电车景气依旧，光伏拐点初现【安信电新·周观察·20210515】

原创安信电新电新邓永康团队

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本

周

组

合

宁德时代（全球动力电池龙头，客户优质）

恩捷股份（全球湿法隔膜龙头，海外拓展强势）

璞泰来（高端负极龙头）

科达利（电池结构件龙头，特斯拉产业链）

亿纬锂能（锂原龙头，动力新贵）

容百科技（高镍三元龙头，有望高速成长）

宏发股份（全球继电器龙头，配套优质客户）

隆基股份（单晶硅片龙头，光伏需求稳中向好）

阳光电源（逆变器龙头，多业务共同发力）

良信电器（低压中高端领军企业，三箭齐发成长加速）

国电南瑞（二次设备巨头，受益能源物联网发展）

正泰电器（户用光伏和低压电器龙头，直销业务突破）

行业观点概要

■新能源汽车：淡月不淡，四月国内新能源车同比维持高增，表现好于行业。4月份国内汽车总产销量分别为223.4万辆和225.2万辆，环比分别回落9.3%和10.8%，同比增长6.3%和8.6%。其中，新能源汽车产销总体表现依然好于行业，月度产销保持在20万辆以上，4月产销量分别达到了21.6万辆和20.6万辆，继续刷新当月历史记录；产量环比微增0.06%、同比增长200.4%，销量环比下降8.8%、同比增长157.5%。由于2020年4月汽车产销逐步恢复，基数回升背景下，当月产销同比增速均比上月明显回落。从累计数据上来看， 2021年1-4月，国内新能源汽车产销分别为75万辆和73.2万辆，同比分别上升307.11%和257.07%。从渗透率来看，4月新能源车渗透率达9.15%，同比增长5.28Pcts，环比上涨0.06Pcts。从中长期来看，疫苗接种率上升、宏观经济政策稳定等因素影响下经济强劲复苏；同时，各新能源汽车厂商适时推出切合市场需求的新产品，进一步促进市场发展。未来随着低线城市及乡村地区消费力的逐步释放，叠加产品及应用环境的不断优化，我国新能源汽车产业后劲充足。

投资建议：国内电动车产销量淡季不淡，预计随着下半年产销旺季来临，同时电池材料与汽车芯片供应端逐步释放，供应紧张格局有望缓解，高景气度有望持续，我们持续重点推荐以下四条主线：

1）电池环节，龙头享受行业高增速，优质二线电池厂价值重估，重点关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；2）材料环节，正极及前驱体（涨价传导顺畅），隔膜（供需紧平衡带来涨价预期），负极（一体化优势，涨价传导超预期），电解液、铜箔环节（涨价传导&供需紧张共振），推荐当升科技、中伟股份、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、容百科技、新宙邦、多氟多、德方纳米等；3）估值底部&公司基本面改善，重点推荐中科电气、星源材质、诺德股份；4）全球细分行业龙头，受益于电动车相关业务高速增长，重点关注法拉电子、宏发股份。此外，充电桩产业链，我们重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等；中国电动车市场迈向产品力驱动时代，我们建议关注比亚迪、蔚来（美股）、理想汽车（美股）、小鹏汽车（美股）。

■新能源发电：玻璃价格再松动，下游招标价格接受度提高。2021年开年至今行业上游硅料、硅片不断涨价，下游电池、组件成本压力较大，不能完全传导给下游，因此进入一季度第三月份组件厂减产应对，一方面和下游博弈组件价格，另一方面和上游博弈原辅材料成本，行业陷入胶着状态。从当前时点看，1）硅料：由于全年新增供给较少，且厂家陆续开启检修，价格将维持高位；2）玻璃：随着Q1信义光能、福莱特新产能不断投产，当前玻璃行业库存处于不断爬升状态，5月价格继续下探，本周3.2mm玻璃已降至23元/平，已基本回归到去年同期价格水平；3）硅片电池：迫于成本压力价格跟涨，部分龙头企业价格调整节奏加快。

总体而言，我们认为本轮产业链涨价对于今年需求的影响相对有限，主要是因为：1）海外本身对组件价格微涨接受度较高，从出口数据来看， 21Q1组件累计出口约19.11GW，同比增速回正，约18.8%；1-3月国内逆变器出口金额分别为23.2、21.8和19.74亿元，同比分别增长32.0%、215.8%和21.0%，总体来看海外需求景气乐观。2）国内，户用和工商业分布式项目对于组件价格敏感度相对较低；且由于2021年国内户用仍有补贴政策驱动（3分/度），叠加地方补贴政策，预测年内潜在装机需求有望达到15-20GW，一定程度上支撑年内装机；而大型地面项目对于组件价格容忍度一般，但国内央企都有新能源装机的硬性指标，二季度对组件有需求，对于IRR的要求可能会让步于装机的硬性指标，从目前招标情况来看下游对于组件价格的接受度逐渐提高。3）政策方面，4月22日国家能源局关于印发了《2021年能源工作指导意见》，明确2021年风电、光伏发电量占全社会用电量的比重要达到11%左右；这将为年内装机进一步提供指引。

投资建议：继续重点光伏和风电产业链机会。光伏建议把握4条主线：1）受益于国产替代、业绩有望持续高增的跟踪支架和逆变器环节，重点推荐中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威；2）在户用分布式光伏领域布局较深的正泰电器、锦浪科技、固德威；3）垂直一体化龙头企业，重点推荐隆基股份、晶澳科技，建议关注晶科能源（美股）、天合光能；4）今年供需较为紧张的硅料和热场环节，重点推荐通威股份、金博股份，建议关注大全新能源（美股）。风电方面，重点推荐新强联、金风科技、明阳智能、天顺风能、日月股份、金雷股份等。

■电力设备与工控：国网社会责任报告发布，十四五智能制造获加速发展。本周，国网社会责任报告在本周正式发布，从报告来看，2020年国家电网实现营收2.66万亿，同比增0.3%，利润总额为591亿元，同比下跌23.63%，未能实现2020年2.76万亿，810亿利润总额的目标，主要由于2020年疫情之下，政策性降电价带来的影响。在2020年，国网完成电网投资4605亿元，完成率达100.11%，同比增长2.95%。2021年，国网计划完成电网投资4730亿元，同比增加125亿。在2021年的承诺中，国网也再次强调了“碳达峰，碳中和”规划和清洁能源消纳。此前，国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，其中主要提到将大力发展清洁能源。从路径规划来看，国网将在能源供给侧，构建多元化清洁能源供应体系；在能源消费侧，全面推进电气化和节能提效。不仅将给光伏风电并网建立绿色通道，还将支持分布式电源和微电网发展；

工控方面：工信部近日发布《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿），指出以工艺、装备为核心，以数据为基础，依托制造单元、车间、工厂、供应链和产业集群等载体，构建虚实融合、知识驱动、动态优化、安全高效的智能制造系统。从具体目标来看，到2025年，实现规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。到2035年，实现规模以上制造业企业全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。2020年3月份，PMI指数为51.9，延续了2020年下半年的良好势头，制造业景气度持续上升。而从工业机器人产量来看，随着上半年疫情后国内中小企业复工达产，2020年4-12月工业机器人产量同比增长27%/17%/29%/19%/33%/51%/39%/32%/32%（1-2月同比下降19.4%），工控行业景气度持续提升。从长期来看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。

投资建议：电力设备重点推荐四条主线：1) 低压电器国产化替代趋势显著，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信股份、正泰电器；建议关注天正电气、众业达、宏发股份；2）发展清洁能源，国网将持续推动能源互联网建设和综合能源服务发展，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、宏力达、威胜信息、金智科技、正泰电器、良信股份等；3）提升清洁能源输送能力，特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；

工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。

■风险提示：新能源车下游需求不及预期、动力电池技术发展不及预期、光伏装机低于预期，新能源发电政策不及预期等。

■本周组合：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、亿纬锂能、容百科技、宏发股份、隆基股份、阳光电源、良信股份、国电南瑞、正泰电器。

新能源汽车

淡月不淡，四月国内销量同比维持高增

四月，中国新能源车同比维持高增，表现好于行业。4月份国内汽车总产销量分别为223.4万辆和225.2万辆，环比分别回落9.3%和10.8%，同比增长6.3%和8.6%。其中，新能源汽车产销总体表现依然好于行业，月度产销保持在20万辆以上，4月产销量分别达到了21.6万辆和20.6万辆，继续刷新当月历史记录；产量环比微增0.06%、同比增长200.4%，销量环比下降8.8%、同比增长157.5%。由于2020年4月汽车产销逐步恢复，基数回升背景下，当月产销同比增速均比上月明显回落。从中长期来看，疫苗接种率上升、宏观经济政策稳定等因素影响下经济强劲复苏；同时，各新能源汽车厂商适时推出切合市场需求的新产品，进一步促进市场发展。未来随着低线城市及乡村地区消费力的逐步释放，叠加产品及应用环境的不断优化，我国新能源汽车产业后劲充足。

1-4月累计销量持续向好，新能源车渗透率同环比双增。从累计数据上来看， 2021年1-4月，国内新能源汽车产销分别为75万辆和73.2万辆，同比分别上升307.11%和257.07%。从渗透率来看，4月新能源车渗透率达9.15%，同比增长5.28Pcts，环比上涨0.06Pcts。

纯电占比持续提升。 4月，我国纯电动车产销同比齐增，增幅较上月稍有回落，共完成销量17.1万辆，同比增长235.3%，环比稍降10%。插电混动车型销量为3.5万辆，同比增长71.76%，环比下降2.94%。纯电动车月销量占比83.01%，与去年同期相比上升19.26Pcts。

宏光MINI 4月销量居高不下，特斯拉Model 3稳居第二。根据乘联会分车型销量数据，宏光MINI 4月销量持续火爆，单月销量为2.66万辆，所占市场份额12.9%。特斯拉中国方面，受近期一系列事件影响，销量和份额下滑较明显，4月Model 3和Model Y位列第二和第六，国内销量分别为6264辆和5407辆，市场份额分别为3.04%和2.62%。由于Model Y尚处产能爬坡阶段，目前依然存在供不应求的情况，预计后续在订单充沛的背景下，随着上海工厂的加速生产，Model Y终端销量将会继续提升，有望成为特斯拉在华的主销担当。

立足当下，政策+产品双擎驱动，电动化已进入快速发展阶段。政策方面，中国区别于往年，补贴退坡已提前确定，不会对季度销量造成影响，同时，商务部持续发文，鼓励各地通过补贴等方式促进农村和城市的新能源车消费。欧洲的核心政策碳排放目标持续加码，目前各国补贴政策总体并无显著退坡。美国则计划通过补贴和政府采购等方式推动新能源车销量增长。而从产品角度而言，传统车企的加速转型和新势力的加速开拓，使得全球优质供给迅速增加，在此基础上，To C销量占比提升显著。根据中汽协和Marklines的数据，中国、欧洲和美国Q1销量分别为51.5/45.8/12.5万辆，分别同比增长352%/100%/49%，主要车市共振下，根据往年中、欧、美三车市新能源车占比进行测算，我们预计全球2021Q1新能源车销量达116万辆，同比增长150%，在当前政策+产品双擎驱动下，电动化已进入快速发展阶段。

而从排产方面，产业也继续呈现高景气态势。从目前的排产情况来看，动力电池产业链各领域行业高景气态势将在二季度延续，随着下游整车厂尤其是新能源车厂需求持续高涨，电池产业链维持高景气态势。

在此基础上，预计2021年国内电动车销量有望超240万辆，同比增长80%。参考前3个月的产销数据、主要车企的畅销车型市场表现及一季度产业链上下游各主要环节排产情况，我们预计全年销量有望超240万辆，同比增长80%。

电动化+数字化趋势明确，为占据先发优势，第二波造车盛宴来袭。在全球碳中和的步伐驱动下，传统车企方面，除大众的MEB平台和对数字化的投入和规划外，目前，包括奔驰、奥迪、沃尔沃等车企纷纷加大投资规划，加速自身在平台化车型的开拓和对于数字化的探索；此外，包括宝马Mini、福特、宾利、捷豹和沃尔沃等车企也纷纷提出电动化时间表；而从电动化车企和新势力来看，特斯拉持续推进电动车与动力产能建设，以蔚来、理想和小鹏为代表的中国造车新势力也在纷纷提出其未来五年发展战略。与此同时，包括苹果、小米、华为、等科技巨头也纷纷加入战局，随着各大车企对新能源车产能的加大投入及新车型的持续研发，未来新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期。

上海车展百花齐放，各车企电动智能化车型加速推出，群雄逐鹿之下将使电动化再提速。4月19日至4月28日举办的第十九届上海车展中，表现出两大行业发展主线：一是各大车企竞逐新能源赛道，传统造车巨头、造车新势力、豪华品牌国家队等均有新款或首发新能源车型亮相，例如丰田在本次车展上全球首发纯电动品牌bZ4X CONCEPT，豪华纯电动C级概念车奥迪A6 e-tron全球首发等；二是智能化渐成趋势，百度、地平线、大疆、四维图新、商汤科技等涉及芯片、雷达、自动驾驶解决方案的科技企业现身车展，赛力斯发布华为智选SF5、ARCFOX极狐与华为合作的阿尔法S华为HI版也同时亮相。一方面，优质车型的推出将加剧新能源车领域的群雄逐鹿局面，在此局面下，电动化将再迎提速；另一方面，电动化+数字化（智能化）的趋势已受更大程度的认可，造车盛宴下，为抢占先发优势，也将倒逼车企和智能化厂商加速产品升级迭代和专注下游需求，将使电动化更加优质。

1）电池环节，龙头享受行业高增速，优质二线电池厂价值重估，重点关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等；2）材料环节，正极及前驱体（涨价传导顺畅），隔膜（供需紧平衡带来涨价预期），负极（一体化优势，涨价传导超预期），电解液、铜箔环节（涨价传导&供需紧张共振），推荐当升科技、中伟股份、恩捷股份、璞泰来、科达利、嘉元科技、容百科技、新宙邦、多氟多、德方纳米等；3）估值底部&公司基本面改善，重点推荐中科电气、星源材质、诺德股份；4）全球细分行业龙头，受益于电动车相关业务高速增长，重点关注法拉电子、宏发股份。此外，充电桩产业链，我们重点推荐：许继电气、国电南瑞、特锐德等；中国电动车市场迈向产品力驱动时代，我们建议关注比亚迪、蔚来（美股）、理想汽车（美股）、小鹏汽车（美股）。

新能源发电

玻璃价格再松动，下游招标价格接受度提高

从产业链供需和价格情况来看，2021年一季度行业上游硅料、硅片不断涨价，玻璃价格自2020年四季度以来居高不下，下游电池、组件成本压力较大，不能完全传导给下游。因此从一季度第三月份开始开始组件厂减产应对，一方面和下游博弈组件价格，另一方面和上游博弈原辅材料成本，行业陷入胶着状态。

从当前时点看：

（1）硅料：由于全年新增供给较少，价格将维持高位。据PV Infolink统计，硅料企业基本已签完本月长单，单晶用料成交均价提涨到155元/kg左右，市场散单价格已经上升至160-170元/公斤。考虑到，2021年内新增产能比较少，据硅业分会统计，预计到2021年底，中国多晶硅产能为51万吨/年，同期需求量约57万吨，供需偏紧；且五月硅料厂陆续开启年度定期检修（去年集中检修期在5-6月），预计会对部分供给产生影响；下游环节大幅扩产导致锁单、屯料情况不断；因此当前时点看，硅料价格仍有上涨动力。

（2）光伏玻璃：随着Q1信义光能、福莱特新产能不断投产，当前玻璃行业库存处于不断爬升状态，据PV Infolink统计，4月份3.2mm玻璃报价已经从38-40元/平的高位下跌至约28元/平，单月降幅约25%，测算可增厚组件盈利5分钱左右；5月价格继续下探，本周3.2mm玻璃已降至23元/平，已基本回归到去年同期价格水平，进而助推组件企业重燃接单意愿，有望提振行业需求。

（3）硅片、电池价格跟涨：迫于成本压力，硅片和电池片价格有所调涨：5月10日中环报价显示，所有单晶产品报价均有所上调，以175μm产品为例，各尺寸环比上期涨幅约7.92%-9.05%不等；隆基G1、M6单晶硅片报价达到4.39元/片和4.39元/片，M10硅片达5.39元/片；电池方面，通威价格调整节奏加快，5月内连续两次提价，根据5月11日报价，普涨6-7分/W，其中多晶157与M6涨幅分别为9.2%与7.6%；G1与G12同步上调0.06元/瓦，涨幅分别为6.25%与6.45%。

总体而言，我们认为本轮产业链涨价对于今年全年需求的影响相对有限，且光伏目前有望迎来拐点，主要是因为：

1）海外，经过前期多次验证，海外本身对组件价格微涨接受度较高，且很多海外项目2020年因为疫情已经延期过一次，2021年并网的需求比较迫切。从出口数据来看，2021年 3月光伏组件出口量约7.12GW，环比增长6.6%，同比下降10.60%；21Q1累计出口约19.11GW，同比增速回正，约18.8%；从海关总署披露的逆变器出口数据来看，1-3月国内逆变器出口金额分别为23.2、21.8和19.74亿元，同比分别增长32.0%、215.8%和21.0%，总体来看海外需求景气乐观。

2）国内，户用和工商业分布式项目对于组件价格敏感度相对较低；且由于2021年国内户用仍有补贴政策驱动（3分/度），叠加北京、上海、广州等地区有地方补贴政策，参考智汇光伏的预测年内潜在装机需求有望达到15-20GW，一定程度上将支撑年内装机。

尽管大型地面项目对于组件价格容忍度相对一般，但根据智汇光伏的统计其中70%-80%的项目属于央企（含地方央企）。一方面受到3月1日能源局综合司征求意见的影响，2019、2020年存量的竞价、平价项目有望抢在今年年底前并网，另一方面2021年国内央企都有新能源装机的硬性指标，全年来看由于对光伏装机的需求，对于IRR的要求可能会让步于装机的硬性指标，而且根据我们测算，目前1.70-1.75元/W的组件价格对应电站全资本金的IRR大致在7.0%-7.5%左右，收益率尚可。再考虑到央企本身的资金利率优势，杠杆后项目收益率依然非常可观。叠加光伏玻璃等辅材价格的下降，也将为产业链带来更多空间

大型项目招标价格容忍度提升，光伏有望迎来拐点。从具体项目的招投价格情况来看，大唐集团和华电组件招标价格分别明显高于去年同期项目，且2021年大唐项目招标时间仅较华电略晚一月，但平均单价高出0.2元左右，体现出下游大型项目对组件价格上涨的容忍度正逐渐提升，在此基础上，以隆基、晶科为首的组件产能领先厂商中标价格也显著高于二线厂商，体现了龙头更强的议价空间，在此基础上，我们认为光伏将迎来拐点。

3） 政策方面，4月22日国家能源局关于印发了《2021年能源工作指导意见》，提出了2021年主要预期目标。在能源结构方面，煤炭消费比重下降到56%以下，新增电能替代电量2000亿千瓦时左右，电能占终端能源消费比重力争达到28%左右；明确2021年风电、光伏发电量占全社会用电量的比重要达到11%左右；这将为年内装机进一步提供指引。

中长期来看，国内新能源渗透率尚低，成长空间广阔。我们假设非化石能源占比在未来十年持续提升，在2025年和2030年持续提升至20%和25%，在平均发电煤耗逐年下降，光伏+风电发电量占比逐年提升的基础上，我们分别以2019年和2025年为基年，预计2025年和2030年所需光伏+风电发电量增量分别达1.06万亿KWh和1.62万亿KWh。

中国光伏在未来五年年均新增装机预计在85-113GW，根据预计发电量增量，在现有的风电和光伏装机的基础上，预计2020-2025年光伏和风电年均新增装机量在85-113GW和15-31GW的范围内，2025-2030年光伏和风电年均新增装机量在162-217GW和30-59GW的范围内。

风电动态：

风电年新增装机中枢有望上调。此前市场预期十四五期间风电年新增装机20-30GW，市场预期悲观压制风电板块估值，业内对十四五呼声较高，预计年新增装机有望上调至40-50GW，估值中枢有望大幅上移，同时，2020年9月22日，总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论上提出二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和，风电作为清洁能源重要组成部分是实现这一目标的重要手段，风电行业未来成长空间依然广阔。

从短期来看，考虑疫情影响，预计风电并网时间将顺延至2021年，叠加海上、分散式、平价、通道项目，我们认为2021年中国风电行业将维持高景气。预计2020年风电新增装机容量30-35GW，2021年维持在30GW以上。

投资建议：继续重点关注光伏产业链机会，建议把握4条主线，1）受益于国产替代、业绩有望持续高增的跟踪支架和逆变器环节，重点推荐中信博、阳光电源、锦浪科技、固德威，重点关注上能电气；2）垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技，建议关注天合光能、晶科能源（美股）；3）今年供需较为紧张的硅料和热场环节，重点推荐通威股份、金博股份，建议关注大全新能源（美股）；4）行业格局清晰的胶膜环节，重点推荐福斯特，海优新材。

风电方面，重点推荐新强联、金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等，建议重点关注大金重工、东方电缆等。

电力设备与工控

国网社会责任报告发布，十四五智能制造获加速发展

政策性降电价影响利润。国网社会责任报告在本周正式发布，从报告来看，2020年国家电网实现营收2.66万亿，同比增0.3%，利润总额为591亿元，同比下跌23.63%，未能实现2020年2.76万亿，810亿利润总额的目标，主要由于2020年疫情之下，政策性降电价带来的影响。

计划2021年电网投资4730亿元，同比增加125亿。2020年，国网完成电网投资4605亿元，完成率达100.11%，同比增长2.95%。2021年，国网计划完成电网投资4730亿元，同比增加125亿，根据社会责任报告，国网计划围绕电网主导产业的前提下，加速金融业务、支撑产业、战略性新兴业务和国际业务的四翼齐飞，实现全要素发力。

强调“碳达峰，碳中和”规划和清洁能源消纳。从国网社会责任报告书2021年承诺来看，在于2020年承诺的对比中，国网更加强调应服务于“碳达峰，碳中和”规划，在此基础上，推进电网规划、设计、建设全过程绿色低碳，并再次强调挖掘在各领域电能替代潜力。此外，国网强调清洁能源消纳，提出跨区跨省输电通道与配套电源同步规划、建设、投产等承诺。

此前，国网已发布“碳达峰、碳中和”行动方案。国家电网公司此前正式发布“碳达峰、碳中和”行动方案，其中主要提到将大力发展清洁能源。从路径规划来看，国网将在能源供给侧，构建多元化清洁能源供应体系；在能源消费侧，全面推进电气化和节能提效。不仅将给光伏风电并网建立绿色通道，还将支持分布式电源和微电网发展。

围绕清洁能源发展，推动智能化建设。从具体目标和举措来看，国网预计2025、2030年，非化石能源占一次能源消费比重将达到20%、25%左右；预计2025、2030年，电能占终端能源消费比重将达到30%、35%以上符合预期。此外，国网将通过推动电网向能源互联网升级和网源协调发展和调度交易机制优化，实现打造清洁能源配置平台和实现清洁能源并网消纳。到2030年，国网经营区光伏风电总装机容量将达1000GW以上。并在十四五期间规划建成7回特高压直流，初步建成国际领先的能源互联网以及建设分布式光伏达到180GW。

此外，两部委发文，围绕碳中和，持续推动源网荷储一体化和多能互补发展。两部委发布《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》，持续推动相关产业发展。其中，在源网荷储一体化方面，将充分优化负荷侧调节能力，就地就近，激发市场化灵活发展。提出通过优化整合本地电源侧、电网侧、负荷侧资源，探索构建包括（省）级、市（县）级、园区（居民区）源网荷储高度融合的新型电力系统发展路径；在多能互补方面，持续推动新能源发展，将通过利用存量常规电源，合理配置储能，优先发展新能源，积极推动存量和增量多能互补多元化发展。

工控方面：

工信部发布十四五智能制造规划征求意见稿。工信部近日发布《“十四五”智能制造发展规划》（征求意见稿），指出以工艺、装备为核心，以数据为基础，依托制造单元、车间、工厂、供应链和产业集群等载体，构建虚实融合、知识驱动、动态优化、安全高效的智能制造系统。从具体目标来看，到2025年，实现规模以上制造业企业基本普及数字化，重点行业骨干企业初步实现智能转型。到2035年，实现规模以上制造业企业全面普及数字化，骨干企业基本实现智能转型。

制造业景气度持续上升。进入2021年，尽管考虑到去年2月开始的疫情影响，但2021年前4月制造业景气度依然可观，2月规模以上工业增加值累计同比上升35%；延续了去年下半年以来的良好势头。2021年4月份， PMI指数为51.1，继续位于荣枯线之上，制造业景气度持续上升。而从工业机器人产量来看，随着上半年疫情后国内中小企业复工达产，4-12月工业机器人产量同比增长27%/17%/29%/19%/33%/51%/39%/32%/32%（1-2月同比下降19.4%），工控行业景气度持续提升。

未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造。背后的核心在于两点：1）中国制造业在升级，加工复杂程度和产品精度都在提升需求提升智能化的需求；2）人工成本在提升，被迫要以机器代人。国际低端制造业将因用工成本上升而转移出中国，国内的低端制造业领域则出现一轮行业洗牌，制造业升级有望持续较长周期。

进口替代是中国工业自动化企业有望获得高于市场平均增长水平的另一驱动因素。中国工业自动化企业已经从学习向自主研发自主创新转变，正加大研发投入，以服务和性价比逐步蚕食外资品牌的市场份额。在伺服、小型PLC、中大型PLC等领域，中国本土品牌的市场占有率已分别从2017年的34%、24%和7%提升到2020Q1的39%、27%和8%。

投资建议： 1) 低压电器国产化替代趋势显著，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信股份、正泰电器；建议关注天正电气、众业达、宏发股份；2）发展清洁能源，国网将持续推动能源互联网建设和综合能源服务发展，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、宏力达、威胜信息、金智科技、正泰电器、良信股份等；3）提升清洁能源输送能力，特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；

工控方面，行业景气度持续上行，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等。

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行业数据跟踪

新能源汽车

新能源发电

电力设备&工控

板块行情（中信一级）

电力设备及新能源行业过去一周上涨0.13%，涨跌幅居中信一级行业第20名，跑输沪深300指数2.08Pcts。输变电设备、配电设备、新能源车、光伏、风电、核电过去一周涨跌幅分别为1.08%、1.79%、1.51%、0.58%、-2.66%、0.079%。

上周电力设备新能源板块涨幅前五分别为胜利精密（30.43%）、三星医疗（26.54%）、长安汽车（25.19%）、科泰电源（2199%）、ST猛狮（21.40%）。跌幅前五名分别为华仪电气（-10.51%）、西部资源（-10.41%）、德赛电池（-9.41%）、中材科技（-7.41%）、华正新材（-7.13%）。