豆粕基差或将进一步缩小

CONAB显示，截至3月11日巴西大豆收获54.3%，去年同期为64.1%。巴西大豆收割持续推进，马托格罗索州大豆收割已接近尾声，其收割率达到96.51%。而且预计下周巴西降雨将有所减弱，或利于大豆收割进度提速。产量方面，从主产区大豆已收获情况来看，依然较为符合预期，但市场普遍认为，第二大主产区南里奥格兰德州产量受到天气影响或有下滑，市场机构预计南里奥格兰德州将收获1200万吨大豆，低于CONAB预计的1520万吨。

美豆受到巴西新作大豆丰产影响下，维持偏弱震荡格局。自两周前开始出现颓势并逐渐呈现下行格局。累计下跌3.4%，价格跌破维持三个月关口1500点，预计后续随着巴西大陆续上市，美豆价格或将进一步震荡下行。

第10周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计18.5船，约120.25万吨大豆。国内港口大豆库存依然维持同期高位水平，截至3月12日，国内进口大豆港口库存657.03万吨，同时，由于需求端豆粕需求不足，油厂压榨量降低，第11周（2月25日至3月3日）111家油厂大豆实际压榨量为141.6万吨，国内油厂开机率为47.59%。第11周豆粕共成交25.45万吨，且均为现货成交。

数据来源：wind 神华期货

目前正处养殖需求消费淡季，尽管生猪存栏量较高，偏低的养殖利润使得养殖户养殖情绪较低，制约养殖企业补栏节奏，企业采购多为随用随采，豆粕成交持续保持低位，短期来看豆粕需求仍处较低水平。

近期进口大豆随着有所降低，但边际需求的下降大于边际供给的下降，使得大豆供给仍显宽松，目前，下游养殖端的疲软使得饲料厂以及养殖厂维持偏低豆粕库存，整体来看，巴西现阶段正处于出口高峰期。巴西大豆价格较美豆存在一定的贴水，但同时在种植成本的支撑下，下跌幅度或存一定支撑。因此，预计豆粕现货仍以近期需求偏弱为交易，价格震荡偏弱为主，豆粕期货已有较大贴水，后期下降空间有限。所以，我们认为后期豆粕基差或将进一步收敛。

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