收购华阳集团五矿原料煤平均价格确定为300元/吨（不含洗耗），价格较上季度持平。2021年第一季度公司下属阳煤股份和顺长沟洗选煤有限公司收购华阳集团下属阳泉煤业集团长沟煤矿有限责任公司原料煤平均价格确定为430元/吨（不含洗耗），较上季度的收购价格360元/吨上涨70元/吨，变动幅度为19.44%。

【开滦股份】

1月13日，开滦能源化工股份有限公司发布关于为子公司提供担保的公告。公告称：2021年1月12日，开滦能源化工股份有限公司和交通银行股份有限公司唐山分行签署编号为“唐保字202012013号”的《保证合同》，为唐山中浩化工有限公司主合同项下5,217.50万元借款提供担保。

【昊华能源】

1月13日，北京昊华能源股份有限公司发布关于控股子公司涉及重大诉讼的公告。公告称：被告鄂尔多斯市昊华精煤有限公司（以下简称“昊华精煤”），被告杭锦旗西部能源开发有限公司（以下简称“西部能源”）是北京昊华能源股份有限公司控股子公司。鄂尔多斯市国有资产投资控股集团有限公司诉请判决昊华精煤补偿在2006年高家梁井田1-7号井采矿权转让过程中给原告带来的国有资产损失；杭锦旗鑫河国有资产投资经营有限公司诉请判决西部能源补交红庆梁煤矿探矿权转让价款。

【山西焦化】

1月14日，山西焦化股份有限公司发布2020年第四季度主要经营数据公告。公告称：山西焦化股份有限公司2020年第四季度主要经营数据公告如下：焦炭产量86.83万吨，销量85.77万吨，相对于第三季度分别减少了2.62%、6.95%。销售收入为14.54亿元，环比增长5.77%；平均售价1695.29元/吨，环比增长13.67%。炭黑产量24172吨，销量22790吨，相对第三季度分别增加27.81%、17.28%；销售收入为1.13亿元，环比增长58.01%，平均售价为4950.93元/吨，环比增长34.73%。

【金能科技】

1月14日，金能科技股份有限公司发布股东集中竞价减持股份结果公告。公告称：北京国投协力股权投资基金(有限合伙)（以下简称“国投协力基金”）及其一致行动人国投创新(北京)投资基金有限公司（以下简称“国投创新基金”）为金能科技股份有限公司（以下简称“公司”）首发股东，截止本次减持计划实施前，合计持有公司38,603,614股股份，占公司当时总股本的5.7111%。截至1月14日，减持股份计划的减持时间区间已届满，在本次减持计划实施期间，国投协力基金及其一致行动人国投创新基金通过集中竞价交易累计减持公司18,176,504股股份，占公司截止2020年12月31日总股本的2.1420%。

【恒源煤电】

1月15日，安徽恒源煤电股份有限公司发布2020年年度经营数据公告。公告称：公司2020年原煤产量980.80万吨，同比下降4.8%；商品煤产量716.65万吨，同比下降17.33%；商品煤销量732.57万吨，同比下降12.48%；煤炭主营销售收入449771.67万元，同比下降18.96%；煤炭主营销售成本279033.29万元，同比下降8.01%；商品煤销售毛利170738.37万元，同比下降32.16%。

【陕西黑猫】

1月15日，陕西黑猫焦化股份有限公司发布2020 年第四季度主要经营数据公告。公告称：公司2020年第四季度主要经营数据如下：焦炭产量138.23万吨，同比增长25.84%，环比增长5.45%；焦炭销量140.54万吨，同比增长16.87%，环比增长11.87%；销售收入（不含税）25.01亿元，同比增长37.47%，环比增长26.38%；平均售价（不含税）1779.79元/吨，同比增长17.62%，环比增长12.98%。

【中煤能源】

1月15日，中国中煤能源股份有限公司发布2020 年 12 月份主要生产经营数据公告。公告称：2020 年 12 月份公司主要生产经营数据如下：商品煤产量12月857万吨，同比增长14.6%；1-12月累计1.1亿吨，同比增长8%。商品煤销量12月2474万吨，同比增长6.9%；1-12月累计2.66亿吨，同比增长14.9%。其中自产商品煤销量12月863万吨，同比增长10.5%；1-12月累计1.1亿吨，同比增长9%。

山西动力煤均价本周报收676元/吨，较上周上涨5.37%。山西炼焦精煤均价本周报收1371元/吨，较上周上涨1.31%。

山西无烟煤均价本周报收813元/吨，较上周上涨0.41%。山西喷吹煤均价本周报收1063元/吨，较上周上涨2.97%。

陕西动力煤均价本周报收598元/吨，较上周上涨1.70%。陕西炼焦精煤均价本周报收1200元/吨，与上周持平。

内蒙动力煤均价本周报收537元/吨，较上周上涨5.68%。内蒙炼焦精煤均价本周报1105元/吨，较上周上涨3.18%。

河南冶金精煤均价本周报收1316元/吨，较上周上涨1.31%。

京唐港山西产主焦煤本周报收1690元/吨，较上周上涨2.42%。

纽卡斯尔NEWC动力煤本周报收87.65美元/吨，较上周上涨9.34%。理查德RB动力煤均价本周报收96.53美元/吨，较上周上涨10.09%。欧洲ARA港动力煤均价本周报收70.40美元/吨，较上周上涨6.86%。澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价本周报收130.0美元/吨，较上周上涨12.55%。

库存方面，秦皇岛港本期库存492万吨，较上周上涨0.20%。广州港本期库存301吨，较上周下降0.46%。京唐港炼焦煤本期库存80万吨，较上周下降25.93%。

本周焦炭价格上涨，唐山二级冶金焦为2590元/吨，较上周上涨4.02%；太原一级冶金焦价格为2440元/吨，较上周上涨4.27%；临汾一级冶金焦价格为2490元/吨，较上周上涨4.18%；临汾二级冶金煤价格为2420元/吨，较上周上涨4.31%。

本周冷轧板卷价格为5570元/吨，较上周下跌2.11%；螺纹钢价格为4330元/吨，较上周下跌3.56%；热轧板卷价格为4630元/吨，较上周下跌2.94%；高线价格为4480元/吨，较上周下跌6.47%。 

本周水泥价格438元/每吨，较上周下跌0.73%。尿素方面，华鲁恒升价格为1950元/吨，较上周上涨7.14%。

本周煤炭运费指数为1354，较上周上涨5.83%；BDI指数为1792，较上周上涨11.58%。

免责声明 

本信息仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本信息而视其为本公司的当然客户。 

本信息基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断，本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本信息的摘要或节选都不代表本信息正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本信息完整版本为准。 

在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 

本信息版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本信息的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本信息进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 

安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。