这届年轻人不爱买耐克了？安踏体育2022年收入首超500亿，跑赢耐克中国

原创证券时报钟恬 e公司

3月22日安踏体育(02020.HK)发布2022年全年业绩，宣布全年收入继续创出新高，达到536.5亿元（人民币，下同）。

这是从2015年破百亿后，安踏用7年时间实现了100亿到500亿的跨越，年复合增长率超过25%；同时也是自2004年以来，中国企业首次在中国运动鞋服市场的年度企业收入排名中取得领先。

数据显示，2022年中国运动鞋服市场头部企业的竞争格局已发生了新的变化，安踏的全年收入超过耐克中国的514.22亿元（71.65亿美元），两者处于第一梯队；李宁和阿迪达斯并列为第二梯队，2022年收入分别为285.03亿元和235.97亿元（31.79亿欧元）。

安踏集团董事局主席丁世忠表示，随着国家对民营企业的进一步支持、体育产业的快速复苏以及中国经济的稳健发展，安踏更有信心在市场份额、科技创新、品牌价值、社会责任和员工发展等五个方面，加快实现高质量发展目标。

多品牌驱动增长

新鲜出炉的2022年年度报告显示，安踏在中国体育用品行业中继续扮演领跑者的角色。去年安踏全年收入继续创出新高，突破500亿大关：达到536.51亿元，同比上涨8.8%；股东应占溢利（包括分占合营公司溢利/亏损影响）为75.9亿元，同比下滑1.7%；基本每股收益2.82元，同比下滑1.7%。

作为一家多品牌集团，其亮丽的营收数据得益于旗下几个品牌驱动增长。安踏表示，克服外界环境不确定性实现稳健增长的背后，是在“单聚焦、多品牌、全球化”战略驱动下，充分发挥“多品牌组合全覆盖细分需求”的集团军优势，深耕运动鞋服全价值链的“垂直整合业务模式”及“多品牌协同运营能力”的进一步深化。分品牌看，安踏主品牌和FILA（斐乐）品牌仍是集团收入的两大主力。

其中，安踏主品牌收入增长15.5%至277.2亿，继续保持中国运动品牌领导者地位，收入体量及收入增速双双超越李宁。

安踏研发设计打造了北京冬奥会12支中国国家队比赛装备及中国代表团领奖服等专业装备，品牌奥运关联度领先行业的同时，奥运资产带动科技成果市场转化，氮科技、炽热科技等科技产品流水占比达20%以上。

新一代安踏品牌零售终端——“安踏冠军店”入驻多个一二线城市核心商圈（北京合生汇、北京APM、上海环贸、广州天汇广场、天津及青岛万象城等），核心商圈进驻比例显著提高；线上方面，新锐白领、资深中产及Z世代等身份标签的优质客群占比已超过30%。

安踏品牌DTC业务占比（含线上及线下）已达70%。DTC模式实现了安踏和终端零售的高效打通，有助安踏更好地监控及分配门店库存，灵活调整零售折扣，从而快速地响应消费者的需求。

安踏儿童持续保持中国儿童运动市场份额领先的同时，品牌力也超越国际品牌领跑行业。通过坚持打造儿童专属科技产品，拓展儿童专业运动产品矩阵，在足球鞋、篮球鞋、跑步鞋、运动服等专业运动品类均位居天猫平台市场份额首位。截止至2022年12月31日，在中国大陆和海外地区共有6924间安踏门店、2679间安踏儿童门店。

FILA正迈向高质量增长阶段

报告期内，FILA分部收益轻微减少1.4%至215.2亿元，毛利率和经营溢利率分别录得66.4%及20.0%的水平。

对此，安踏表示，FILA去年增长的放缓一方面有外部环境客观的原因：因为FILA是全零售模式，所有的终端渠道100%品牌直营，如果店数没有增长，增长就必须来自于同店增长驱动，这也是为什么FILA受到去年外部环境影响的程度比其他品牌更大。但尽管如此，FILA的店效仍然保持在行业领先水平。

另一方面，从全球市场来看，在30亿美元规模以上体量的品牌，还能持续保持高速增长的几乎没有。FILA在经过过往5-6年的狂飙突进后，未来对增长速度的追求，将让位于对增长质量的重视与把控，精细化打造极致商品力，重度做深细分品类，沉淀品牌心智资产。

为了匹配新的发展阶段，从2021年下半年开始，FILA对商品力、品牌力和零售力的发展现状都进行了复盘，提出了时尚保鲜、提升专业运动和鞋产品占比、潮牌品牌重塑、渠道升级等策略，这些都在2022年陆续显现成果。

渠道布局方面，FILA通过持续调整现有店铺，除了关闭低效店、持续升级门店与空间形象，还在全国开设多家全新概念店，如FILA一号店、FILA ULTRA及FILA GOLF等，以不同场景与消费者进行品牌互动。

另外，FILA策略性地拓展电商业务，加大品牌渗透至高增长的直播及社交平台，带动品牌的在线业务取得明显突破及录得高增长，主要电商平台业务增速更是超预期，跑赢行业。

截至2022年12月31日，在中国大陆、中国香港、中国澳门和新加坡拥有1984间FILA门店，包括FILA KIDS及FILA FUSION独立门店。

安踏集团表示，经过战略盘整，FILA还有很多场景可以发掘，未来将继续坚持高端时尚运动的品牌定位不变，坚持顶级品牌、顶级商品和顶级渠道的3个顶级策略，中长期业务目标不变。

户外品牌涨势喜人

另一方面，随着全球户外热潮持续升温，户外装备市场进入红利期，安踏旗下户外品牌涨势喜人，第三增长曲线渐入佳境。

过去3年疫情带动了中国户外体育用品市场快速兴起，需求侧的井喷推动了供给侧的增长。安踏在户外市场的各个细分赛道布局完整，各品牌的差异化也开始体现，迪桑特及可隆两大高端品牌实现高增长。这两个品牌为代表的“其他品牌”收益同比增长26.1%至44.1亿元，已连续超过20个季度保持双位数增长。

其中，迪桑特以锁温科技等创新科技产品稳固滑雪心智，并拓展骑行、跑步、综训、女子运动等品类；同时，围绕滑雪、高尔夫、铁三三大专业运动组织了超百场社群活动，提升消费忠诚度和复购率。可隆积极拓展露营产品线，可隆“路”营实验室社群活动覆盖10多个城市，在轻户外赛道树立差异化优势。

安踏表示，在品牌发展路径上，这两个品牌未来将继续强调“高端、差异化、高质量运营”的发展策略，围绕零售运营模式的持续升级，以店效为管理核心，控制开店数量，强化消费者体验，不盲目追求规模扩张，在不断巩固各自品牌定位的基础上稳步发展。

全球化取得里程碑式进展

报告同时显示，2022年安踏的全球化进程取得了里程碑式的进展，此前收购的亚玛芬Amer Sports合营公司（旗下拥有始祖鸟等品牌）实现史上最佳业绩，收入同比增长21.8%的同时实现了盈利，利润约2800万（2021年底为亏损3.5亿）。

安踏表示，亚玛芬中国市场业务渐入佳境，中国市场业务占比与2019年收购时相比有大幅提升。亚玛芬将会继续加强中国、北美及欧洲三大市场业务，务求于细分领域达至领先全球，带领全球团队向实现“五个10亿欧元战略”的目标进发，包括培育出三个“10亿欧元品牌”，即Arc’teryx（始祖鸟）、 Salomon（萨洛蒙）以及Wilson（威尔逊），以及推动DTC业务和中国业务达至10亿欧元级规模。

报告期内，安踏投入近13亿元用于创新研发，与清华大学、东华大学等知名院校在材料、工艺、设计等领域的前瞻性研发与创新成果市场转化上展开深度合作。

集团设立超过2亿元的专项创新基金，用于支持各品牌主要心智品类的研发创新，尤其在商品创新领域将加大投入，鼓励内部孵化创新项目，营造创新文化，进一步提升产品竞争力，增强消费者记忆点。

对于安踏今天交出的这份“成绩单”，国际投行也纷纷发表意见。

大摩发表研报称，予安踏“增持”评级，去年收入及净利润分别较该行原预期高2%和1%，并较市场预期分别高0.5%和4%。大摩认为安踏通过其多元化的品牌组合持续增加市场份额，将可支持其快速增长前景，预计即将出现的宏观上行周期也可能会推动其价值重估。

高盛的研报认为，安踏的收入、毛利率和营运利润率均大致符合预期，市场将会关注其今年对利润组合的指引，品牌趋势和对流量、销量的预测等，维持“买入”评级。

瑞银也在此前发表报告，将内地体育用品首选股转为安踏，认为其最受惠于中国重新开放，预计安踏在2022年至2024年每股盈利年均复合增长率为28%，维持评级“买入”。

受业绩符合预期影响，安踏体育今天在港股市场大涨9.23%至108.9港元，市值为2955亿港元。