【中泰金属|钢铁周策略】等待旺季检验需求
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投资策略：从历史经验来看 2 月仍属淡季，处于库存累积阶段，因此本周社会库存继续上行并不意外，当然本周增加幅度达到 317 万吨，与历史同期相比略显偏高，一方面当前钢产量已较前几年再上台阶，另一方面节后运输恢复前期累积在钢厂的库存向社库转移。节后钢价强势，现货价格已重回去年四季度高点附近，反映在全球商品共振上行环境下市场情绪的乐观，因此价格中也隐含了对旺季的积极预期。如果后期需求维持去年下半年的旺盛程度，则去库速度也有望高于前几年，那么目前偏高的库存水平不会对市场造成心理压力，否则则应该警惕旺季低于预期的风险。一季度工业金属、能化产品等大宗商品同步上涨，在这个时段商品类股票仍可能出现阶段性超额收益，普钢类关注标的宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份等；资源品关注受益于稀土涨价的包钢股份；除此之外新材料领域可以关注技术领先的材料类标的永兴材料、甬金股份、云海金属、久立特材、中信特钢等。
一周市场回顾：本周上证综合指数下跌 5.06%，申万钢铁板块上涨 0.69%。本周螺纹钢主力合约以 4677 元/吨收盘，周环比增 153 元/吨，幅度 3.38%，热轧卷板主力合约以 4887 元/吨收盘，周环比增 197 元/吨，幅度 4.20%；铁矿石主力合约以 1151 元/吨收盘，周环比增 34 元/吨，幅度 3.04%。
节后成交恢复较快：本周全国建筑钢材成交量周平均值为 9.67 万吨，环比节前增 7.79 万吨；五大品种社会库存 2119.09 万吨，环比增 317.56 万吨。本周社库继续快速累积而厂库小幅下滑，建材成交数据恢复较快，为近五年来节后首周最高水平，目前市场终端需求仍处于恢复中，实际需求情况需进一步观察，预计短期库存继续小幅累积。
节后电炉逐步复产：本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为 66.16%和 62.32%，环比上周-0.28PCT 和+0.73PCT；本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 84.25%和 76.13%，环比上周-0.40PCT 和+0.84PCT。本周 102 家电弧炉开工率 32.73%，环比增 5.45%；产能利用率 30.32%，环比增 7.10%。随着春节假期结束，电弧炉开工有所恢复，相关数据持续攀升中，但高炉开工受临时环保限产影响尚未回到前期高点，整体钢产量上行有限。
钢价继续上涨：Myspic 综合钢价指数周环比增 4.29%，其中长材增 4.55%，板材增 3.97%。上海螺纹钢 4630 元/吨，周环比增 150 元/吨，幅度 3.35%。上海热轧卷板 4870 元，周环比增 160 元/吨，幅度 3.40%。本周钢价继续上涨，但下游需求尚未完全恢复，价格上涨更多基于情绪因素，钢价短期涨幅过高或引发市场谨慎情绪。若后期旺季需求复苏情况如市场预期一般甚至超出预期，结合近期产量增幅有限，钢价有望维持涨势。
矿价维持高位：本周 Platts62%176.65 美元/吨，周环比增 4.45 美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量 2108.4 万吨，环比降 225 万吨，到港量 1080.9 万吨，环比增 77.5 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 27 天，较上次降 3 天。天津准一冶金焦 2900 元/吨，周环比降 100 元/吨；废钢 2900 元/吨，周环比增 100 元/吨。虽然节后钢厂原料库存进一步消化，但近期河北地区仍存在临时性环保限产，钢厂或更倾向于按需采购，短期需求端暂未有实质好转；供给端由于澳巴两国泊位检修发运量有所下滑，但到港量尚可，供需暂无明显矛盾，矿价或继续维持高位震荡运行。
盈利小幅反弹：本周主流钢种盈利有所反弹，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石价格小幅上涨带动成本端继续上行，而成材周度均价环比涨幅更为明显，行业吨钢盈利小幅反弹，其中热轧卷板（3mm）毛利增 128 元/吨，毛利率增至 2.58%；冷轧板(1.0mm)毛利增 164 元/吨，毛利率增至 0.78%；螺纹钢(20mm)毛利增 179 元/吨，毛利率增至 0.70%；中厚板(20mm)毛利增 208 元/吨，毛利率增至-1.56%。
风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。
一周市场回顾
本周钢铁板块上涨 0.69%
本周上证综合指数下跌 5.06%，沪深 300 指数下跌 7.65%，申万钢铁板块上涨 0.69%。年初至今，沪深 300 指数上涨 2.41%，申万钢铁板块上涨 8.47%，钢铁板块跑赢沪深 300 指数 6.06PCT。
黑色商品震荡上涨
本周螺纹钢主力合约以4677元/吨收盘，周环比增153元/吨，幅度3.38%，热轧卷板主力合约以4887元/吨收盘，周环比增197元/吨，幅度4.20%；铁矿石主力合约以 1151 元/吨收盘，周环比增 34 元/吨，幅度 3.04%。
基本面跟踪
节后成交恢复较快
本周全国建筑钢材成交量周平均值为 9.67 万吨，环比节前增7.79万吨，位于近五年来节后首周最高水平；五大品种社会库存 2119.09 万吨，环比增 317.56 万吨。
社库快速累积
节后电炉逐步复产
本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为 66.16%和 62.32%，环比上周-0.28PCT 和+0.73PCT；本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 84.25%和 76.13%，环比上周-0.40PCT 和+0.84PCT。
本周102家电弧炉开工率32.73%，环比增5.45%；产能利用率30.32%，环比增 7.10%。
钢价继续上涨
Myspic 综合钢价指数周环比增 4.29%，其中长材增 4.55%，板材增3.97%。上海螺纹钢 4630 元/吨，周环比增 150 元/吨，幅度 3.35%。上海热轧卷板 4870 元，周环比增 160 元/吨，幅度 3.40%。
矿价维持高位
本周 Platts62%176.65 美元/吨，周环比增 4.45 美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量 2108.4 万吨，环比降 225 万吨，到港量 1080.9万吨，环比增 77.5 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 27 天，较上次降 3天。天津准一冶金焦 2900 元/吨，周环比降 100 元/吨；废钢 2900 元/吨，周环比增 100 元/吨。
盈利小幅反弹
热轧卷板（3mm）毛利增 128 元/吨，毛利率增至 2.58%；冷轧板(1.0mm)毛利增 164 元/吨，毛利率增至 0.78%；螺纹钢(20mm)毛利增 179 元/吨，毛利率增至 0.70%；中厚板(20mm)毛利增 208 元/吨，毛利率增至-1.56%。
重要事件
行业新闻
1 月份全球粗钢产量 1.629 亿吨 中国粗钢产量 9020 万吨
2021 年 1 月份，全球 64 个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.629 亿吨，同比增长 4.8%；其中中国粗钢产量 9020 万吨，同比增长6.8%。非洲地区 1 月粗钢产量为 120 万吨，同比下降 7.9%。亚洲和大洋洲地区 1 月粗钢产量为 1.19 亿吨，同比增长 6.3%。独联体地区 1 月粗钢产量为 920 万吨，同比增长 4.5%。欧盟地区 1 月粗钢产量为 1220万吨，同比下降 0.4%。欧洲其他国家 1 月粗钢产量为 440 万吨，同比增长 11.2%。中东地区 1 月粗钢产量为 360 万吨，同比增长 1.5%。北美地区 1 月粗钢产量为 960 万吨，同比下降 7%。南美地区 1 月粗钢产量为 380 万吨，同比增长 11.4%。
（来源：世界钢铁协会）
2 月中旬重点钢企钢材库存大幅上升
2021 年 2 月中旬重点钢铁企业钢材库存量为 1754.73 万吨，旬环比增加 307.91 万吨，上升 21.28%；比年初增加 592.62 万吨，上升 51.0%；比去年同期减少 379.42 万吨，下降 17.78%。
（来源：中国钢铁工业协会）
2 月中旬重点钢企粗钢日产再创历史新高
2021 年 2 月中旬重点钢企粗钢日均产量 228.24 万吨，较 1 月中旬的次新高增加6.44万吨，再创历史新高；旬环比增加 12.8 万吨，增长3.49%，同比增长 24.38%。
（来源：中国钢铁工业协会）
公司公告
图南股份：2021 年限制性股票激励计划（草案）摘要
本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 268.00 万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额 20,000.00 万股的 1.34%。本次授予为一次性授予，无预留权益。本激励计划的激励对象共计 31 人，包括公司公告本激励计划时在公司任职的董事、高级管理人员以及董事会认为需要激励的其他人员。
沙钢股份：2020 年度业绩快报
2020 年度公司实现营业收入 144.27 亿元，较上年同期增长 7.07%；利润总额 15.76 亿元，较上年同期增长 30.04%；归母净利润 6.48 亿元，较上年同期增长 22.52%。
久立特材：2020 年度业绩快报
2020 年度公司实现营业收入 49.45 亿元，较上年同期增长 11.46%；利润总额 8.79 亿元，较上年同期增长 48.39%；归母净利润 7.46 亿元，较上年同期增长 49.19%。
金洲管道：2020 年度业绩快报
2020 年度公司实现营业收入 51.27 亿元，较上年同期增长 1.56%；实现利润总额 7.05 亿元，较上年同期增长 103.29%；归母净利润 5.83 亿元，较上年同期增长 111.82%。
武进不锈：2020 年度业绩快报
2020 年度公司实现营业收入 24 亿元，同比增长 3.33%；实现利润总额2.53 亿元，同比下降 30.61%；实现归母净利润 2.2 亿元，同比下降29.99%。
风险提示
宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。
笃慧duhui@qlzq.com.cn
S0740510120023
郭皓guohao@qlzq.com.cn
S0740519070004
曹云caoyun@qlzq.com.cn
S0740519070006