建筑行业周观点：装配式长期看好，低估值重点推荐四川路桥
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上周回顾
装配式继续推荐钢结构与装配式装修。1）钢结构：政策导向上来看，对钢结构的支持力度或将进一步加大，我们测算未来十年行业复合增速近10%。具体到企业，以鸿路钢构为代表的钢结构加工制造企业主要受益于规模扩张和管理壁垒增强，实现市占率以及盈利水平的量质齐升，以精工钢构、东南网架为代表的的工程企业则受益于行业由分包向总包的转型趋势，订单规模成倍扩大，产业链话语权增强，盈利能力提高。我们认为，不论是哪一种成长路径，龙头的行业地位都是在增强的，料行业集中度都将取趋于提升；2）装配式装修：服务业到制造业的升级有望诞生行业巨头。从生产端看，装配式装修更强调规模化、工业化、标准化，降低了对人工的依赖，解决了传统装修工种问题，易于企业进行扩张，并形成规模效应；从销售端来看，由于装配式装修产品的差异化要明显高于传统装修，在行业尚未形成大规模的推广前，地产和政府在选择施工方时会更加注重品牌效应及品牌企业的质量保障，品牌壁垒以及技术壁垒均明显高于传统装修。
推荐四川路桥，十四五规划开启新征程。公司为川内路桥工程龙头企业，行业层面看，四川省十四五规划交通额1.7万亿，较十三五完成额增长40%，公司层面看，大股东四川铁投与交投重组成立“蜀道投资”，两大省内基建龙头重组有利于进一步打开公司成长空间，提升省内市占率，另外大股东持续增持也彰显了对公司未来发展的信心。公司十四五“1+3”战略规划清晰，业绩增长确定性较高，给予公司2021年12x估值，目标价11.52元/股.
投资建议
市场回顾
1)行业：本周大盘上涨2.09%，创业板指上涨4.24%，建筑行业上涨0.80%，在整个市场中表现较差；子行业大部分上涨，涨幅前五为装修装饰（2.92%）、路桥施工（1.86%）、园林工程（1.28%）、水利工程（1.13%）、城轨建设（1.06%）。
2)个股：本周共97只股票上涨，整体表现优于上周，涨幅前五的公司为森特股份（15.58%）、ST创兴（14.17%）、美芝股份（10.73%）、延华智能（10.03%）、名家汇（9.79%）；跌幅前五的公司为ST花王（-16.08%）、鸿路钢构（-8.8%）、中国核建（-7.01%）、农尚环境（-4.12%）、精工钢构（-3.88%）。月度来看（20210430~20210514）共92只股票上涨，年初至今共48只股票上涨。
3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.4347，较上周上涨174点。十年期国债到期收益率下降至3.1422%，较上周下降167bp。一个月SHIBOR为2.4220%，同比下降410bp。
4)其他：本周共6家公司发生大宗交易，1位重要高管减持，1位重要股东增持，1位重要股东减持。
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团队介绍
组长、首席分析师：王彬鹏
上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验，曾就职于招商证券，2019年5月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名，2020年金牛建筑行业最佳分析团队，2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名。
研究员：王卓星
南京大学金融学硕士。2019年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名，2020年金牛建筑行业最佳分析团队，2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。
助理研究员：郭亚新
南开大学产业经济学硕士。2020年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名，2020年金牛建筑行业最佳分析团队，2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。
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