【会议纪要】交易半月谈之“煤焦市场分析”

原创一德菁菁一德菁英汇

昨晚（5月25日）菁英汇 · 金融咖啡屋我们请来曾就职于东岭集团焦化公司任期现经理的宋瑞平老师，从实操的角度隔周与大家交流投资策略及交易理念，梳理产业逻辑。

本周的主题：煤焦市场分析，现在来和菁菁一起回顾一下吧：

焦炭市场观点

观点：焦炭现货本周大概率有第四轮下调，目前孝义地区出厂价格在3100-3150，港口价格在3400，两轮落地时，港口价格为3450，港口价格出现抵抗式下跌，但四轮下跌后焦化厂普遍亏损，所以短期认为现货下调4轮后可以企稳一段时间。

需求端：铁水日产恢复240万吨的水平，处于相对高位，对原料需求有支撑，且目前钢厂亏损不大，暂时看不到钢厂减产意愿，预计短期铁水将高位震荡，因为利润较低，铁水继续增加的驱动不足。

供应端：三轮降价后已有部分焦化厂亏损，且西北地区焦化厂已开始减产，但华东，华北地区产量增加，所以上周焦炭产量基本持平，倘若四轮落地，焦化厂将普遍亏损，减产范围将会扩大。

降价四轮止跌依据：

① 成本端支撑：目前焦化厂原料库存处于历史低位，连续多日控制到货量，多数焦化厂存在刚需补库的需求，近期流拍数减少，焦化厂开始对前期超跌煤种适当补库，焦煤市场现货有企稳迹象。

② 刚需支撑：铁水高位对焦炭刚需仍在，需求端短期看不到减量，但供应端短期大概率有一定的减量。同时政府对地产扶持政策频出，松限购，降首付，降利率，同时核酸检测常态化，对经济恢复都有一定的支撑作用，但政策的传导需要一定的时间，所以短期不易对市场过于悲观。

焦煤市场观点

观点：刚需补库支撑，短期现货端企稳，但边际持续改善，焦煤最好的时候已经过去。

现货价格：上周市场煤下跌100-300元不等，蒙5原煤1900（-125元）。

供应端：原煤产量连续四周上升，焦煤供应也继续上升，288口岸通关375车，策克口岸也于本周正式通关，前期试运行50车左右，关注后期增量，同时蒙煤开通中盘运输，预计蒙煤将进一步提升。

需求端：焦化厂利润较低，且市场普遍预期有第四轮降价预期，焦化厂依旧按需采购，若第四轮落地，焦化厂有减产的概率，但减产幅度不会太大。

降价四轮止跌依据：

观点：刚需补库支撑，短期现货端企稳，但边际持续改善，焦煤最好的时候已经过去。

现货价格：上周市场煤下跌100-300元不等，蒙5原煤1900（-125元）。

需求端：焦化厂利润较低，且市场普遍预期有第四轮降价预期，焦化厂依旧按需采购，若第四轮落地，焦化厂有减产的概率，但减产幅度不会太大。

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