袁艺博 证券分析师
SAC No:S1150521120002
投资要点
行情回顾:两大行业均有下跌,盈利改善在Q1略见端倪
截至2023年6月21日,申万轻工制造和纺织服饰行业上半年下跌4.14%和1.45%,分别跑输沪深300指数3.94pct.和1.26pct.。两大行业Q1收入端均承受压力,轻工制造营收同比下滑8.38%,纺织服饰营收同比仅增长3.92%。但在盈利上Q1均有所改善,轻工制造净利率为3.94%,环比提升4.50pct.,纺织服饰净利率为6.38%,环比提升11.37pct.。对于下半年,我们认为应聚焦于需求改善确定性较高,以及盈利边际逐步向好的板块。
轻工制造:家居用品下半年需求向好,包装印刷盈利改善预期不改
家居用品:今年1-5月,国内家具及其零件实现出口额270.10亿美元,同比下滑6.90%。受住宅建设相关数据的持续走弱的影响,未来海外市场对家居产品的需求或将继续保持疲软。上半年,国内家居消费需求开始复苏,1-5月,国内建材家居卖场销售额同比+21.13%,家具社零额同比+4.50%。伴随下半年进入消费旺季,预计全年板块业绩增长呈现前低后高的趋势。另一方面,若下半年地产端政策进一步宽松,将既支撑家居产品中长期需求,又有利于板块整体估值抬升。包装印刷:Q1期内原材料成本压力缓解,推动行业盈利的环比改善。Q2期内原材料价格延续下跌走势,看好今年内金属与纸包装行业盈利能力持续向好。另一方面,前5月,啤酒产量同比增长8.40%,软饮产量同比增长6.00%,冰箱产量同比增长12.40%;空调产量同比增长14.20%;洗衣机产量同比增长18.90%,在行业下游需求保持良好增长,有望带动对于中游包装配套品的需求。
纺织服饰:上半年海外需求承压,下半年或可改善
纺织制造:今年1-5月,我国服装及衣着附件/帽类/箱包类/鞋靴对外出口金额增长,较去年同期分别放缓11.30pct./29.80pct./9.10pct./29.30pct.。以美国为例,批发商和零售商库存增长已开始放缓。若下半年海外库存开始逐步回归正常水平,则有望带动需求的逐步回暖,制造企业订单将迎来回升。服装家纺:1-5月服装鞋帽、针、纺织品类社零额5,619.10亿元,同比14.10%,服装类社零额4,148.40亿元,同比增长17.40%。下半年国家层面将着力提高居民消费能力,不断完善消费条件,充分发挥促消费政策效应,促进消费市场稳定恢复。看好下半年服装家纺消费需求延续回暖态势。
推荐组合
欧派家居(603833)、顾家家居(603816)、索菲亚(002572)、裕同科技(002831)、奥瑞金(002701)、华利集团(300979)、伟星股份(002003)、探路者(300005)、比音勒芬(002832)、海澜之家(600398)、歌力思(603808)、罗莱生活(002293)。
风险提示
宏观经济波动;原材料成本上涨;新产能无法及时消化;大客户流失。
以上内容来源于渤海证券研究所2023年06月28日《渤海证券研究所晨会纪要》
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审核:张敬华、任宪功
复核:崔健、王文君
编发:郭苓芝
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